Новый тайваньский доллар преодолел психологическую отметку в 30 юаней! Анализ будущих тенденций курса и инвестиционной стратегии

Новый тайваньский доллар за короткий срок двух торговых дней развернул нисходящую тенденцию, продемонстрировав редкий за 30 лет резкий рост стоимости. С 2 по 5 мая тайваньский доллар по отношению к доллару США вырос почти на 10%, максимальный суточный рост достиг 5%, что стало рекордом за последние 40 лет. Какие экономические сигналы скрываются за этой необычной волатильностью? Как инвесторам следует реагировать?

Тройные драйверы быстрого укрепления тайваньского доллара

Таможенная политика стимулирует первый волну покупок

После объявления президентом США Трамп о переносе на 90 дней введения равноправных тарифных мер, рынок ожидает, что глобальные компании начнут массовый закупочный бум, и Тайвань, как один из ведущих экспортных центров, напрямую выиграет. Одновременно Международный валютный фонд неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, что привлекло значительные иностранные инвестиции и стало основным движущим фактором для укрепления тайваньского доллара.

По статистике, торговый баланс Тайваня за первый квартал достиг 23,57 млрд долларов США, что на 23% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом торговый профицит с США вырос на 134% до 22,09 млрд долларов. Сильные экспортные показатели и позитивные экономические перспективы создают прочную основу для дальнейшего укрепления тайваньского доллара.

Центробанк сталкивается с политическими дилеммами

Быстрый рост тайваньского доллара одновременно ограничивает возможности монетарной политики Центрального банка Тайваня. Программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства Трампа ясно обозначила «вмешательство в валютный рынок» как приоритет для проверки, что ставит ЦБ в сложное положение — балансировать между стабилизацией курса и избеганием обвинений в валютном манипулировании.

Ранее ЦБ Тайваня обычно использовал рыночные интервенции для сдерживания чрезмерного укрепления валюты, однако в условиях торговых переговоров с США такие меры стали менее возможными. Глава ЦБ Ян Цзинлун публично заявил, что ЦБ не вмешивается в валютный рынок, однако опасения по поводу возможных ограничений политики остаются.

Финансовые институты и операции хеджирования усиливают волатильность

Исследование UBS показывает, что тайваньская страховая индустрия держит зарубежных активов на сумму до 1,7 трлн долларов США, при этом недостаточно активно использует валютные хеджирующие инструменты. В ожидании ограничений на вмешательство ЦБ страховые компании начали ускоренно проводить «панические» хеджирующие операции, а концентрированные закрытия позиций по арбитражным сделкам с тайваньским долларом усилили волатильность курса.

UBS предупреждает, что восстановление масштабов валютного хеджирования до долгосрочных трендов может вызвать давление на доллар в размере около 100 млрд долларов, что составляет примерно 14% ВВП Тайваня, и этот потенциальный риск нельзя игнорировать.

Оценка рациональности обменного курса: по индексу реальной эффективной валюты (REER)

Международный банк расчетов (BIS) подготовил индекс реальной эффективной валюты (REER), который служит важным ориентиром. Значение индекса 100 считается равновесным, выше 100 — валюта переоценена, ниже — недооценена.

По последним данным на конец марта:

• Индекс доллара США около 113 — явно переоценен
• Индекс тайваньского доллара около 96 — в пределах разумной недооцененности

Для сравнения, индексы японской и южнокорейской валюты составляют 73 и 89 соответственно, что указывает на более выраженную недооцененность валют этих стран. Это говорит о том, что у тайваньского доллара есть потенциал для дальнейшего укрепления, однако его масштаб должен оставаться в разумных пределах.

Прогнозы на будущее для тайваньского доллара

Маловероятно достижение 28 юаней за доллар

Несмотря на ожидания рынка, что администрация Трампа будет оказывать давление для дальнейшего укрепления тайваньского доллара, большинство аналитиков считают маловероятным достижение курса 28 юаней за доллар. Реальный потенциал для роста ограничен.

Рост с начала года в синхроне с региональными валютами

Рассматривая период с начала года, видно, что рост тайваньского доллара примерно совпадает с ростом других азиатских валют:

• Тайваньский доллар вырос на 8,74%
• Японская иена — на 8,47%
• Южнокорейский вон — на 7,17%

На более долгосрочной перспективе динамика тайваньского доллара остается синхронной с региональными валютами, а недавние резкие колебания — лишь краткосрочная реакция рынка.

Прогноз UBS: тренд на дальнейшее укрепление сохранится

Многофакторный анализ UBS показывает, что потенциал для дальнейшего укрепления тайваньского доллара сохраняется. Во-первых, модели оценки показывают, что валюта уже вышла из умеренной недооцененности и примерно на 2,7 стандартных отклонения выше справедливой стоимости; во-вторых, рынок валютных деривативов отражает ожидания самого сильного за последние 5 лет роста курса; в-третьих, исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается к исходным уровням сразу.

UBS советует инвесторам не торопиться с обратными операциями, однако при росте торгового взвешенного индекса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых ЦБ значений) власти могут активизировать интервенции для сглаживания волатильности.

Обзор курса за последние 10 лет: долгосрочные тренды

Анализируя динамику за последние десять лет, можно отметить, что доллар США к тайваньскому доллару колебался в диапазоне примерно 27–34, что дает волатильность около 23%, что относительно стабильно по сравнению с ведущими мировыми валютами. Например, японская иена за тот же период колебалась на 50%, что значительно больше.

За десять лет средняя цена доллара США к тайваньскому доллару составляет около 30, и этот уровень постепенно стал «психологической точкой равновесия» для участников рынка. С 2013 года, после сокращения программы количественного смягчения ФРС, курс вырос с минимальных значений до 33; во время пандемии 2020 года, когда ФРС резко расширила баланс и снизила ставки, тайваньский доллар укрепился до 27; после 2022 года, при быстром повышении ставок ФРС, курс колебался около 32, и только в сентябре 2024 года, после начала цикла снижения ставок, снова опустился к этим уровням.

Основной фактор, влияющий на движение тайваньского доллара — политика ФРС, а не действия Тайваня. Сам по себе тайваньский процентный уровень меняется незначительно, а волатильность отражает циклы политики США.

Стратегии инвестирования и рекомендации по управлению рисками

Продвинутым участникам валютных операций

Опытные трейдеры могут использовать спотовый рынок для краткосрочных сделок USD/TWD, захватывая колебания в течение нескольких дней или даже часов; или применять деривативы, такие как форвардные контракты, для хеджирования и фиксации прибыли от укрепления.

Основные принципы для новичков

Начинающим инвесторам, желающим участвовать в текущих колебаниях, следует придерживаться правил: во-первых, использовать небольшие суммы для тестирования стратегии, не увеличивая позиции без необходимости; во-вторых, четко устанавливать стоп-лоссы для защиты капитала; в-третьих, регулярно тестировать стратегии на демо-счете.

Долгосрочные портфельные стратегии

Фундаментальные показатели тайваньской экономики остаются стабильными, экспорт полупроводников продолжает расти, и в долгосрочной перспективе тайваньский доллар может удерживаться в диапазоне 30–30,5. Рекомендуется держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего капитала, остальные средства диверсифицировать между акциями, облигациями и другими активами по всему миру для снижения рисков, связанных с колебаниями валют.

При операциях с USD/TWD использовать низкую кредитную нагрузку и внимательно следить за действиями Тайваньского ЦБ и развитием торговых переговоров США и Тайваня, так как эти факторы напрямую влияют на курс. Не стоит концентрировать инвестиции в один актив, важно сохранять диверсификацию портфеля, чтобы снизить влияние сильных колебаний курса на общий доход.