После выплаты дивидендов цена акции обязательно снизится? Понимание этих аспектов поможет принимать умные решения

Почему акции с высоким дивидендом привлекают инвесторов?

Когда компания стабильно выплачивает дивиденды из года в год, это обычно отражает здоровую бизнес-модель и сильный денежный поток. В инвестиционном портфеле Бэффета более половины средств сосредоточено в таких акциях, а в последние годы всё больше розничных инвесторов начинают рассматривать акции с высоким дивидендом как ключевой актив для формирования портфеля.

Однако у новичков при столкновении с дивидендными акциями возникают два вопроса: Обязательно ли цена акции снизится в день отсечки дивидендов? Стоит ли входить в позицию до или после отсечки?

Как отсечка дивидендов влияет на цену акции?

Теоретически, в день отсечки дивидендов цена акции действительно должна снизиться. Это связано с тем, что компания выплачивает наличные акционерам, что фактически уменьшает активы предприятия, и цена должна скорректироваться соответствующим образом.

Рассмотрим реальный пример: предположим, что компания зарабатывает 3 доллара на акцию в год, рыночная оценка по мультипликатору 10 раз — 30 долларов за акцию. На счету у компании есть 5 долларов наличных на акцию, общая оценка — 35 долларов.

Компания решает выплатить специальный дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар на резерв. Согласно теории отсечки дивидендов, цена акции должна снизиться с 35 до 31 доллара (35 минус 4 доллара дивиденда).

Аналогично, при проведении дополнительного выпуска акций расчет формулы выглядит так: Цена акции после допэмиссии = (Цена до допэмиссии - Цена допэмиссии) / (1 + Доля выпуска)

Но в реальности всё зачастую идет иначе

Ключевой момент: снижение цены в день отсечки дивидендов не является абсолютной закономерностью.

Исторические данные показывают, что в день отсечки акции могут как падать, так и расти. Причина проста — изменение цены зависит не только от отсечки дивидендов, но и от множества других факторов: рыночных настроений, финансовых результатов компании, состояния отрасли и т.д.

Например, у Coca-Cola, которая давно платит дивиденды ежеквартально, в большинстве случаев в день отсечки цена немного снижается, но в сентябре и ноябре 2023 года цена в эти дни немного выросла.

Еще более яркий пример — Apple. Подъем технологического сектора в целом подтолкнул акции Apple к росту в дни отсечки. 10 ноября 2023 года цена акции выросла с 182 до 186 долларов.

Лидеры отраслей, такие как Walmart, Pepsi или Johnson & Johnson, также часто показывают рост в день отсечки, что ясно показывает, что сумма дивидендов, рыночная атмосфера и фундаментальные показатели компании влияют на динамику цены в этот день.

Стоит ли покупать акции после отсечки? Три фактора для оценки

Решение входить в позицию после отсечки зависит от оценки трех аспектов:

Концепции “Заполнение права на дивиденды” vs “Прокрутка права на дивиденды”

Если после отсечки цена постепенно возвращается к исходному уровню, это называется «заполнение права на дивиденды» — инвесторы верят в перспективы компании. Если же цена продолжает оставаться низкой и не восстанавливается, это — «прокрутка права на дивиденды» — обычно свидетельство опасений по поводу финансовых результатов или рыночных перспектив.

(1) Местоположение цены перед отсечкой очень важно

Если цена перед отсечкой значительно выросла, многие инвесторы могут зафиксировать прибыль заранее, особенно те, кто стремится снизить налоговые обязательства. Вход в позицию в этот момент может столкнуться с переоценкой или давлением на продажу, и это не лучший момент.

(2) Статистика показывает склонность к краткосрочному снижению

По статистике, после отсечки акции в краткосрочной перспективе чаще продолжают падать, чем восстанавливаться, что невыгодно для тех, кто ищет быструю прибыль. Но если цена достигла технической поддержки и начала стабилизироваться, это может стать хорошим моментом для покупки.

(3) Фундаментальные показатели компании определяют долгосрочную логику

Для компаний с хорошими фундаментальными показателями и лидирующих в отрасли, отсечка — это лишь краткосрочная корректировка цены, а не потеря стоимости. В таких случаях это — возможность купить качественные активы по более выгодной цене. Долгосрочное владение акциями таких компаний зачастую более выгодно.

Не стоит игнорировать скрытые издержки участия в отсечке

Налоговые обязательства

Покупка через квалифицированные счета (например, IRA или 401K в США) освобождает от налогов при выводе средств. Но при покупке на обычном налоговом счете необходимо платить налог на дивиденды. Если купить за 35 долларов до отсечки, а в день отсечки цена снизится до 31 доллара, инвестор понесет как нереализованные убытки, так и налог на дивиденды в размере 4 долларов.

Транзакционные издержки

Например, на тайваньском рынке комиссия за сделку составляет = Цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки (обычно 50-60%). При продаже также взимается налог: 0.3% для обычных акций и 0.1% для ETF. Эти небольшие издержки при частых сделках могут постепенно съедать прибыль.

Советы по рациональному принятию решений

Динамика акций с дивидендами в день отсечки зависит от множества факторов, поэтому инвесторам важно учитывать: насколько стабилен фундамент компании, планируют ли они держать акции долго, насколько приемлемы налоговые издержки, какова краткосрочная рыночная ситуация.

Лучше не пытаться точно “поймать” момент, а принимать решения, исходя из качества компании и своих инвестиционных целей. Для качественных предприятий краткосрочные колебания в день отсечки зачастую предоставляют хорошие возможности для увеличения позиций или входа в долгосрочный портфель.