Руководство по инвестициям в фармацевтические акции: освоение ключевой логики инвестирования в биотехнологические акции и направления выбора акций

Почему стоит обращать внимание на акции фармацевтического сектора? Ответ на этот вопрос гораздо глубже, чем кажется на первый взгляд. В отличие от циклических отраслей, акции фармацевтики обладают уникальной антицикличностью — независимо от колебаний экономики, потребность человека в медицинской помощи всегда присутствует. Именно эта жесткая потребность, а также драйверы в виде разработки новых лекарств, телемедицины и других новых областей делают биотехнологические акции объектом постоянного внимания инвесторов в последние годы.

Инвестиционная привлекательность фармацевтических акций: от антицикличности к потенциалу роста

В отличие от электронной промышленности, которая вынуждена корректировать мощность в зависимости от экономической ситуации, фармацевтический сектор строится на более прочной базе. Люди едят зерновые, а при болезни — обращаются к врачу, что определяет стабильность фармацевтической отрасли.

Но по-настоящему стимулирующим инвесторов фактором является потенциал роста. Глобальное старение населения ускоряется, разработки новых лекарств идут семимильными шагами, медицинское оборудование постоянно совершенствуется — все эти факторы создают непрерывный источник роста для биотехнологических компаний. Прорывы в клинических испытаниях, одобрения FDA, получение новых показаний — каждое важное событие может вызвать сильные колебания цен акций.

Рынок биофармацевтики в США — крупнейший в мире, к 2027 году он достигнет 445 миллиардов долларов США при среднегодовом росте 8,5%. Этот огромный рынок продолжает расширяться, а благодаря уникальной экосистеме индустрии в США лидируют компании, задающие направление глобальных инноваций в медицине.

Основные риски фармацевтических акций: неопределенность и регуляторное вмешательство

Инвестировать в фармацевтический сектор — значит столкнуться с реальностью: риски здесь тоже очень высоки.

Цены на акции биотехнологических компаний часто определяются множеством неопределенных факторов — успехами или неудачами клинических испытаний, действиями конкурентов, спорами по патентам, регуляторными изменениями. Провал третьей фазы клинических испытаний может обвалить цену компании вдвое; одобрение FDA — вызвать резкий рост. В 2020 году во время пандемии акции вакцинных компаний резко выросли, но после смены настроений на рынке многие из них также пережили сильные падения.

Кроме того, фармацевтическая отрасль — одна из самых строго регулируемых в мире. Правительства и системы страхования жестко контролируют цены на лекарства и медицинские услуги. В Тайване всеобщее здравоохранение обеспечивает доступность медицины, но при этом снижает цены на препараты, что мешает выводить новые лекарства на рынок. В США ситуация противоположная: фармацевтические компании обладают большей ценовой властью, а расходы американцев на медицину — значительно выше по сравнению с другими развитым странами.

Как оценить реальную стоимость фармацевтических акций

Традиционные финансовые показатели в фармацевтике уже не работают.

Большинство компаний на стадии разработки не имеют стабильного денежного потока и могут показывать убытки долгие годы. Но это не означает, что у них нет ценности — ценность будущая. Как только новое лекарство проходит клинические испытания и получает одобрение FDA, цена часто начинает расти мощным импульсом. В 2022 году компания 药华药 на фоне общего спада рынка удвоила свою стоимость после получения одобрения FDA на препарат для орфанных заболеваний, несмотря на отрицательный EPS. В 2023 году она завершила третичное исследование для нового препарата при тромбоцитозе, а уже в следующем году цена достигла 388 новых тайваньских долларов.

Это показывает, что оценка стоимости фармацевтических компаний должна строиться с учетом будущих продуктов. В отрасли есть термин “блокбастеры” — препараты с годовым оборотом свыше 1 миллиарда долларов. Успешные крупные фармкомпании постоянно инвестируют 50-60% доходов в R&D, чтобы поддерживать поток инновационных продуктов. Поэтому даже если операционная прибыль снижается из-за высоких затрат на исследования, инвесторы повышают оценки и целевые цены.

Крупные американские биотехги используют именно такую модель — поддерживают стабильную операционную маржу, а остальной капитал вкладывают в собственные разработки или поглощения перспективных малых компаний. Такой подход, хоть и снижает краткосрочную прибыль, обеспечивает долгосрочный рост.

Для компаний на стадии разработки инвесторы чаще используют PSR (цена к выручке), а не традиционный P/E, что отражает особенность отрасли — прибыль еще не видна, а потенциал выручки очень высок.

Одобрение FDA: ключевой фактор для фармацевтических акций

Будь то тайваньская фармацевтическая компания или американский гигант — все сосредоточены на результатах одобрения FDA. США — страна с самыми строгими стандартами контроля лекарств. Если препарат получает одобрение FDA, его быстро начинают регистрировать в других странах. И наоборот, отказ или задержка FDA могут стать смертельным ударом для акций.

Это объясняет, почему инвестиционная ценность американских фармацевтических акций значительно выше.

Конкурентные преимущества американской фармацевтической индустрии

Рынок США — крупнейший и наиболее активный в мире. В отличие от многих стран с жестким государственным регулированием и ценовым давлением, американская фармацевтика характеризуется высокой рыночной ориентацией. Лекарства могут иметь высокие цены, их оплачивают страховые компании и пациенты. Эта высокая прибыльность стимулирует появление новых инновационных компаний.

В США работает около 1 миллиона специалистов в биофармацевтике — в области R&D, производства, продаж. Здесь сосредоточены лучшие ученые и бизнесмены, сформировавшие уникальную экосистему. Американский рынок венчурных инвестиций в медицину — один из самых активных, деньги постоянно идут в этот сектор.

Все эти факторы делают США страной с наиболее благоприятной средой для развития фармацевтической отрасли. Глобальные инвесторы это признают. В то время как в Азии рынок все еще развивается, а у перспективных компаний — ограниченные возможности для масштабирования и роста.

Инвестиционный ландшафт американских фармацевтических акций

Рынок США делится на четыре основные сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. В каждом есть лидеры, заслуживающие внимания.

Фармацевтический сектор

Лили (LLY) — крупнейшая в мире по рыночной капитализации фармкомпания, на 2024 год она оценивается в 842,05 миллиарда долларов, занимает 10 место в глобальном рейтинге. В последние годы ее линейка препаратов для похудения показывает отличные результаты, доля на рынке Северной Америки превышает 60%, а рынок диетических средств ожидает продолжения быстрого роста. Поэтому LLY — одна из обязательных для отслеживания акций.

Пфайзеры (PFE) широко известна благодаря вакцине против COVID-19, однако основной доход все равно приносит традиционная фармацевтика. Компания стабильно растет, каждое крупное отклонение рынка — возможность для долгосрочных инвесторов войти.

Мерк (MRK) — с многовековой историей в фармацевтике. Основной продукт Keytruda — один из самых продаваемых противораковых препаратов в мире. Акции растут долгое время, а дивиденды — щедрые.

Диверсифицированные медицинские компании

Джонсон & Джонсон (JNJ) и Абви (ABBV) — образцы диверсифицированных медицынских корпораций. JNJ показывает небольшие колебания, подходит для регулярных инвестиций и долгосрочного накопления — его называют королем биотеха. Основная прибыль AbbVie — препарат Humira, иммунологический блокбастер. После истечения патентов конкуренция усиливается, но компания обладает сотнями патентов и получает лицензионные платежи, что позволяет сохранять конкурентоспособность.

Медицинские услуги

UnitedHealth (UNH) — лидер в сфере медицинских услуг, выигрывает за счет старения населения и растущего спроса на медицину. Доходы и прибыль стабильно растут, акции — в долгосрочной перспективе, дивиденды — стабильные.

Все эти компании — настоящие лидеры рынка США, обладают сильной конкуренцией, инновациями, стабильной финансовой отчетностью и высокой доходностью.

Инвестиционные возможности в тайваньском фармацевтическом секторе

По сравнению с американским рынком, тайваньские акции фармацевтики показывают более спокойную динамику. Это связано как с особенностями тайваньского рынка, ориентированного на электронику, так и с ограничениями в масштабах и инновациях отрасли.

生达化学制药 (1720) — диверсифицированная фармацевтическая компания, работает в сегментах западных лекарств, БАДов, медицинского оборудования. В последние годы рост выручки и прибыли замедлился, но стабильные дивиденды делают ее популярной среди долгосрочных инвесторов.

和康生技 (1783) — занимается биофармацевтикой и медицинской техникой. В 2017 году вышла из убытка, показатели стабилизировались, баланс — здоровый, стоит продолжать следить.

Итоговые рекомендации по инвестициям в фармацевтический сектор

Фармацевтический сектор действительно обладает потенциалом роста и возможностью для инвестиций, но наиболее ярко этот потенциал реализуется на американском рынке. Американские фармацевтические акции прошли долгий путь развития, собрав лучшие мировые инновации. В то время как тайваньский сектор имеет свои достоинства, шансов на многократный рост, сравнимый с американским, гораздо меньше.

Рынок Азии все еще развивается, и даже при наличии хороших компаний, уровень зрелости рынка, профессионализм инвесторов и технологическая глубина отрасли уступают США. Если вы заинтересованы в инвестициях в фармацевтику, рекомендуется сосредоточиться на развитии американской отрасли, поскольку именно американские акции — сегодня главный выбор глобальных инвесторов. Инвестирование в фармацевтический сектор требует профессиональных знаний, что повышает издержки обучения, но и дает шанс на значительно более высокую доходность.