Доллар продолжит падать? Пересмотр цен на ставку меняет всё

Продолжительное ослабление индекса доллара

После решения Федеральной резервной системы в декабре, индекс доллара продолжает снижаться. В последнее время он опустился до 98.313, достигнув недавнего минимума, за год потеряв более 9%. Логика этого тренда несложна: рынок переоценивает перспективы глобальной денежно-кредитной политики.

По мере того как ФРС дает сигнал о возможных мерах смягчения, евро, фунт и швейцарский франк растут. Но ключевым фактором, определяющим движение доллара, остаются внутренние экономические данные США. Если предстоящие отчеты по занятости и инфляции превзойдут ожидания, доллар может получить шанс на восстановление. Именно это сейчас вызывает тревогу на рынке — никто не уверен, краткосрочная ли это коррекция или долгосрочный тренд.

Торговые возможности, вызванные разногласиями в денежно-кредитной политике

Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции дал тонкие сигналы. Он намекнул, что на январском заседании возможна пауза в снижении ставок, подчеркнув: «Мы уже снизили ставки на 175 базисных пунктов и находимся в нейтральном диапазоне». Эти слова должны были поддержать доллар, но рынок не отреагировал.

Основной разрыв — в ожиданиях. Текущая точечная карта ФРС показывает только одно снижение ставки в 2025 году, тогда как трейдеры закладывают два снижения. Разница в 50 базисных пунктов напрямую приводит к продаже доллара. В то же время, жесткая риторика Австралийского, Канадского и Европейского центробанков подчеркивает более мягкую позицию ФРС, что способствует продолжению продаж доллара.

ФРС также объявила о покупке 400 млрд долларов краткосрочных государственных облигаций для повышения ликвидности, что дополнительно ослабляет привлекательность доллара как активов-убежища. Все эти меры формируют рыночное ожидание — «Доллар еще упадет?».

Глобальные изменения в распределении активов

Ослабление доллара стимулирует масштабную перераспределение капитала:

Технологические акции становятся крупнейшими победителями. Внутри США сектор технологий вырос более чем на 20% за год. Каждое снижение доллара на 1% увеличивает прибыль зарубежных компаний, выраженную в долларах, на 5 базисных пунктов, что особенно выгодно для транснациональных корпораций. Аналитика Goldman Sachs показывает, что слабость доллара напрямую повышает экспортную конкурентоспособность и снижает стоимость заимствований компаний.

Золото демонстрирует независимый тренд. Рост за год — 47%, преодолев исторический максимум в 4200 долларов за унцию. Центробанки покупают более 1000 тонн (Китай и Индия лидируют), ETF продолжают приток средств. В условиях ослабления доллара золото становится более привлекательным инструментом защиты от инфляции.

Развивающиеся рынки получают наибольшую выгоду. Индекс MSCI для развивающихся рынков вырос на 23% за год, а акции Южной Кореи и Южной Африки получают двойную поддержку благодаря сильной прибыли компаний и снижению доллара. Исследования Goldman Sachs показывают, что слабость доллара стимулирует приток капитала в облигации и акции развивающихся рынков, а валюты таких стран, как Бразилия, лидируют.

Однако в этой истории есть и тень. Ослабление доллара поднимает цены на товары, нефть выросла на 10%, что усиливает инфляционные ожидания. Если американский рынок акций перегреется и волатильность высокорискованных активов увеличится, рисковые активы могут столкнуться с коррекцией.

Данные за декабрь определят судьбу доллара

В ближайшую неделю основное внимание сосредоточено на данных по инфляции (CPI, ожидается 18 числа) и занятости. Если показатели окажутся сильными, внутренние разногласия в ФРС (на этом заседании уже три чиновника выступили против снижения ставок) могут сместиться в сторону жесткой политики, что подтолкнет индекс доллара к уровню 100.

По данным опроса Reuters, 73% аналитиков ожидают ослабления доллара к концу года, однако этот консенсус не является устойчивым. Экономист из Jefferies отмечает, что вероятность снижения ставок в декабре близка к 50/50, а данные по занятости станут ключевым фактором. В настоящее время рынок, возможно, чрезмерно реагирует на сигналы рынка труда.

С другой стороны, расширение дефицита бюджета США и опасения по поводу финансирования правительства могут временно поддержать спрос на защитные активы, создавая техническую поддержку для роста.

Стратегии инвесторов

В условиях высокой неопределенности диверсификация становится обязательной. Рекомендуется увеличить долю в неамериканских валютах и золоте для балансировки рисков ослабления доллара. Также важно избегать чрезмерного кредитного плеча, поскольку волатильность может оказаться более высокой, чем ожидается.

Краткосрочно вероятность ослабления доллара выше, но долгосрочный тренд зависит от глубины замедления экономики США. Это время проверить свои навыки анализа и пересмотреть глобальное распределение активов.