Глубокий анализ высокочастотной торговли: от логики стратегии до выбора рынка

Что такое высокочастотная торговля?

Высокочастотная торговля (High-Frequency Trading, сокращенно HFT) — это инвестиционная стратегия, использующая компьютерные алгоритмы для выполнения большого количества сделок за миллисекунды или даже микросекунды. Такой способ торговли возник благодаря развитию компьютерных технологий, позволяющих институциональным инвесторам входить и выходить с рынка с недостижимой для человека скоростью.

Ключевая особенность высокочастотной торговли — экстремально высокая скорость сделок и очень короткое время удержания позиций. Типичным представителем маркет-мейкеров (Market Maker) являются участники HFT — они с помощью сверхскоростных компьютеров быстро формируют котировки, управляют рисками, динамически корректируют цены и обеспечивают постоянную ликвидность рынка.

История высокочастотной торговли восходит к началу эпохи компьютеров. Вначале инвесторы должны были лично присутствовать на бирже для размещения ордеров, позже — осуществлять удаленные сделки по телефону, а с появлением компьютеров стало возможным быстро анализировать информацию и скрывать арбитражные возможности. Многие институциональные участники основывают свою прибыль на принципе «разница цен в конечном итоге сойдется».

Например, если цена биткоина на американской бирже выше, чем на японской, трейдер может продать в США и купить в Японии, получив арбитражную прибыль после выравнивания цен.

Психологические аспекты высокочастотной торговли

Помимо традиционного арбитража, HFT включает операции, связанные с психологией рынка. Некоторые инвесторы сначала создают позиции, затем выставляют множество виртуальных ордеров, создавая иллюзию, что актив «высоко ценится крупными игроками», привлекая мелких инвесторов к покупке и повышая цену. После этого трейдеры быстро отменяют ордера и продают свои позиции, получая прибыль на разнице.

Ключ к такому подходу: высокочастотная торговля не обязательно требует реальных сделок, она может управлять ценой через психологические манипуляции. Эти операции сегодня занимают все большую долю общего объема сделок, поэтому даже без активного участия в HFT инвесторы должны понимать его принципы.

Три влияния высокочастотной торговли на рынок

Увеличение ликвидности рынка

Несмотря на использование виртуальных ордеров, часть сделок все же совершается реально, что повышает ликвидность. Это облегчает покупку и продажу активов, а рост объема сделок привлекает больше мелких инвесторов.

Усиление волатильности рынка

Поскольку участники HFT зарабатывают на колебаниях рынка, их стратегии склонны увеличивать амплитуду ценовых движений. Многие программы автоматически активируются при волатильности, что еще больше усиливает прибыль и убытки, создавая эффект «поддержки роста и падения».

Высокие издержки на сделки

HFT связана с огромным объемом сделок, что ведет к значительным транзакционным издержкам. Правительство не запрещает HFT, а, наоборот, получает значительные налоговые поступления, становясь скрытым выгодополучателем.

Легенда о высокочастотной торговле: Джим Саймонс и квантовые инвестиции

Говоря о HFT, нельзя не упомянуть математика Джима Саймонса. Родившийся в 1938 году, Саймонс получил докторскую степень по математике в 23 года, работал специалистом по взлому шифров, затем перешел в академическую сферу, занимаясь геометрией, и в итоге применил свои математические таланты к инвестициям.

Он основал компанию Renaissance Technologies и фонд Medallion Fund, которые с 1989 по 2006 год показывали среднегодовую доходность 38,5%, значительно превосходя традиционные хедж-фонды. Саймонса называют «королем квантовых инвестиций».

На сегодняшний день Renaissance Technologies располагает командой из сотен экспертов, использующих сложные алгоритмы для автоматического исполнения более миллиона программных операций. Человеческое вмешательство минимально. К концу 2019 года активы компании достигли 130,1 миллиарда долларов. Даже на фоне сильных колебаний мировых рынков в 2020 году фонд показал рост на 39%, а чистая прибыль после уплаты комиссий составила 24%.

Какие рынки подходят для высокочастотной торговли?

Для ведения сотен или тысяч сделок в HFT необходимо тщательно выбирать активы, поскольку каждая сделка связана с комиссиями и налогами. Для успешной HFT подходят рынки с двумя основными характеристиками:

Размер и ликвидность рынка

HFT требует быстрого входа и выхода с рынка. Если рынок слишком мал или недостаточно ликвиден, это повлияет на скорость исполнения и цену, вызовет проскальзывание или невозможность совершить сделку. Также необходима достаточная волатильность для получения прибыли. Чем больше рынок, чем выше его ликвидность и волатильность, тем лучше подходит для HFT.

Низкие налоги и торговые издержки

Из-за большого количества сделок комиссии и налоги составляют значительную часть затрат. Высокие комиссии могут съесть большую часть прибыли или привести к убыткам. Поэтому рынки с низкими комиссиями и налогами более предпочтительны для HFT.

По этим критериям рынок США считается одним из лучших для высокочастотной торговли. Американский рынок акций богат разнообразием инструментов, имеет огромный объем, высокую ликвидность и волатильность, а также низкие комиссии — некоторые брокеры даже предлагают сделки без комиссий.

Почему американский рынок наиболее подходит для HFT?

Огромный объем рынка

Американский рынок привлекает инвесторов со всего мира, его объем очень велик. Одна сделка по акциям Tesla в один день может превышать общий дневной оборот некоторых страновых рынков. Например, 23 сентября объем торгов Tesla составил 17,636 млрд долларов (около 5590 млрд новых тайваньских долларов), тогда как весь тайваньский рынок за день — около 2000 млрд, разница колоссальна.

Очень низкие издержки

HFT зарабатывает за счет высокой частоты сделок, поэтому чувствителен к издержкам. Если предполагаемый доход составляет 10-20%, а комиссия — 0,1-0,5%, то влияние издержек невелико; однако при очень маленькой прибыли за сделку (несколько базисных пунктов) издержки могут существенно съедать прибыль.

Сравнение налогов и сборов:

Транзакционные издержки в США значительно ниже, чем в Тайване, что дает преимущество для HFT.

Достаточное время для сделок

HFT требует максимизации частоты сделок для увеличения прибыли, желательно торговать 24 часа в сутки. В Тайване торговое время ограничено 08:45–13:45, тогда как в США есть предварительные, основные и послеторговые сессии, а также возможность участвовать в торгах в разное время суток по всему миру, что делает американский рынок более подходящим для HFT.

Риски и вызовы высокочастотной торговли

Психологическая подготовка и дисциплина

HFT требует отличных психологических качеств и строгой дисциплины. Трейдеры должны быстро оценивать ситуацию, мгновенно выполнять стоп-лоссы и тейк-профиты. Любая нерешительность или эмоциональные решения могут привести к крупным убыткам. Не подходит для инвесторов с «желанием отыграться», которые могут постоянно добавлять средства в попытке вернуть убытки, что только усугубит ситуацию.

Аппаратные и технические требования

Основная идея HFT — ловить «ошибки» рынка, конкурируя с другими участниками за одинаковую прибыль. Необходимы передовые аппаратные средства и стабильное интернет-соединение для быстрого получения информации, иначе задержки или разрывы связи приведут к проигрышу. HFT — очень конкурентная сфера, недостаток оборудования означает неминуемый выход из игры.

Невидимые издержки

Из-за высокой частоты сделок комиссии и налоги могут съедать значительную часть прибыли. Многие инвесторы обнаруживают, что их годовая прибыль меньше, чем суммы, потраченные на комиссии и сборы, поэтому выбор платформы с низкими издержками — критически важно. HFT подходит опытным, психологически устойчивым, технически оснащенным и умеющим контролировать издержки инвесторам.

Три основные стратегии HFT

Стратегия маркет-мейкинга

Самая распространенная стратегия. Через выставление и отмену ордеров создается иллюзия активности акций, привлекается рынок, цена поднимается или опускается, после чего быстро закрывается позиция с прибылью. Аналогично маркет-мейкингу при IPO.

Арбитражные стратегии

Использование ценовых различий одного и того же актива на разных биржах, в разные периоды или между фьючерсами и спотом для покупки по низкой цене и продажи по высокой. Трейдер предполагает, что эти разницы в конечном итоге сократятся, и за счет этого зарабатывает.

Трендовые стратегии

Следование за рыночным трендом, получение прибыли в его середине. Обычно используют новости крупных компаний — после выхода положительных новостей покупают, чтобы поддержать рост, или при негативных — продают, вызывая панику. В отличие от искусственного создания ажиотажа, это стратегия «поддержки тренда».

Итог

HFT — не простая стратегия, требующая быстрого исполнения большого количества сделок для получения микроскопической прибыли. Перед началом важно:

Во-первых, выбрать рынок с высокой ликвидностью. HFT требует глубокого рынка, и американский рынок — крупнейший в мире, с ежедневным объемом сотни миллионов сделок, что делает его наиболее подходящим.

Во-вторых, контролировать оборотность и строго соблюдать дисциплину по стоп-лоссам и тейк-профитам. Выбор платформы с низкими издержками — ключ к повышению доходности.

HFT сопряжена с рисками и возможностями. Перед началом инвесторам необходимо подготовиться, разработать детальный план, чтобы успешно конкурировать и получать прибыль в этом жестком рынке.