## уравнение прибыли и убытков: кто первым потеряет доверие рынков в гонке евро и доллара?

Когда пара евро/доллар колеблется между уровнями **1.1550 и 1.17**, речь идет не о случайных цифрах на экране, а о реальной борьбе между двумя крупнейшими экономиками мира. США имеют реальную ставку около **4%** по сравнению с **3.25%** в еврозоне, и эта разница сама по себе достаточно привлекательна для инвесторов, чтобы направить капитал в американские активы. Однако история глубже простых процентных ставок — идет настоящая борьба за доверие между разными монетарными политиками и несоответствиями в экономических рисках.

## сила американской экономики против слабости европейской активности

Американская экономика выросла более чем на **2.1%** в первой половине 2025 года, поддерживаемая стабильным потреблением и сильным спросом на товары. Уровень безработицы снизился до **4%**, а индекс расходов на личное потребление (PCE) остался на уровне **2.9%**, немного выше целевого.

Со своей стороны, Германия, крупнейшая экономика еврозоны, зафиксировала снижение промышленного производства на **0.3%** в сентябре. Индексы менеджеров по закупкам опустились ниже уровня **50 пунктов** уже четыре месяца подряд. Франция сталкивается с безработицей на уровне **7.5%** и ежемесячным снижением розничных продаж на **0.4%**. Эта структурная разница и поддерживает силу доллара, несмотря на геополитическое давление на американскую экономику.

## разнополярные позиции центральных банков: кто сделает первый шаг?

Европейский центральный банк решил воздержаться и оставить ставку без изменений в октябре в третий раз подряд, объясняя это тем, что текущая инфляция на уровне **2.6%** все еще выше целевого уровня **2%**. Председатель ЕЦБ Кристин Лагард не исключила возможное снижение ставки, подчеркнув необходимость дополнительной уверенности.

Аналитики разделились во мнениях о сроках снижения ставок в еврозоне: Deutsche Bank ожидает первого шага в середине 2026 года, тогда как ING считает, что ограниченное снижение возможно уже к концу 2025 года, если инфляция быстро снизится.

В то же время, Федеральная резервная система США движется более решительно к постепенному смягчению политики. Данные фьючерсных контрактов предполагают возможное снижение ставки в декабре 2025 года. Это различие в темпах между двумя центробанками является основным драйвером движения евро/доллара.

## скрытое влияние геополитических кризисов

Российско-украинская война оказала заметное влияние на Европу. Цены на природный газ выросли на **12%** в октябре 2025 года, вызванные ранней волной холода и сокращением поставок из Норвегии. Международное энергетическое агентство предупреждает, что этот рост может добавить **0.3–0.4 процентных пункта** к инфляции в Европе к концу года.

Европейские правительства увеличили оборонные расходы в среднем на **7%**, что привело к перераспределению ресурсов с производственных инвестиций на оборону и ослабило европейскую конкурентоспособность в среднесрочной перспективе.

В то же время доллар пользуется статусом «безопасной гавани». Когда геополитическая напряженность возрастает, инвесторы автоматически возвращаются к американским активам. В октябре, когда обострилась ситуация в Черном море, индекс доллара вырос на **1.2%** за неделю, а евро опустился до **1.1570**.

## что говорит технический анализ?

Евро/доллар движется в горизонтальном диапазоне между **1.1550 и 1.1700**. Основные уровни поддержки — **1.1367** и **1.1186**, сопротивления — **1.1711** и **1.1913**.

Индекс относительной силы (RSI) находится около **40**, что указывает на отсутствие сильного тренда. MACD показывает слабое пересечение в нисходящем направлении. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) свидетельствуют о сокращении позиций спекулянтов на евро на **12%** в октябре, что говорит о снижении оптимизма.

Однако индекс Sentix за ноябрь показал небольшое улучшение доверия инвесторов в еврозоне после четырех месяцев спада, что может обеспечить временную психологическую поддержку.

## три сценария решения по евро в декабре

**Первый сценарий: внезапное снижение ставки**

Если ЕЦБ снизит ставку на **25 базисных пунктов** в декабре, а ФРС отложит решение, это может сразу оказать давление на евро. Фьючерсы на Eurex оценивают вероятность снижения ставки в декабре в **35%**. ING ожидает, что евро/доллар краткосрочно опустится к уровню **1.14**, а затем восстановится к началу 2026 года.

**Второй сценарий: сохранение ставки с мягкой риторикой**

Если центральный банк оставит ставку на уровне **4%** с ясными сигналами о возможном снижении в первом квартале 2026 года, это будет восприниматься как «вербальное смягчение». Аналитики Deutsche Bank прогнозируют постепенный рост к уровню **1.17** в ближайшие недели, особенно если данные по рынку труда США ослабнут.

**Третий сценарий: продолжение жесткой политики**

Если ЕЦБ продолжит жесткую позицию до середины 2026 года, это временно поддержит евро/доллар, но усугубит экономический кризис в южных странах и позже окажет давление на валюту.

## разница в доходности: решающий фактор

Разница между реальной доходностью американских и европейских облигаций всегда была ключевым драйвером. Доходность по десятилетним немецким облигациям приблизилась к **2.3%** в октябре, тогда как доходность американских казначейских облигаций — около **4.1%**.

Эта разница создает «краткосрочное окно», которое евро может использовать для компенсации своих потерь, особенно если рынки продолжат закладывать более быстрое снижение американских ставок по сравнению с европейскими.

## итоговая формула: доллар сохраняет преимущество, но не абсолютное доминирование

Доллар сохраняет относительное превосходство благодаря разнице в доходностях и высокой ликвидности, однако он уже не обладает абсолютной гегемонией, как раньше. Евро испытывает структурные слабости, но получает поддержку в виде ожиданий постепенного улучшения.

Диапазон **1.15–1.18** останется доминирующим до конца 2025 года, с ограниченными шансами на сильные прорывы, если только не произойдут кардинальные изменения в монетарной риторике. Самый важный вопрос — не в том, куда пойдет пара, а какая из валют потеряет доверие рынков первой в своей способности противостоять.

Если появятся явные признаки рецессии в США, доллар первым начнет падать. Если же активность в Европе продолжит слабеть и кризисы усилятся, то евро станет крупнейшим проигравшим.

В конечном итоге, прогнозы по евро в ближайшие дни будут зависеть от того, кто сохранит доверие рынков дольше: американская экономика с ее предстоящими структурными слабостями или европейская с текущими геополитическими и энергетическими вызовами.