Четыре принципа достижения 100-кратной прибыли: чему меня научила моя история с Nvidia

Когда мы говорим о выигрышных инвестициях, большинство инвесторов радуются скромным мультибаггерам — акциям, которые удваиваются или утраиваются. Но что если инвестиция умножит ваши деньги в 100 раз или больше? Годами я думал, что такие 100-баггеры существуют только в инвестиционном фольклоре. А потом пришла Nvidia.

Мой путь к этой вехе начался тихо. Я начал накапливать акции Nvidia в 2010 году, когда мало кто обращал на них внимание. К 2013 году, когда я начал публиковать статьи об инвестициях, Nvidia торговалась всего по $3.39 за акцию (split-adjusted). Быстрый прогресс — и сегодня акции Nvidia стоят примерно $461 за акцию — что представляет ошеломительный доход в 13 500%, технически делая её 135-баггером с момента моего входа. Но достижение таких необычайных рубежей — не случайность. Это требует определённой философии. Вот четыре основных принципа, которые я обнаружил на этом пути.

Принцип 1: Недооценённая сила терпеливого капитала

Долгосрочные инвестиции часто отвергаются спекулянтами, ориентированными на краткосрочную торговлю. Однако мой опыт с Nvidia доказывает, что в простом покупке и удержании есть настоящая магия.

Проблема в том, что нужно обладать искренним терпением. Это означает терпеть серьёзные колебания цен, которые могут длиться годы, постоянно подтверждая свою основную инвестиционную гипотезу, и принимать длительные периоды отставания по доходности.

Посмотрите, что я наблюдал за тринадцать лет: акции Nvidia падали на 20%, 30%, даже 50% и более от своих максимумов — не раз, а многократно. Шум на Уолл-стрит постоянно говорил, что акции переоценены, повреждены или фундаментально сломаны. Шортисты приводили свои аргументы. Дейтрейдеры объявляли тренд мёртвым. В такие моменты психологическое давление зафиксировать прибыль (даже если она respectable) казалось огромным. Каждое падение шептало, что я могу продать сейчас, перераспределить капитал и снова войти по более выгодной цене.

Но я неоднократно сопротивлялся. Почему? Потому что я был убеждён, что основная инвестиционная гипотеза остаётся верной.

Конечно, есть нюансы. Продажа не всегда ошибочна. В 2015 году я ликвидировал значительную часть своей позиции в Nvidia — не чтобы зафиксировать прибыль или отказаться от гипотезы, а потому что мне нужны были деньги на первоначальный взнос за дом. Этот компромисс оказался оправданным. В конечном итоге мы инвестируем, чтобы финансировать нашу реальную жизнь, а не для накопления абстрактного богатства.

Принцип 2: Позвольте вашей инвестиционной гипотезе созреть и укрепиться

Часто упускаемый из виду факт: ваша гипотеза должна развиваться, если она улучшается, а не ухудшается.

Когда я впервые публично анализировал Nvidia в 2013 году, мой фокус был узко сосредоточен на непревзойдённом доминировании компании в области игровых GPU и её амбициозных чипах Tegra для смартфонов и планшетов. Тогда это было обоснованное предположение.

Но Nvidia не оставалась статичной. К 2014–2015 годам платформы для автономных автомобилей и возможности дронов представляли новые захватывающие горизонты. А недавно расширение дата-центров, рост облачной инфраструктуры, бумы криптомайнинга и взрыв генеративного ИИ трансформировали то, чем Nvidia может стать.

Вот важное отличие: Nvidia 2024 года работает в совершенно другой бизнес-среде, чем Nvidia 2010-го. Каждое развитие не опровергало мою гипотезу — оно её укрепляло. Компания не разочаровала мои ожидания; она превзошла их, открыв новые рынки, которые я ранее недооценивал. Эта способность обновлять гипотезу по мере появления новых данных отличает успешных долгосрочных инвесторов от тех, кто страдает от смены нарративов.

Принцип 3: Не недооценивайте эффект сложных процентов от программ возврата капитала

Многие инвесторы игнорируют, как дивиденды и выкуп акций могут экспоненциально увеличивать общую доходность. Это заслуживает гораздо большего внимания, чем обычно.

Рассмотрим вклад дивидендов Nvidia за последние десять лет: реинвестированные дивиденды добавили примерно 880 процентных пунктов к общей прибыли. Это почти 9-кратная доходность, полученная исключительно за счёт распределений — удивительный результат, который тихо накапливается в фоновом режиме.

Тем временем критики давно утверждали, что Nvidia «потратила» миллиарды на выкуп акций, считая, что дорогие цены делают выкуп неэффективным, а капитал лучше направлять на R&D или маркетинг. Я с этим постоянно не соглашался.

Математика говорит сама за себя: по состоянию на январь 2023 года Nvidia выкупила 1,1 миллиарда акций на сумму $17,12 миллиардов — средняя цена покупки составила $15,56 за акцию. Текущие цены означают, что выкупленные акции выросли примерно в 30 раз по сравнению со средней ценой приобретения. Уменьшая число акций, Nvidia концентрирует будущие доходы на меньшем их числе, механически усиливая рост прибыли на акцию.

Недавно компания объявила о дополнительном выкупе акций на $15 миллиардов. Хотя это кажется скромным по сравнению с текущей рыночной капитализацией Nvidia в $1 триллиона, эти действия непрерывно накапливаются со временем, поскольку каждая выкупленная акция увеличивает долю оставшихся акционеров.

Принцип 4: Необходимость в исключительных результатах — не идеальность, а несколько крупных побед

Может показаться парадоксальным, но достижение рубежа в 100-баггеров, хотя и захватывающе, — скорее произвольная точка. Значительный откат может быстро стереть эти достижения.

Но есть освобождающая правда: вам вовсе не нужно иметь 100-баггера, чтобы построить исключительную долгосрочную доходность. Несколько крупных побед могут перекрыть множество проигрышей.

Представьте, что вы инвестируете по $1,000 в десять разных компаний. Одна из них приносит вам 10-кратную прибыль — $10,000. Остальные девять падают на 50%, и ваша совокупная позиция в $9,000 сокращается до $4,500. Итог? $14,500 при начальных инвестициях в $10,000 — общая доходность 45%, несмотря на 90% неудач.

Профессиональные инвесторы обычно достигают успеха примерно в 60% случаев. Они не обязательно бьют в точку каждый раз. Их преимущество в том, что они выигрывают чаще, чем проигрывают, и находят несколько 5-баггеров, 10-баггеров или 20-баггеров в своих портфелях, что более чем компенсирует неизбежные ошибки.

Примените эту модель к своим инвестициям, и путь станет яснее. Вам не нужно быть идеальным. Не нужно точно предсказывать следующий 100-баггер. Главное — придерживаться здравого долгосрочного подхода, позволять гипотезам созревать по мере развития бизнеса, ценить тихую силу программ возврата капитала и быть уверенным, что несколько исключительных побед значительно перевесят ваши неизбежные потери. Эта комбинация доказала свою эффективность в создании настоящего богатства.