Хотите выбрать акции с помощью EPS? Сначала разберитесь, как рассчитывается прибыль на акцию, чтобы не попасть в ловушку

Каждый инвестор слышал вопрос “Как рассчитывать EPS”, но не так много тех, кто действительно понимает логику за этим и умеет гибко применять знания. Сегодня мы подробно разберем этот ключевой показатель, определяющий доходность инвестиций, с практической точки зрения.

Обратный вывод ценности EPS из требований к выбору акций

Перед инвестированием в акцию наиболее важные вопросы — стоит ли покупать эту компанию? Завышена ли цена? — именно два. А чистая прибыль на акцию (EPS) — это основной инструмент для ответа на эти два вопроса.

Проще говоря, EPS показывает, сколько прибыли приносит каждая акция. Представьте, что вы вложили 100 долларов в акции компании — EPS скажет вам, какую прибыль эти 100 долларов в конечном итоге принесут. Поэтому аналитики на Уолл-стрит используют EPS как главный ориентир для оценки стоимости — он напрямую связывает прибыль компании и доходы акционеров.

Как именно считается EPS? Раскроем основной формулой

Формула EPS кажется простой, но внутри скрыто много нюансов:

EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ Количество обращающихся обычных акций

Эти три компонента обязательны:

Чистая прибыль — это прибыль компании после вычета всех расходов, обычно ее можно найти в отчете о прибылях и убытках.

Дивиденды по привилегированным акциям — некоторые компании выпускают привилегированные акции, по которым нужно платить фиксированные дивиденды. Эти выплаты вычитаются из чистой прибыли, чтобы получить прибыль, доступную для обычных акционеров.

Количество обращающихся обычных акций — ключевое слово “обращающиеся”. Компания выпускает акции, но нужно исключить выкупленные (собственные акции), оставшиеся в запасе, — только те, что реально торгуются на рынке.

Рассмотрим пример на основе отчетности банка США (BAC.US) за 2022 год:

• Чистая прибыль: 27,528 млрд долларов
• Дивиденды по привилегированным акциям: 1,513 млрд долларов
• Обращающиеся обычные акции: 8,1137 млрд штук

Подставим в формулу: EPS = (27528 - 1513) ÷ 81137 ≈ 3.21 доллара

Интересный момент: в отчетности прямо указывается “чистая прибыль, принадлежащая обычным акционерам”, что по сути и есть чистая прибыль минус дивиденды по привилегированным акциям. Инвесторы могут сразу разделить это число на количество акций — и получить EPS. Но на самом деле вам не нужно считать вручную — компания уже посчитала это за вас.

Быстрые способы проверки EPS

Способ 1: напрямую из отчетности (самый точный)

Зайдите на официальный сайт SEC (sec.gov), откройте систему EDGAR. Введите код компании (например, AAPL для Apple), выберите год и квартал (10-K — годовой отчет, 10-Q — квартальный). В отчете найдите раздел “Консолидированный отчет о прибылях и убытках” (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) и ищите строку “Прибыль на акцию” (Earnings per share). Этот способ самый надежный, потому что данные официальные.

Способ 2: через финансовые сайты (удобнее)

На сайтах SeekingAlpha, Yahoo Finance и др. можно бесплатно найти EPS. Но нужно учитывать, что там показывают разные виды EPS: базовый, разводненный, прогнозируемый, TTM и т.п. Если не указано иное, обычно достаточно смотреть базовый EPS.

Как правильно использовать EPS при выборе акций

EPS — не изолированный показатель, он имеет смысл только в сравнении.

Первый шаг: смотреть долгосрочную динамику, а не отдельные цифры

Например, у Apple с 2019 по 2024 год EPS растет — это говорит о росте прибыльности. Если у другой компании EPS ежегодно падает, даже если сейчас цифра кажется высокой, стоит насторожиться — прибыль сокращается, и в будущем акционеры могут получать меньше.

Второй шаг: сравнивать с конкурентами по отрасли

Важно сравнивать EPS внутри одной отрасли. Например, в полупроводниковой индустрии — NVIDIA, Qualcomm, AMD. Если смотреть только по абсолютным значениям, Qualcomm может казаться лидером. Но если учесть доходность акций, то NVIDIA за тот же период выросла на 251%, а Qualcomm — только на 69%. Значит, высокий EPS не всегда означает сильный рост цены.

Третий шаг: учитывать коэффициент цена/прибыль (P/E)

Это важный момент. Например, компания A стоит 30 долларов за акцию, EPS — 1 доллар, тогда P/E = 30. Если средний по отрасли P/E — 10, то рынок оценивает компанию в три раза выше — возможная переоценка или ожидание высокого роста. Это помогает понять, переоценена ли акция или рынок верит в будущее.

Почему полагаться только на EPS — риск

Это распространенная ошибка новичков. EPS — хороший показатель прибыльности, но он скрывает много нюансов:

Нюанс 1: “Магия” обратного выкупа акций

Допустим, прибыль не меняется, но компания выкупает свои акции — количество обращающихся акций сокращается с 10 млрд до 8 млрд. EPS автоматически растет на 25%. Но реальной прибыли это не добавило. Многие компании используют этот трюк, чтобы искусственно поднять EPS.

Нюанс 2: Влияние разовых событий

Например, ресторанная сеть продала ценную землю и получила крупную разовую прибыль. Это увеличивает EPS, но не связано с обычной деятельностью. В будущем таких доходов не будет. Умные инвесторы исключают разовые и неоперационные доходы из анализа, чтобы понять реальную прибыльность.

Нюанс 3: Гибкость учета

Разные методы учета могут значительно влиять на EPS. Поэтому при анализе важно читать раздел “Учетная политика” в отчетности.

Основной и разводненный EPS: в чем разница?

В отчетности обычно указываются два показателя:

Основной EPS — рассчитывается по текущему количеству обращающихся акций, отражает реальную прибыль на текущий момент.

Разводненный EPS — предполагает, что все возможные конвертируемые инструменты (опционы, облигации, привилегированные акции) превращаются в акции, и считается прибыль на их основе. Этот показатель обычно ниже, потому что увеличивается числитель — количество акций.

Например, у Coca-Cola основной EPS — 2.50 доллара, а разводненный — 2.19 доллара, потому что у компании есть опционы и конвертируемые облигации, которые могут разбавить долю существующих акционеров.

Что это значит для инвестора: разводненный EPS — более консервативный показатель, показывает худший сценарий. Если разница между ними большая — стоит обратить внимание на потенциальное разбавление акций.

Связь EPS с ценой и дивидендами

Когда EPS растет — обычно растет и цена — но не всегда. Если рынок ожидает рост EPS на 20%, а компания показывает только 10%, цена может упасть. И наоборот, если ожидают снижение на 10%, а компания снизилась только на 5%, цена может вырасти. В основном рынок торгует ожиданиями.

EPS и дивиденды — в связке

EPS — это сколько компания зарабатывает, а дивиденды — сколько она готова выплатить. Дивиденды не могут превышать EPS. Если компания повышает дивиденды, это может снизить внутренние инвестиции и замедлить рост EPS в будущем. Поэтому у растущих технологических компаний дивиденды редко, а у зрелых — часто.

Как рынок смотрит на прогнозы EPS

Аналитики постоянно делают прогнозы по будущему EPS. Когда выходит реальный показатель, рынок сравнивает его с ожиданиями:

• Реальный EPS выше ожиданий — позитивный сюрприз, цена обычно растет
• Ниже — разочарование, цена падает
• В пределах ожиданий — реакция минимальна

Иногда бывает так, что EPS растет, а цена падает — потому что рост не оправдал ожиданий.

Итог в одной фразе

EPS — это основа анализа, но не гарантия успеха. Он помогает быстро отсеять компании с сильной прибылью, но для принятия решений нужно учитывать оценку, отрасль, управление и финансы. Важно помнить, что EPS может быть искажен выкупом акций, разовыми доходами или особенностями учета. Опытные инвесторы используют EPS как вопрос, а не как ответ.