Руководство по инвестициям в строительные компании: от низин до вершин, как выбрать строительные акции Тайваня и США?

2024 год можно считать переломным для строительной индустрии. После более чем двух лет корректировки строительные акции наконец-то начали восстанавливаться, капитал выходит из технологических акций и массово направляется в акции внутреннего спроса и строительства. Какие компании входят в сектор строительства? Какие ценные бумаги на тайваньском и американском рынках заслуживают внимания? В этой статье мы рассмотрим инвестиционные возможности и риски этого сектора.

Определение и классификация строительных акций

Строительные акции включают акции компаний, занимающихся строительством, девелопментом недвижимости и инфраструктурными проектами. В зависимости от сферы деятельности их можно разделить на две основные категории.

Подрядные компании (узкая категория строительной индустрии) в основном занимаются строительными работами, превращая чертежи в реальные объекты. В тайваньском рынке к таким относятся компании润弘,達欣工,根基 и др., их деятельность более узкая.

Девелоперы (широкая категория строительной индустрии) охватывают весь цикл — от земельных разработок, проектирования, строительства до продаж. Такие компании как华固,總太,皇翔,亞昕 могут одновременно управлять несколькими этапами, их бизнес более широкий. Обычно они аутсорсят строительные работы и сосредоточены на девелопменте и инвестиционной деятельности.

Почему сейчас стоит обратить внимание на строительные акции?

По сравнению с другими секторами строительные акции обладают уникальными преимуществами. Во-первых, такие компании обычно выплачивают стабидные дивиденды с доходностью 3%-6%, что подходит инвесторам, ищущим стабильный денежный поток. Во-вторых, в условиях инфляционной среды цены на недвижимость и арендная плата обычно растут, что дает определенную защиту от инфляции. В-третьих, при улучшении ситуации на рынке недвижимости выручка и прибыль строительных компаний быстро растут, что способствует росту их стоимости.

В первом квартале 2024 года объем сделок с жилой недвижимостью на Тайване вырос на 28,3% в годовом выражении, а цены остались на высоком уровне. Правительство запустило политику «нового молодежного ипотечного кредита», что дополнительно стимулирует спрос. Эти факторы в совокупности создают фундаментальную поддержку для строительных акций.

Представительные ценные бумаги строительного сектора на тайваньском рынке

Исходя из состояния бизнеса и рыночных показателей, выделим три акции, заслуживающие особого внимания:

华固 (2548.TW) — представитель в сфере строительных материалов и подрядных работ, занимается коммерческими зданиями, жилой недвижимостью, внутренней отделкой и арендой промышленных помещений. В 2023 году EPS составил 12,95 юаня, ожидаемая дивидендная доходность — 5,36%. Цена выросла с конца февраля с 82 новых тайваньских долларов до более чем 170, что вдвое превышает начальный уровень за короткий срок, отражая оптимизм рынка относительно перспектив на ближайшие 1-2 года.

長虹 (5534.TW) — крупный строительный подрядчик, в 2023 году выручка составила 9,845 млрд юаней, EPS — 6,32 юаня. В этом году ожидается пиковое завершение новых проектов, планируется ввести в эксплуатацию семь новых объектов, а годовая выручка достигнет 10 млрд юаней. Объем текущих проектов превышает 1500 млрд юаней, что обеспечивает стабильную основу для будущих показателей. С момента февраля цена выросла более чем на 70%.

興富發 (2542.TW) — известный девелопер внутри страны, активно работает в семи ключевых районах Тайваня, занимается ресторанным бизнесом, торговыми центрами, гостиницами и другими сегментами. Компания планирует завершить проекты на сумму 4485 млрд юаней в течение 4-5 лет, а поступления в следующем году будут расти ежегодно. За три месяца цена выросла более чем на 50%, достигнув исторического максимума.

Обзор строительных акций на американском рынке

Американское правительство обещает инвестировать 1 трлн долларов в модернизацию инфраструктуры, что создаст долгосрочный спрос на строительное оборудование, материалы и подрядные компании. В отличие от тайваньского рынка, американские строительные компании в основном являются стабильными доходными активами, дивидендная доходность — 1%-2%, они не демонстрируют стремительный рост, но более защищены.

Caterpillar (NYSE: CAT) — крупнейший в мире производитель строительной и горнодобывающей техники, рыночная капитализация — 170 млрд долларов. В 2023 году выручка составила 67,1 млрд долларов, рост на 13% год к году; операционная рентабельность — 19,3%, рекордная; EPS — 20,12 долларов, рост на 37%. Компания получает стабильный доход от продаж техники, финансирования и запасных частей.

Nucor (NYSE: NUE) — ведущий производитель стали в США, рыночная капитализация — 39 млрд долларов. В 1960-х годах компания внедрила инновации в сталеплавильной промышленности, используя электропечи для переработки отходов, что позволило снизить издержки. В 2023 году чистая прибыль составила 4,525 млрд долларов (снижение на 40,27% по сравнению с прошлым годом), EPS — 18,12 долларов. Даже при снижении спроса компания остается прибыльной.

United Rentals (NYSE: URI) — крупнейший в Северной Америке арендодатель оборудования, рыночная капитализация — 49 млрд долларов, насчитывает более 1000 филиалов. В периоды активного строительства малые и средние подрядчики — основные клиенты. За последние десять лет совокупный среднегодовой рост выручки — 14%, EPS — 28% в год. В 2023 году чистая прибыль составила 2,1 млрд долларов, выручка — 11,64 млрд долларов.

Риски при инвестировании в строительные акции

Несмотря на привлекательность сектора, инвесторам важно учитывать несколько рисков.

Циклические риски индустрии неизбежны. Изменения спроса и предложения на рынке недвижимости, корректировки политики, усиление конкуренции — все это может негативно сказаться на результатах компаний. Вторая половина 2022 года показала значительное падение строительных акций, их P/E снизился до низких уровней, что служит тому подтверждением.

Политические риски оказывают существенное влияние на девелоперов. Ограничения на покупку, кредитование, изменения в земельной политике — все это может изменить рыночные условия и тенденции развития. Хотя текущая политика более благоприятна, риск ее изменения остается.

Риски операционного управления включают задержки проектов, перерасход бюджета, проблемы с ликвидностью. Недостаточная компетентность или плохое финансовое управление могут привести к снижению результатов и падению стоимости акций.

Рост издержек. Постоянное увеличение стоимости строительных материалов и рабочей силы давит на прибыльность. Снижение спроса на коммерческое и промышленное строительство, а также замедление экспорта дополнительно ослабляют рост.

Краткосрочные риски оценки. В 2024 году строительные акции уже показали значительный рост, возможны коррекции. Инвесторам важно оценить, насколько текущие уровни цен оправданы.

Как разумно инвестировать в строительные акции?

Для снижения рисков рекомендуется использовать стратегию диверсификации, не концентрируя инвестиции в одну компанию или регион. Также важно внимательно следить за макроэкономической политикой, изменениями в сфере недвижимости и финансовым состоянием компаний, а также за ходом реализации проектов.

Для инвесторов на тайваньском рынке акции 华固, 長虹, 興富發 более подходят для среднесрочного и долгосрочного владения благодаря прозрачности бизнеса и стабильным дивидендам. Для американских инвесторов Caterpillar и United Rentals более перспективны в рамках инфраструктурных циклов, а Nucor обеспечивает более стабильную доходность.

Вне зависимости от выбранных активов, инвесторы должны исходить из своей толерантности к рискам и срока инвестирования, разрабатывая разумный план управления позициями.