Перестройка инвестиционного портфеля драгоценных металлов: серебро поднимается на новый уровень, в 2026 году еще есть что рассказать

Структурный дисбаланс в цепочке поставок продолжает переписывать тенденции на рынке драгоценных металлов. В последнее время особенно ярко проявляется динамика серебра — в конце ноября фьючерсы на серебро на COMEX превысили исторический рекорд в 54.65 долларов за унцию, а спотовая цена также быстро приближается к 54.22 долларов за унцию. С начала 2025 года рост серебра достиг 87%, значительно опередив рост золота за тот же период, составляющий 57%. В чем же скрыт этот логика?

Дефицит предложения становится ключевым драйвером роста цен

Многолетний дефицит предложения серебра не является случайностью. Ключевым поворотным моментом стало ожидание возможных тарифных мер США против серебра, что вызвало волну спекулятивных закупок серебра в Нью-Йорке и привело к резкому сокращению запасов на других биржах по всему миру. Когда запасы уменьшаются, активизируются арбитражные сделки по срокам, что дополнительно усиливает напряженность на рынке.

Стоит отметить, что контракт COMEX2512 на серебро уже официально перешел в период уведомлений о поставке. Обычно этот этап сопровождается повышенной волатильностью, и участникам рынка необходимо подготовиться к возможным колебаниям. Структурно такие ограничения на стороне предложения, скорее всего, сохранятся и в 2026 году, выступая в качестве долгосрочной опоры для цен.

Переход к мягкой денежно-кредитной политике открывает пространство для роста драгоценных металлов

Изменение позиции Федеральной резервной системы также способствует повышению ожиданий рынка. Голубиные сигналы от чиновников усиливаются, и вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре уже достигла 85%. Мягкая денежно-кредитная среда обычно оказывает поддержку нефинансовым активам, таким как серебро, поскольку инвесторы в условиях низких ставок склонны к более активному размещению средств в материальные активы и альтернативные инвестиции.

Этот рост не ограничивается серебром: цены на золото, платину и палладий также растут, а цена золота приближается к 4200 долларам, что отражает общий тренд на повышение цен на весь сектор драгоценных металлов на фоне смены политики и усиления настроений по уклонению от рисков.

Прогноз на следующий год: структурный дефицит предложения продолжит поддерживать цены

Исполнительный директор Всемирной ассоциации серебра Майкл ДиРиенцо заявил, что структурный дефицит, скорее всего, сохранится и в 2026 году. Более конкретные прогнозы дают аналитики Deutsche Bank — в следующем году серебро останется в дефиците, а среднегодовая цена, по их оценкам, будет держаться на уровне 55 долларов за унцию, при этом объем активов в серебряных ETF может превысить рекорд 2021 года.

Аналитики Goldman Sachs дополнительно подтверждают эту тенденцию. На фоне мягкой политики ФРС частные инвесторы пересматривают свои стратегии активов, рассматривая серебро, платину и палладий как альтернативу золоту. Эта тенденция диверсификации указывает на то, что потенциал роста драгоценных металлов еще не исчерпан.

Исходя из структурного дефицита предложения, продолжения политики мягкой денежно-кредитной политики и роста инвестиционного спроса, цены на серебро в 2026 году, скорее всего, останутся на высоком уровне. Рынок переоценивает внутреннюю ценность таких материальных активов.