Повышение процентной ставки центральным банком вызывает распродажи? Курс иены к доллару резко вырос, рынок недоволен недостаточной жесткостью Уэда

Повышение ставки на 25 базисных пунктов, а йена все равно падает

19 декабря Банка Японии своевременно повысил ключевую ставку до 0,75%, достигнув максимума за последние 30 лет. Звучит как сигналы ястребиной политики, однако курс доллар/иена пошел в противоположную сторону — доллар укрепляется, а йена слабеет. Простая и грубая логика за этим: рынок считает, что глава Банка Японии Уэда Хирофуми слишком мягко настроен.

Рынок хочет четкого дорожной карты, Уэда дает лишь расплывчатые обещания

На пресс-конференции Уэда повторил, что при выполнении экономических и ценовых прогнозов он продолжит повышать ставки, но ключевую следующую точку он держит в тайне. Еще хуже, он признал, что трудно заранее зафиксировать нейтральный уровень ставки и планирует в будущем пересматривать прогнозный диапазон (сейчас он установлен в 1,0%–2,5%).

Стратег Феликс Райан из ANZ Bank прямо заявил: рынок хочет ясных ответов на вопросы «когда повысить ставку и на сколько», а центральный банк дал двусмысленное объяснение. Цены на однодневные индексные свопы (OIS) показывают, что инвесторы ожидают, что Банку Японии придется снова повышать ставку только к третьему кварталу 2026 года до 1,00%.

В 2026 году еще возможны повышения, но пространство для укрепления йены ограничено

Мнения крупных институтов немного различаются. ANZ Bank прогнозирует, что к концу 2026 года доллар/иена достигнет 153, поскольку разница в доходности все еще не благоприятна для йены — политика ФРС остается мягкой, японские инвесторы постепенно увеличивают хеджирование валютных рисков с исторически низких уровней, и в условиях двойного давления краткосрочный рост йены маловероятен.

Стратег Масахико Лоо из State Street Global Advisors считает, что даже при учете мягкой политики ФРС доллар/иена будет колебаться в диапазоне 135–140, что является более долгосрочной точкой равновесия. Иными словами, потенциал для укрепления йены по отношению к доллару может оказаться даже меньше, чем предполагают оптимисты.

Когда можно ожидать покупок йены?

Nomura Securities указывает на ключевой момент: только когда центральный банк даст ясный сигнал — например, что следующее повышение ставки может произойти раньше апреля 2026 года — рынок испугается и начнет корректировать курс доллар/иена. Но сейчас проблема в том, что при отсутствии значительных обновлений в прогнозе нейтрального уровня ставки, глава Банка Японии с трудом сможет убедить рынок, что конечная ставка достигнет более быстрого роста, чем ожидается.

Короче говоря, Банка Японии уже сделал первый шаг к повышению ставки, но рынок, похоже, ждет более четких сигналов ускорения. До тех пор курс доллар/иена, вероятно, будет колебаться в условиях неопределенности политики и разницы в доходности.