EUR/USD 2026-2027：美元会上升吗？欧元升势真的那么可靠吗？

Евро в 2025 году пережило впечатляющий откатный тренд. В начале года оно выросло с 1.04 до 1.16 долларов, что составляет рост на 13.5%. Этот рост уже сломал десятилетний тренд девальвации. Но главный вопрос: вырастет ли доллар или сильные позиции евро смогут продолжаться в 2026-2027 годах? Ответ гораздо сложнее, чем кажется на первый взгляд.

От исторического минимума к пику восстановления: как 2025 год всё изменил

20-летний минимум в 1.0243 долларов, достигнутый в январе, теперь кажется историей. В апреле евро прорвал многолетний нисходящий канал, а в середине сентября достиг годового максимума в 1.1868. В настоящее время колеблется около 1.16, диапазон торгов превышает 1600 пунктов, что свидетельствует о крайней нестабильности.

С чисто технической точки зрения, уровни 1.1550 и 1.1470 образуют поддержку снизу. Если пробить 1.15, прежняя сильная структура окажется под вопросом, и откроется путь к 1.10-1.12. Сопротивление находится в диапазоне 1.1800-1.1920, и только пробой 1.20 может проложить дорогу к дальнейшему росту к 1.22-1.25.

Парадокс сокращения процентной разницы: почему расхождения в монетарной политике вызывают сомнения

На первый взгляд, расхождения в монетарной политике ФРС и ЕЦБ — главный фактор поддержки роста евро. ФРС во второй половине года снизила ставки на 50 базисных пунктов до диапазона 3.75-4.00%, намекая на дальнейшее снижение до 3.4%. В то же время ЕЦБ уже прекратила цикл снижения ставок — депозитная ставка с июня держится на уровне 2.00%.

По историческим законам, сужение разницы в 100 базисных пунктов обычно вызывает коррекцию курса на 5-8%, что теоретически поднимает EUR/USD до 1.22-1.25. Некоторые аналитики даже предполагают, что ЕЦБ может в 2027 году первыми повысить ставки, если программа стимулирования Германии даст заметный эффект.

Но есть скрытая опасность: если эффект стимулов превысит ожидания и вызовет рост инфляции, ЕЦБ будет вынужден повысить ставки; если стимулы окажутся недостаточными, фундамент евро ослабнет. В любом случае, теория о разнице в ставках менее надежна, чем кажется.

Устойчивость американской экономики: доллар будет расти — противоположные мнения

Второй срок Трампа показывает сложную, но относительно позитивную картину. Во втором квартале рост ВВП достиг 3.8%, главным образом за счет инвестиций в ИИ.

Большие торговые переговоры — как и ожидалось — начались: в апреле “День освобождения” с угрозой 145% пошлин напугал рынки, но быстро перерос в 90-дневное перемирие, а средний уровень пошлин остался в диапазоне 15-18%, что выше предыдущего уровня, но значительно ниже первоначальных угроз. Важнее всего, что этот сценарий “запросить цену — пойти на компромисс” привлек десятки миллиардов долларов иностранных инвестиций — Япония, ЕС и Тайвань согласились инвестировать в США, что укрепляет американскую экономику.

Налоговые льготы и бум в секторе чипов дополнительно усилили привлекательность США. Закон “Уникальный и прекрасный” от июля закрепил постоянство налоговых льгот 2017 года, ставка корпоративного налога осталась на уровне 21%. В сочетании с дешевым энергопитанием это привело к возвращению производства: TSMC обещает инвестировать 165 млрд долларов в Аризоне, Samsung — 44 млрд в Техасе, Intel — расширить мощности в Огайо на 20 млрд. Эти цифры показывают, что при низких налогах, энергозатратах и технологическом преимуществе США привлекают глобальный капитал.

Но есть и тень: долговая нагрузка США продолжает расти, дефицит к 2026 году достигнет 6% ВВП. Трамп часто критикует независимость ФРС, что подрывает доверие международных инвесторов. За год доллар ослабел по отношению к евро более чем на 10%. Возможно, это именно то, что Трамп хотел — ослабление доллара для стимулирования экспорта и внутреннего инвестирования. Но долгосрочная эффективность вызывает сомнения.

Стимулюющая программа Германии на 500 млрд евро: выглядит хорошо, но есть риски

Фонд инфраструктуры на 500 млрд евро считается потенциальной “козырной картой” для роста евро, но в реальности эта карта может быть переоценена.

Проблемы с энергозатратами остаются: промышленная цена за кВтч в Германии достигает 15-20 центов, что в 2-3 раза выше американского уровня. Хотя в 2026-2028 годах промышленная цена будет субсидироваться на 5 центов, это не решит проблему. Энергозависимые отрасли (химия, металлургия, производство чипов) продолжат оставаться неконкурентоспособными, а возвращение уже перенесенных мощностей маловероятно. Эффект мультипликатора стимулирующих инвестиций снижается.

“Мертвая задержка” в строительстве: в среднем от планирования до завершения инфраструктурных проектов в Германии требуется 17 лет, из них 13 — на одобрение. Недостаток 250 тысяч рабочих в строительной отрасли делает эффективность низкой. Когда проекты завершатся, ситуация в промышленности может уже измениться.

Перекос в расходах на оборону: часть средств (F-35, “Патриоты”, “Шенуган”) пойдет американским производителям, стимулируя экономику США, а не Германию.

Политические риски — самые опасные: на выборах в 2026 году крайне правая партия “Национальный демократический союз” может стать крупнейшей в нескольких землях (по опросам — 25%). Общественное доверие к коалиции уже разрушено. Такая политическая расколотость увеличит разницу в доходности по госдолгу Германии, что повысит стоимость заимствований для стимулирующих мер.

Кризис во Франции и рост в еврозоне

Крах правительства Франции в октябре вновь показывает уязвимость еврозоны. Дефицит страны достиг 6% ВВП, долг — 113%, а доходность госдолга Франции выше испанского — тревожный сигнал.

Во 3 квартале рост еврозоны составил всего 0.2% по сравнению с предыдущим кварталом (годовой показатель 1.3%), значительно ниже американского — 3.8%. В 2026 году ожидается рост 1.5%, что зависит от эффективности французского стимулирования. Единственный позитив — инфляция 2% и уровень безработицы 6.3%, что дает ЕЦБ возможность сохранять баланс.

Но у ЕЦБ есть “проклятый” выбор: если Германия слишком активно стимулирует, инфляция снова поднимется, и придется повышать ставки, что для стран с высоким долгом — смертельно; если экономика слабая, то снижение ставок будет трудно оправдать. Даже с помощью инструментов вроде TPI, их реализация требует согласия политиков, а оно отсутствует.

Прогнозы аналитиков: разногласия и размытость

Прогноз на конец 2026 года показывает сильное расхождение:

Прогноз на конец 2027 года еще более разнится:

Почему Wells Fargo смотрит в сторону понижения? Они подчеркивают, что ФРС в итоге остановит снижение ставок, экономика США вновь ускорится, а евро — без структурных преимуществ. Это не отклонение, а серьезное предупреждение о росте доллара.

Три сценария будущего: что наиболее вероятно

Нейтральный сценарий (самый вероятный): баланс факторов роста и падения, EUR/USD колеблется в диапазоне 1.10-1.20, основная цена — 1.14-1.17. Разница в ставках создает нижнюю границу 1.10-1.12, а риски в Европе ограничивают рост до 1.18-1.20. Рост США — умеренный, 1.8-2.2%.

Рецессионный сценарий: в 2026 году выборы вызывают политический кризис, коалиция распадается, стимулы останавливаются. Долговые разницы резко расширяются, кризис французских финансов усиливается. ЕЦБ вынужден снова снижать ставки, а США показывают сюрпризы: рост производительности ИИ 2-3%, инфляция падает до 2%, ФРС останавливается на 3.5%. EUR/USD падает до 1.08-1.10, даже к 1.05. В этом случае рост доллара становится реальностью.

Оптимистичный сценарий: политическая стабильность в Германии, стимулы ускоряются, ВВП еврозоны растет до 2% (что для текущего времени — революционно). Кризис во Франции улажен, ЕЦБ в начале 2027 года сигнализирует о повышении ставок. США сталкиваются с стагфляцией: инфляция остается высокой, занятость слабой, иностранные инвестиции уходят. В мае смена руководства ЕЦБ вызывает споры о независимости ФРС. EUR/USD пробивает 1.20, достигая 1.22-1.28.

Ключевые поворотные точки и торговые рекомендации

Решающие события 2026 года:

• Выборы в Германии (весна): стабильна ли ситуация?
• Назначение главы ФРС (май): какова позиция по независимости
• Стимулюющие меры в Германии (весь год): насколько реально реализуются
• Бюджет Франции (лето): есть ли риск нового кризиса

Эти события постепенно раскроют сценарий. В условиях высокой неопределенности не стоит делать односторонние ставки. Лучше использовать гибкую стратегию — покупать в диапазоне 1.10-1.12 и продавать частями в диапазоне 1.18-1.20, что лучше соответствует рискам.

Недооцененные риски

Политический кризис в Германии — не фикция: рост крайне правых имеет глубокие социальные причины, а не только циклические. Это может привести к росту разницы в доходности и давлению на валюту.

Черные лебеди геополитики: ухудшение ситуации в Украине или новый энергетический кризис могут вызвать паническую отток долларов. Европа уже добилась диверсификации, но полностью исключить риски нельзя.

Недооценка устойчивости США: рост производительности за счет ИИ может достигать 2-3% в год, а низкие налоги и дешёвая энергия — трудно воспроизвести в Европе. Это создает реальные предпосылки для среднесрочного укрепления доллара.

Итог: перекресток сил

Курс евро и доллара в 2026-2027 годах будет колебаться под влиянием четырех сил: рост ставки — в пользу евро, политическая расколотость — в пользу доллара, американский рост — против европейской слабости, структурные энергетические недостатки — в пользу евро.

Разделение монетарных политик должно было стать сильной поддержкой евро, но из-за политической нестабильности эффект снижен. Доллар уже потерял более 10% за год, но это скорее временная коррекция, чем долгосрочный разворот. Доллар будет расти — хотя и при определенных условиях, риски этого сценария нельзя игнорировать.

Выборы в 2026 году и кадровые решения в ФРС станут решающими. Тогда мы сможем окончательно сформировать мнение о 2027 году.

Зарегистрируйтесь сейчас и начните торговать валютой

1. Регистрация — заполните данные, быстро пройдите проверку
2. Пополнение — от 1 доллара, множество способов оплаты
3. Торговля — ловите возможности, входите и выходите гибко

[Начать торговать сейчас](Лучшие условия для валютных сделок)