Ibex 35: Анализ развития испанского рынка и прогноз фондового рынка на 2025 год

El Ibex 35 в свой самый критический момент: консолидация или новое импульсное движение?

После недель волатильности и значительных движений, Ibex 35 оказался на распутье. В период с середины ноября по декабрь 2025 года испанский индекс демонстрирует поведение, отражающее как возможности, так и структурные вызовы. Индекс несколько раз приближался к отметке 17 000 пунктов — историческому рубежу, которого ранее не достигал, хотя закрывает с осторожностью на уровне 16 850 пунктов. Это движение вызвало ожесточённые дебаты среди аналитиков: усталость сил или преддверие новой бычьей фазы?

Краткосрочные сценарии: где находится движение

Прогнозируя развитие с 15 декабря по 15 января, ситуация предполагает фазу консолидации в рамках определённых диапазонов. Макроэкономические данные не показывают сюрпризов, оправдывающих прорыв, поэтому трейдерам следует ожидать ограниченных колебаний между ключевыми уровнями поддержки и сопротивления.

Технические ориентиры:

• Зона сопротивления: 17 000 – 17 200 пунктов
• Немедленная поддержка: 16 600 – 16 700 пунктов
• Цель при бычьем прорыве: 17 300 пунктов

Что стимулировало этот рост? За сценой

Рост Ibex 35 обусловлен не одной причиной, а коктейлем факторов, которые сработали в унисон:

Финансовый сектор: Неожиданный лидер

BBVA, Banco Santander и CaixaBank возглавили движение. Финансовые результаты превзошли ожидания, а испанский банковский сектор выиграл от высокой ставки, которая поддерживает здоровые процентные маржи. Santander повысил промежуточный дивиденд на 15%, укрепляя привлекательность доходов. BBVA объявил о выкупе акций на сумму 1 000 миллионов евро, послав сигнал доверия рынку.

Однако, есть ловушка: при всё более вероятных снижениях ставок Европейского центрального банка (BCE) эти маржи сжимаются. Неудача с поглощением Sabadell BBVA сняла неопределённость, но также подчеркнула уже достигнутую стадию консолидации сектора.

Циклические и промышленные компании: Испанская неожиданность

Ferrovial, Sacyr и другие компании, связанные с инфраструктурными инвестициями, вышли на передний план. Новость о входе Ferrovial в Nasdaq-100 привлекла международные потоки в испанский рынок. Эти компании пользуются доверием к внутреннему и европейскому экономическому восстановлению.

Макроэкономический контекст: стабильность с нюансами

Инфляция в Испании снизилась до 2,7% в годовом выражении в августе, базовая составляющая — 2,4%. Эта тенденция снижения инфляции открыла пространство для более агрессивных сокращений ставок ECB, чем изначально предполагалось. Для испанских инвесторов это создаёт более благоприятную среду для внутреннего кредитования.

Банк Испании повысил свои прогнозы, ожидая рост ВВП на 1,9% в 2025 году, что выше среднего по еврозоне. Уровень занятости достиг рекордных 20,9 миллиона человек, выступая в роли амортизатора при возможных замедлениях.

Общий настрой: умеренный риск-аппетит, но присутствует

Несмотря на приближение к техническим максимумам, инвесторы остаются в длинных позициях. Рынок продолжает оценивать ожидания снижения ставок в США (прогнозируется снижение на 100 базисных пунктов к концу 2024), что способствует росту активов акций в таких регионах, как Испания.

Исторический обзор: от разнонаправленных результатов к лидерству

Быстрый рост во втором полугодии

В июле индекс находился около 14 800 пунктов. За полгода он прибавил более 2000 пунктов. Этот ралли обусловлен слиянием нескольких факторов: спокойствием в торговых напряжениях, исключительными корпоративными результатами и силой национального банковского сектора.

Август стал критическим месяцем: индекс впервые с 2007 года превысил 15 000 пунктов, закрепив бычью тенденцию. Сентябрь продолжил рост, достигнув 15 400 пунктов, благодаря отличной динамике Inditex (который показал рост на 33% с начала года) и инвестиционным планам энергетических компаний.

В середине октября индекс прорвал отметку 16 000, достигнув 16 600 за несколько недель. В ноябре-декабре рост к 17 000 стал свидетельством структурных изменений, хотя и с признаками технической усталости.

Факторы волатильности: обратная сторона медали

Не всё было гладко. В июне Inditex опубликовал слабые продажи, что привело к падению его акций на 4,6%, тянув почти на 40 пунктов индекс. Израильские атаки на инфраструктуру Ирана в тот период повысили цены на нефть и вызвали глобальные защитные ротации. Перед этим индекс достиг минимума 13 780, после чего восстановился.

В июле-августе небольшие фиксации прибыли вызвали паузы в росте. Давление на глобальную инфляцию и волатильность сырья сохраняют неопределённость.

Взгляд на Ibex 35 с структурной точки зрения: реальные возможности или иллюзия?

Возможности: где скрыта настоящая ценность

Возобновляемая энергетика и энергетический переход

С ростом центров обработки данных и искусственного интеллекта спрос на энергию в Европе значительно возрастёт. Ожидается, что к 2030 году потребление электроэнергии инфраструктур данных может составить 3,2% от общего объёма поставок. Компании как Iberdrola, с портфелем проектов стоимостью более 100 миллиардов евро к 2031 году, ориентированным на сети в Великобритании и США, занимают стратегические позиции.

Solaria, Acciona Energía и Endesa также выиграют от этой перестройки. Несмотря на снижение в 2024 году, их экспозиция к чистой энергетике делает их долгосрочными победителями.

Технологии и услуги

Amadeus IT Group и Cellnex Telecom представляют ниши с потенциалом роста, не связанные с банковским циклом, доминирующим в индексе. Эти акции обеспечивают настоящую диверсификацию.

Риски: призраки, бродящие по рынку

Сжатие банковских марж

При всё более вероятных агрессивных снижениях ставок ECB, процентные маржи испанских банков сжимаются. Особенно пострадают CaixaBank, Banco Sabadell и Bankinter, которые были локомотивами ралли 2025.

Глобальная экономическая неопределённость

Вероятность рецессии в США в 2025 году оценивается в 45%. В этом сценарии Ibex 35 — более чувствительный к внешним шокам из-за своей цикличной структуры — подвержен значительной волатильности. Уже есть признаки ослабления рынка труда США.

Знаки золота: индикатор скрытых напряжений

Цена золота выросла более чем на 20% в 2024 году, и прогнозируется достижение 2 700 долларов за унцию в 2025. Этот рост отражает тревогу инвесторов по поводу возможных рецессий или геополитических конфликтов. Исторически это красный флаг для волатильности на фондовом рынке.

Тарифы и торговые трения

Глобальный рост тарифных барьеров остаётся тенью для рынков. Замедление промышленности Германии и возможное расширение торговых конфликтов могут ограничить европейский рост в 2025 году.

Структура Ibex 35: доминирующие веса, управляющие движением

Основные компоненты по капитализации

Индекс сильно сконцентрирован. Пять крупнейших компаний составляют более 55% капитализации:

• Inditex (15,48%): лидер по доходности 2025, хотя торгуется близко к максимумам
• Iberdrola (13,83%): главный бенефициар энергетического перехода
• Banco Santander (12,13%): опора финансового сектора
• BBVA (9,36%): инвестиционный и розничный банк
• CaixaBank (5,15%): лидер в розничном банке Испании

Другие важные компании: Amadeus IT (5,08%), Ferrovial (4,75%), Telefónica (4,10%), Aena (3,98%) и Cellnex (3,86%).

Секторное распределение: дисбаланс в индексе

Ibex 35 доминируют циклические сектора и сектора с высокой доходностью:

• Финансовые услуги (39%+): Banco Santander, BBVA, CaixaBank
• Энергетика и коммунальные услуги (20%+): Iberdrola, Repsol, Endesa, Enagas
• Потребление и ритейл (15%+): Inditex, Grifols, Rovi
• Инфраструктура и технологии (10%): Ferrovial, Amadeus IT, Cellnex, Indra

Эта структура объясняет как потенциал роста (экспозиция к возобновляемым источникам энергии и банковскому сектору с высокими маржами), так и высокую волатильность (высокая цикличность, зависимость от ставок).

Среднесрочный прогноз (2025-2026): базовый сценарий

При постепенной нормализации без внешних шоков, Ibex 35 должен закрепиться в диапазоне 16 500–17 500 пунктов в первые кварталы 2025 года. Ключевым фактором станет скорость снижения ставок ECB.

Если снижение будет умеренным (25 б.п. каждый квартал): Индекс продолжит расти, стимулируемый ротациями в сторону возобновляемых источников энергии и технологий, хотя привлекательность банковского сектора снизится.

Если снижение ускорится (50 б.п. или больше): Давление на банковские маржи может привести к коррекции на 5–10% в краткосрочной перспективе, открывая возможности для входа в защитные и растущие акции.

Основные движущие силы для наблюдения

1. Календарь отчетности: результаты испанских банков за Q1 2025 станут решающими
2. Данные по занятости в США: определят ожидания по снижению ставок ФРС
3. Решения ECB: каждое заседание будет критичным для перенастройки позиций
4. Цены на энергию: повлияют как на инфляцию, так и на прибыльность
5. Международные потоки: вход/выход иностранного капитала остаётся краткосрочным катализатором

Историческая доходность: контекст исполнения

Ibex 35 показывает волатильную историю. В 2023 году вырос на 4,91%, в 2022 — упал на 22,76%, а в 2021 — снизился на 5,56%. Этот паттерн отражает его зависимость от широких экономических циклов. Совокупная прибыль около 37% с января 2025 года делает его одним из самых доходных европейских индексов за год, превосходя DAX и CAC 40.

Итог: между эйфорией и осторожностью

Ibex 35 пережил исторический рост в 2025 году, достигнув рекордных максимумов около 17 000 пунктов. Хотя испанские экономические основы улучшаются (выше среднего по еврозоне, рекордный уровень занятости, снижение инфляции), структурные риски не исчезли.

Прогноз на ближайшие кварталы — консолидация в рамках определённых диапазонов, с выборочными возможностями в секторах роста (возобновляемая энергетика, технологии) и рисками, сосредоточенными в банковском секторе. Инвесторам рекомендуется сохранять позиции, но с большей избирательностью, отдавая предпочтение компаниям с видимостью прибыли, устойчивой к снижению ставок.

Волатильность останется характерной чертой испанского индекса, однако структурный тренд выглядит позитивным на 2025–2026 годы, при условии отсутствия неожиданных глобальных макроэкономических шоков.