Беспокойство по поводу повышения ставки Банка Японии в декабре: сможет ли разница в процентных ставках между США и Японией подтолкнуть курс японской иены к изменению?

Японский йена продолжает девальвироваться, это уже прошлое. В связи с усилением контроля за валютным курсом со стороны правительства Японии и появлением ожиданий повышения ставок Банка Японии, недавно произошла техническая коррекция курса USD/JPY, пробив уровень 156, и интерес рынка к точке разворота политики достиг пика.

Ожидания повышения ставок Банка Японии усиливаются, но момент принятия решения остается загадкой

Банк Японии объявит о решении по ставкам 19 декабря, в то время как решение Федеральной резервной системы будет опубликовано на неделю раньше. Аналитики отмечают, что ожидания по политике двух крупнейших центробанков формируют тонкий баланс — если ФРС сохранит ставки без изменений, это усилит ставки рынка на повышение ставок Банка Японии; наоборот, если ФРС выберет снижение ставок, Банк Японии скорее всего останется на месте.

Последние рыночные опросы показывают, что вероятность повышения ставок Банка Японии в декабре и январе примерно равна и колеблется около 50%. Аналитик Австралийского федерального банка Кэрол Конг считает, что осторожный Банк Японии, возможно, дождется прохождения бюджета в парламенте, чтобы получить больше времени для оценки ситуации с переговорами по зарплатам.

Сужение разницы в доходности между США и Японией стимулирует рост йены? Реальность не так проста

Ожидания повышения ставок и возможность снижения ставок ФРС приводят к сжатию разницы в доходности между США и Японией. Это технически поддерживает снижение курса USD/JPY с высоких уровней. Однако фундаментальное давление на девальвацию йены остается — значительная разница в доходности продолжает привлекать арбитражные операции.

Стратег Вассилий Серебряков из UBS прямо заявил: «Одного повышения ставки недостаточно, чтобы изменить тренд йены. Пока Банк Японии не примет активную ястребиную позицию и не пообещает продолжать повышать ставки до 2026 года для борьбы с инфляцией, устойчивость разворота курса ограничена». Он добавил, что разница в доходности между США и Японией остается значительной, а волатильность рынка все еще низкая, что сдерживает потенциал для роста йены.

Игра между угрозой вмешательства правительства и рыночными ожиданиями

Руководитель отдела валютной стратегии в ING Джейн Фоли предложила интересный парадокс: угроза вмешательства правительства сама по себе способна остановить рост доллара, но именно это ожидание снижает необходимость реального вмешательства. Иными словами, опасения рынка по поводу вмешательства могут превратиться в самосбывающееся пророчество, в конечном итоге препятствуя реальному вмешательству.

В целом, три силы — шаги по повышению ставок Банка Японии, политика ФРС и ожидания вмешательства правительства — переплетаются, и краткосрочно курс йены трудно предсказать. Инвесторам следует быть осторожными в периоды принятия решений по ставкам и следить за изменениями разницы в доходности США и Японии, чтобы понять, сможет ли это обеспечить устойчивый разворот курса.