Новая парадигма управления активами в блокчейне: как недоверительный Vault обеспечивает прозрачную прибыль

Автор: @MerlinEgalite
Перевод: Peggy, BlockBeats

Оригинальный заголовок: 如何评估一个Curator的好坏？

Редакторский комментарий: В процессе перехода DeFi от высокой доходности к конкуренции за систему и инфраструктуру, Morpho пытается переосмыслить организацию на链овых заимствований через механизмы Vault и Curator. В этой статье с платформенной точки зрения рассматривается роль Curator и его недоверительное, программное функционирование.

Ниже приведён оригинал:

Что такое Curator?

Curator (куратор/управляющий) — это независимая команда или субъект, не являющийся частью официальных представителей Morpho — отвечающий за проектирование, развертывание и управление цепочными Vault (хранилищами).

С макроуровня работа Curator заключается в том, чтобы упаковать разнообразные инвестиционные портфели в удобные для пользователя и легко интегрируемые Vault-продукты.

Конкретно в Morpho Vaults эти Vault по сути представляют собой инвестиционный портфель, состоящий из заемных позиций с избыточным залогом. Такая структура позволяет пользователям: вносить средства через один вход; получать доход одним кликом; поручить Curator выполнение постоянного управления рисками и построения портфеля.

В традиционных финансах роль, наиболее близкая к Vault Curator, — управляющий активами или фондовый менеджер. Оба отвечают за стратегию и управление рисками, но по своей сути есть важные различия: Vault Curator является недоверительным (non-custodial), его действия полностью автоматизированы смарт-контрактами, прозрачны и не зависят от человеческого посредника.

В Morpho Vaults Curator никогда не сможет взять под контроль или хранить средства пользователей. Их задача — программно настроить Vault для выполнения заданной стратегии.

Пользователи могут в любой момент свободно вносить или снимать средства без одобрения со стороны кого-либо, и не существует возможности их блокировки; право собственности и контроль над активами всегда остаются за пользователем.

Бизнес-модель Curator

Curator может получать вознаграждение следующими способами: управленческая плата (management fee); комиссия за результат (performance fee).

Конкретная структура оплаты устанавливается самим Curator и может быть настроена для разных Vault, при этом необходимо соблюдать заранее заданный максимум ставки.

Некоторые Curator выбирают более низкие ставки; другие — основываясь на своей истории успеха или дифференцированных стратегиях, взимают более высокие комиссии. Эти решения полностью принадлежат Curator и не связаны с Morpho.

Кроме того, Curator может сотрудничать с дистрибьюторами (distributors), например, финтех-компаниями или платформами, и делить доходы, полученные от определённых депозитов, между Curator и дистрибьютором.

Хотя бизнес-модель Curator по форме напоминает традиционных управляющих активами, есть важное отличие: операционные издержки Vault значительно ниже, чем у традиционных фондов или платформ управления активами.

Vault использует всего несколько сотен строк бесплатного, открытого кода, заменяя крупные бэк-офисные системы традиционных управляющих. Большинство процессов автоматизированы, всё работает в реальном времени на цепочке, и больше не нужно ждать квартальных отчётов.

Поэтому Curator зачастую способен сохранять достойную прибыльность, взимая при этом сборы ниже, чем у традиционных финансовых коллег.

Как оценить Curator (не исчерпывающий список)

Для корпоративных и институциональных инвесторов оценка Curator не является чем-то новым. Она похожа на оценку традиционных управляющих активами, но имеет важное преимущество: полная прозрачность.

Vault построены на публичных блокчейнах, с помощью различных инструментов мониторинга можно в реальном времени просматривать подробные данные любого Curator или Vault.

Ниже приведены ключевые критерии оценки:

Историческая репутация (Track Record)

Каким опытом обладает в DeFi (и в соответствующих случаях — в традиционных финансах)?

Работал ли с известными компаниями, финтехами или институтами?

Как показывают его стратегии в разные рыночные циклы, особенно в периоды стресс-тестирования?

Какой объём средств управляется в настоящее время в рамках всех Vault?

Хотя объём средств сам по себе не гарантирует качество, он часто служит полезным индикатором доверия рынка и соответствия продукта.

Прозрачность и методология (Transparency & Methodology)

Ясно ли объяснены методы распределения активов и стандарты управления рисками?

Создана ли внутренняя система оценки рисков?

Публично ли раскрыты процедуры реагирования на сжатие рынка или экстремальные ситуации?

Как распределены роли и полномочия в каждом Vault?

Следует ли строгим практикам операционной безопасности (OpSec)?

Предоставляется ли какая-либо страховка или механизмы снижения рисков?

Коммуникация (Communications)

Перед внесением средств важно ознакомиться с публичными каналами Curator, например, X (Twitter) и официальным сайтом.

Поддерживает ли он активное общение в периоды высокой доходности и рыночной турбулентности?

Регулярно ли обновляется информация о результатах Vault, изменениях в составе активов и рисковых событиях?

Конфликты интересов (Conflicts of Interest)

Явно ли раскрыты реальные или потенциальные конфликты интересов?

Есть ли у него финансовые или управленческие связи с протоколами, инвесторами или контрагентами, которые могут влиять на решения по распределению?

Как и в традиционных финансах, ответственные организации должны ясно указывать источники конфликтов и способы их управления.

Оценивая по этим критериям, институции могут выбрать Curator, который соответствует их стратегии, уровню риска и стандартам раскрытия информации, а также опираясь на сильную и неизменяемую системную защиту, предоставляемую инфраструктурой Morpho.