Узнайте, как PER помогает вам выявлять возможности на бирже

Если вы когда-либо терялись среди чисел и финансовых коэффициентов, сегодня мы развеем для вас сомнение, которое затрагивает тысячи инвесторов: что такое на самом деле PER и почему он должен вас волновать?

PER: Ваша навигация для оценки реальной стоимости акции

По сути, PER (Price/Earnings Ratio) показывает нам фундаментальную связь: сколько раз текущая цена компании отражает её годовую прибыль. Представьте, что у компании PER равен 15; это означает, что её прибыль за один год потребуется 15 лет, чтобы сравняться с тем, что рынок платит за неё сегодня.

Этот показатель настолько важен, что постоянно сосуществует с показателем BPA (Beneficio Por Acción) в портфелях серьёзных аналитиков. Вместе они являются частью шести основных коэффициентов для оценки здоровья бизнеса: PER, BPA, P/VC, EBITDA, ROE и ROA.

Расчет PER: проще, чем кажется

Существует два способа его расчета. Первый делит общую рыночную капитализацию на общую чистую прибыль. Второй, более прямой, берет цену отдельной акции и делит её на BPA.

Оба метода дают одинаковый результат, потому что измеряют одно и то же с разных сторон. Красота PER в его доступности: данные, которые вам нужны, доступны любому инвестору с интернетом.

Рассмотрим практические примеры:

Практический случай 1: Компания с капитализацией 2,6 миллиарда долларов, которая получила чистую прибыль в 658 миллионов. Ее PER = 3,95. Довольно привлекательное значение.

Практический случай 2: Акция торгуется по 2,78 долларов при BPA 0,09 долларов. PER = 30,9. Очевидно, переоценена по сравнению с рынком.

Реальное поведение PER на рынках

Числа не всегда рассказывают всю историю. Посмотрите, что произошло с Meta Platforms (Facebook): несколько лет назад, пока PER постоянно снижался, цена акции росла. Почему? Постоянный рост прибыли. Это был идеальный сценарий.

Затем наступил конец 2022 года. Федеральная резервная система повысила ставки, и Meta пережила резкое падение, даже при все более низком PER. Изменение настроений рынка превзошло любые технические метрики.

Boeing — еще один увлекательный пример: его PER остается стабильным в положительных диапазонах, пока цена акций колеблется. Здесь ключевое различие — качество результатов.

Интерпретация PER: контекст — всё

Хотя учебник по фондовому рынку говорит, что низкий PER — это привлекательно, финансовая реальность требует нюансов.

От 0 до 10: потенциально интересно, но будьте осторожны. Это может указывать на то, что прибыль скоро упадет.

От 10 до 17: золотая зона, где аналитики чувствуют себя комфортно, предполагая устойчивый рост.

От 17 до 25: или компания выросла резко, или мы находимся в зоне спекулятивного пузыря.

Более 25: опасная территория, которая может отражать чрезвычайные ожидания… или коллективное бредовое состояние.

Вот что важно: один и тот же PER означает разные вещи в зависимости от сектора. ArcelorMittal, производитель стали, торгуется с PER 2,58. Zoom Video — 202,49. Кто переоценен? Вопрос бессмысленен без секторального контекста.

Продвинутые варианты PER

Не все PER одинаковы. PER Шиллера использует средние за десять лет скорректированные на инфляцию прибыли, пытаясь сгладить годовую волатильность. Некоторые считают его более реалистичным; другие — излишне сложным.

Нормализованный PER полностью корректирует формулу: заменяет чистую прибыль на свободный денежный поток и изменяет числитель, вычитая ликвидные активы и добавляя долг. Он был особенно полезен для понимания, почему Santander «купил» Banco Popular за один евро (на самом деле взяв на себя огромный долг).

Почему одного PER недостаточно

Вот секрет, который отделяет успешных инвесторов от тех, кто теряет деньги: никогда не инвестируйте, основываясь только на PER.

Компании на грани краха часто выглядят привлекательными по PER, потому что рынок потерял к ним доверие. Серьезный анализ требует сочетания PER с ROE, ROA, коэффициентами долга, маржами прибыли и структурой бизнеса.

Прибыль была получена за счет основных операций или случайной продажей финансового актива? Сектор растет или сокращается? Компетентно ли управление? Эти вопросы PER не отвечает.

PER и философия инвестирования в стоимость (Value Investing)

Инвесторы в стоимость (как фонды Horos Value International с PER 7,24 или Cobas Internacional с 5,47) строят портфели вокруг низких коэффициентов, ищут «хорошие компании по хорошей цене». PER — их естественный союзник.

Преимущества и ограничения

Преимущества:

• Легко рассчитывается для любого
• Быстро сравнивает конкурентов в одном секторе
• Работает даже без дивидендов
• Метрика, к которой обращаются все аналитики

Недостатки:

• Отображает снимок за один год, а не будущие перспективы
• Неприменим в компаниях без прибыли
• Статичное изображение, а не динамика
• Особенно вводит в заблуждение в циклических секторах (низкий в пиках, высокий в депрессиях)

Заключение: инструмент, а не ответ

PER заслуживает места как фундаментальный показатель, но воспринимайте его как навигатор, а не как полный путеводитель. Он подскажет вам потенциально привлекательные компании, но только глубокое исследование покажет, действительно ли они таковыми являются.

Портфель, основанный только на низких PER, закончится катастрофой. Потратьте хотя бы десять минут, чтобы понять структуру бизнеса, сочетайте PER с другими показателями (BPA, ROE, коэффициентами долга) и принимайте обоснованные решения о покупках. Так вы превратите число в прибыльную стратегию.