Расширение разницы в процентных ставках между США и Японией поддерживает рост доллара, иена под давлением — сможет ли она удержать уровень 156?【Обзор валютной недели】

上周行情总结：非美货币分化，日元创周内新低

上周外汇市场呈现明显的强美元格局。美元指数录得0.33%的涨幅，在多国央行政策分化的背景下持续走强。非美货币表现不一，欧元下跌0.23%，澳元挫跌0.65%，英镑基本持平仅涨0.03%，而日元则成为最大输家，周跌幅达1.28%，美元/日元接近158关口。

Европейский центральный банк без изменений, ожидания по снижению ставки в ФРС претерпевают тонкие изменения

ЕЦБ сохранил ключевую ставку без изменений, что соответствует ожиданиям рынка, но выступление главы Лагард не смогло дать ранее ожидаемый бычий сигнал, вызвав небольшое разочарование у быков.

Данные по экономике США показывают сложную картину. Производительность вне сельского хозяйства за ноябрь разнится, рост CPI ниже ожиданий, что должно было бы поддержать ожидания снижения ставки. Однако крупные инвестиционные банки, такие как Morgan Stanley и Barclays, отмечают, что эти данные сильно искажены техническими факторами и сезонной корректировкой, что затрудняет точное отражение реального состояния экономики.

Рынок фондов сейчас ожидает, что ФРС снизит ставки всего 2 раза к 2026 году, при этом вероятность снижения в апреле оценивается в 66.5%. Однако эти ожидания остаются под вопросом. DANSKE Bank считает, что благодаря сохранению мягкой политики ЕЦБ и постепенному циклу снижения ставок в ФРС, разница в реальных ставках между Европой и США сократится, что поддержит среднесрочный рост евро. Также, по мнению банка, восстановление европейских активов и неопределенность в доверии к американским финансовым институтам могут стать благоприятными факторами для евро.

Техническая картина: EUR/USD по-прежнему торгуется выше нескольких ключевых скользящих средних, краткосрочно возможен тест уровня 1.18, а при коррекции — поиск поддержки около 100-дневной скользящей средней на уровне 1.165. На этой неделе важно следить за публикацией ВВП США за третий квартал: рост выше ожиданий укрепит доллар, а снижение — даст шанс евро на отскок.

Японский ЦБ “мягко повышает ставки”, но это не мешает падению иены, окно для интервенций близко

На прошлой неделе доллар/иена вырос на 1.28%, приближаясь к уровню 158, что отражает реакцию рынка на последние решения Банка Японии. Банк Японии как и ожидалось повысил ставку на 25 базисных пунктов, однако комментарии губернатора Уэда были умеренными, что ограничило эффект от ужесточения политики. Важным фактором стало одобрение новым правительством Японии масштабного стимулирующего пакета на 18.3 трлн иен, что фактически нейтрализует эффект повышения ставок.

Рынок ожидает, что Банк Японии в 2026 году проведет только одно снижение ставки, а следующий цикл повышения может начаться не раньше октября 2026 года. Поэтому, по мнению Sumitomo Mitsui Banking Corporation, в рамках этого длительного периода мягкой политики иены к доллару может снизиться до 162 в первом квартале 2026 года.

Однако JPMorgan предупреждает, что если иена в краткосрочной перспективе опустится ниже 160, это будет расценено регуляторами как “резкое колебание курса”, и вероятность прямых интервенций со стороны правительства значительно возрастет. Это соответствует обеспокоенности японских властей стабильностью курса. В то же время, Nomura Securities более оптимистично настроена и считает, что в условиях глобального цикла снижения ставок ФРС долгосрочный тренд слабости доллара сохранится, и иена может укрепиться до примерно 155 в первом квартале 2026 года.

Связь курса иены и юаня: Постоянное ослабление иены также оказывает давление на курс юаня. Когда иена слабеет по отношению к доллару, для поддержания конкурентоспособности другие азиатские валюты, включая юань, могут испытывать давление на снижение. Тренд курса иены к юаню часто отражает относительные изменения в монетарной политике и экономических базовых показателях региона Азиатско-Тихоокеанского региона.

Технический анализ: USD/JPY успешно пробил 21-дневную скользящую среднюю, MACD сформировал явный сигнал к покупке, краткосрочный импульс остается сильным. Преодоление уровня 158 откроет путь к дальнейшему росту. В случае, если цена продолжит держаться ниже этого уровня, вероятность отката к 154 возрастет. На этой неделе важно следить за комментариями Уэда и возможными заявлениями правительства о прямых интервенциях — любой бычий сигнал может вызвать резкую коррекцию USD/JPY.