Запуск сезона летних путешествий, лифты туристического сектора взлетают? Руководство по стратегиям лидеров Тайваня и США

随着气温攀升，出游旺季即将全面启动。经历疫情的寒冬后，旅游市场重振雄风，人流回归已成事实，而高企的房价、票价更是一发不可收拾。在这波观光股的浪潮中，投资人究竟该如何精准出手？本文将深度剖析观光股的投资逻辑，并为你揭示台美两地最值得关注的产业龙头。

观光股到底包含哪些行业？

谈起观光股，许多人容易有个误区——认为只要沾上「旅游」二字就算。实际上，观光产业的涵盖范围惊人。从饮食、交通、住宿、娱乐到行程规划，所有旅客旅程中会接触的商业活动，都可纳入观光股的大伞。甚至银行的外币兑换业务，从某些角度也能算进去。

不过，这里有个关键点往往被忽视——大多数观光相关企业并非单纯为旅游服务。饭店要应付商务客，航空公司也在搞货运，这使得精准投资变得复杂。因此，聪明的投资人必须先算清楚：该企业的旅游营收占比究竟有多高？只有掌握这个指标，才能真正瞄准观光股的核心获利引擎。

疫情后遗症与现况反转

疫情期间，观光产业可谓惨淡至极。众多公司直接倒闭，幸存者则开始乱枪打鸟式的多角化经营——饭店做起外卖，航空公司改成货机。为了活命，企业们纷纷举债、增发股份，导致股本膨胀成为普遍现象。

2022年全球高通膨袭来，各国央行升息成风，这些已经债务缠身的公司再次被高利率压得喘不过气。即便今天人流已经满血复活，营收甚至超越疫情前，但由于股本扩张加上债务利息侵蚀，获利仍未能恢复往日荣光。

但转机也在此时浮现。

被禁锢已久的民众对旅游的渴望空前高涨，企业们趁机大幅提价，而消费者因为久未出游，价格敏感度大幅下降。住宿、饮食、交通——各环节价格都比疫前还高。只要人流持续，加上企业逐步偿还高息债务、或者降息后重新借入低息贷款，观光股的未来值得期待。目前许多旅行社的行程已经爆满，一旦这些订单转化为营收认列，获利数字就会现形。

美股观光股龙头阵容

美股市场拥有全球最密集的资本与最顶级的观光企业。相比台股，美股观光股的获利规模与成长潜力明显更胜一筹。

Booking Holdings（BKNG）——线上旅游的一站式帝国

BOOKING旗下掌控Booking.com、Agoda、Priceline、Kayak等多个知名品牌，策略如同宝洁（PG）——铺天盖地的品牌矩阵确保无处不在。从机票、住宿、租车到景点门票，应有尽有。公司收入三大支柱为代理收入、经销收入和广告收入，前两者占比超过九成。代理即线上订房的饭店手续费，经销则是预订饭店空房后的价差收益。CEO佛格尔宣布将结合AI推出「connected trip」一站式体验，未来成长动能充沛。

爱彼迎（ABNB）——颠覆传统的房东经济

与BOOKING依赖饭店、旅馆等专业机构不同，AIRBNB开创了全民房东的新时代。普通屋主年均可获9,600美元净利，实现了互利互惠。相比大饭店，住进当地人家中能更深入体验在地文化。但AIRBNB的短板是服务单一——只做住宿，无法提供租车等增值服务。

AIRBNB定位精准：瞄准寻求特色体验和控制预算的旅客。全球平均房价仅67美元，远低于传统旅馆。安全、卫生、隐私等传统顾虑，则通过评价体系、保险和大数据逐一化解。其核心竞争力就是「媒合效率」和「客服能力」——只要把每桩交易都公平处理、双方满意，成长潜力远超传统订房网站。

迪士尼（DIS）——IP帝国的娱乐生态

迪士尼最为人知的是乐园业务，但其实已悄然进化成多元娱乐集团。2010~2020年成长主要靠电影和乐园，但广告收入滑坡导致近年表现不佳，促使公司推出串流平台DISNEY+自救。最新财报虽然乐园数据平平，但串流已成功扭亏为盈。低谷恰好是布局的好时机——只要任一IP爆款成功，迪士尼就能从电影、续集、周边、主题乐园等多维度挖掘商业价值。

皇家加勒比邮轮（RCL）vs 嘉年华邮轮（CCL）——邮轮双雄的差异化布局

全球邮轮数量最多的是嘉年华邮轮，但皇家加勒比靠高端路线撑起更厚的毛利。RCL主打高端客群，船上人均消费更高；CCL则瞄准全民市场，营收主要来自船票，乘客上船后购物欲望不强。两者都受益于民众愿意增加旅游支出、饭店机票涨价迫使更多人选择邮轮、高龄化社会对邮轮的偏好。但就成长潜力而言，RCL更具想象空间。值得一提的是，RCL已宣布2024年邮轮票售罄，预计2025年提价——投资人可用今年营收乘以涨价幅度粗估明年收益。

万豪国际（MAR）——全球饭店帝国的扩张版图

万豪1927年起家于一家小酒馆，如今已成全球最大饭店运营商，涵盖奢华、高级、一般商务三大梯队。在全球旅游支出预期上升的大背景下，万豪顺势涨价。全球RevPAR年增4.2%，房间数也在持续扩张——2023年就新增4.6万间客房。相比台股的晶华，万豪无疑是全球化的巨人版本，成长空间无限。

金沙集团（LVS）——亚洲金融中心的开发者

金沙集团在澳门和新加坡的赌场度假村帝国对未来充满乐观。澳门受惠于大中华区需求复苏，新加坡则有望成为香港外的亚洲金融枢纽，资金和人流不断涌入。公司计划加码投资两地，巩固领导地位。

台股观光股的优选标的

晶华酒店（2707.TW）——精品饭店的实验室

台湾观光股中，晶华是最具代表性的选手。从背包客栈到五星豪华，晶华的饭店组合覆盖全谱。入住率始终保持高档，房价持续上扬，新饭店源源不断开业，餐饮收入也在稳步攀升。疫情期间，晶华就开始强化餐饮动能，而今日的收入依旧保持增长轨迹。相比王品（2727.TW）主要依赖日常餐饮消费、缺乏淡旺季明显差异，晶华作为饭店业者，旅游属性更强，更符合观光股的核心特征。

投资观光股的风险提示

疫情曾让整个产业濒临灭顶，这个教训不能忘。传染病对观光业的杀伤力是毁灭性的，因此投资时务必评估疾病风险。

其次，许多景区和旅游业确实存在「淡季旺季」分化。虽然股价不会在旺季当日暴涨，但可以从预订数量、金额和热度预先感知。例如RCL 2024年的船票已全部售出，2025年有望提价，精明投资人可据此推算未来业绩。

最后，计算明年获利时，别忘了两项关键变量：到期的高息债务即将消失（利息支出下降），以及民众旅游预期支出持续上扬。这两项叠加，观光股的获利空间就能逐年提升。

为什么观光股又叫夏季概念股？

户外活动和风景游赏天然适合在夏天进行，加上暑假带动出游潮，观光业在夏季的营收明显高涨。就像奥运会主要在夏天举办、冬季项目较少一样，虽然冬天也有独特风景，但旅游活动的丰富度远不及夏季。因此业界习惯将观光旅游股称为夏季概念股。

结语

夏天在即，暑假规划已然启动，人们有的计划冲浪驰骋海边，有的向往凉爽山区避暑。无论选择哪种度假方式，当你购买某家公司提供的旅游服务时，不妨同时持有该公司的股票——让投资收益和旅游快乐一起循环。只要你看好观光股的前景，就有充足理由在这波夏日浪潮中乘风破浪。