2025年航空股投資版圖：台灣美國航空龍頭誰值得看？全面解讀飛行產業的前景與風險

Почему авиакомпании стали индикатором восстановления экономики?

Авиационная индустрия считается барометром экономики, её подъем и спад тесно связаны с глобальной конъюнктурой. Когда авиапутешествия процветают, эта отрасль демонстрирует удивительную гибкость роста; но при внешних шоках авиакомпании наиболее уязвимы.

Согласно оценкам Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA), к 2025 году число пассажиров по всему миру впервые превысит доковидный уровень. Более оптимистично — к 2040 году спрос на авиапутешествия, по прогнозам, удвоится, увеличившись с 4 миллиардов до примерно 8 миллиардов пассажиров, при среднем годовом росте 3,4%. Эти долгосрочные перспективы роста обеспечивают авиакомпаниям прочную фундаментальную поддержку.

Даже Уоррен Баффетт, ранее скептически настроенный к авиационной индустрии, изменил мнение, увеличив доли в таких компаниях, как Delta Air Lines (DAL), American Airlines (AAL) и United Airlines (UAL), что отражает пересмотр внутрииндустриальных прогнозов.

Сущность авиакопаний: государственные vs частные инвестиционные логики

Авиакомпании делятся по характеру собственности на две основные категории:

Государственные авиакомпании (государственный сектор): внутреннее управление относительно стабильно, акционеры и руководство назначаются правительством, что снижает риск внутренних кризисов. Эти акции подходят консервативным инвесторам, ищущим стабильную прибыль, например, Taiwan’s EVA Airways и China Eastern Airlines. Также к этой категории относятся китайские компании, такие как China Eastern и China Southern, чьи котировки часто отражают стабильность государственного контроля.

Частные авиакомпании: контролируются частным капиталом, структура собственности легко меняется, управленческие стратегии более гибкие. В США — Southwest Airlines, United Airlines; в Европе — Ryanair; в Китае — Spring Airlines, Juneyao Airlines. Частные авиакомпании обычно имеют преимущества в контроле затрат и инновационных услугах.

Три ключевых экономических фактора, влияющих на волатильность авиакопаний

1. Прямое влияние глобальной экономической конъюнктуры

Авиапутешествия — это по сути расходный потребительский товар, который можно свободно регулировать. Когда экономика растет и доходы увеличиваются, потребители охотно инвестируют в путешествия; при рецессии расходы на путешествия сокращаются в первую очередь. Пандемия COVID-19 ярко продемонстрировала разрушительное влияние экономических шоков на спрос, а также потенциал сильного роста при восстановлении.

2. Колебания цен на нефть — ключевая угроза для структуры затрат

Топливные расходы — крупнейшая статья затрат авиакомпаний. В периоды резкого роста цен на нефть, авиакомпании вынуждены либо повышать цены на билеты, чтобы переложить издержки, либо терпеть снижение прибыли. При падении цен — появляется возможность снизить цены и стимулировать спрос.

3. Уровень процентных ставок — глубокое влияние на возможности финансирования

Авиационная индустрия — капиталоемкая, покупка самолетов и расширение инфраструктуры требуют больших затрат. Рост ставок увеличивает стоимость заимствований, ограничивая расширение; снижение ставок облегчает финансирование и стимулирует рост.

Из-за взаимодействия этих факторов, авиационный сектор традиционно испытывает трудности с поддержанием стабильной рентабельности. Жесткая конкуренция, колебания спроса, нехватка рабочей силы, угрозы забастовок и резкие колебания цен на топливо вынуждают руководителей постоянно корректировать стратегии, балансируя между сокращением затрат и увеличением доходов.

Экосистема американских авиакомпаний: сравнение трёх лидеров

Delta Air Lines (DAL)

Delta — один из ведущих мировых авиаперевозчиков, штаб-квартира в Атланте, штат Джорджия, основана в 1924 году. За более чем вековую историю охватывает шесть континентов и более 1000 направлений, являясь одним из лидеров в США.

Конкурентные преимущества: высокая доля бизнес-пассажиров и международных маршрутов, что обеспечивает более высокие доходы от билетов; контроль затрат за счет обслуживания, аренды парка и собственной добычи топлива. Morgan Stanley считает Delta приоритетной инвестицией.

Недавние показатели: с 2025 года цена выросла примерно на 69.51%, за последний месяц снизилась на 3.86% до 60.48 долларов. Волатильность высокая, подходит инвесторам с высоким уровнем риска.

Copa Holdings (CPA)

Лидер Латинской Америки, работает через дочерние компании Copa Airlines и AeroRepública, узлы в Панаме. В связи с ростом доходов и урбанизацией в регионе, спрос на авиапутешествия продолжает расти.

Показатели: во 2 квартале 2025 года чистая прибыль — 149 млн долларов, EPS — 3.61 доллара, рост на 25% по сравнению с прошлым годом. Общие наличные и инвестиции — 1.4 млрд долларов, что составляет 39% от доходов за последние 12 месяцев, финансовая гибкость высокая. Показатели эффективности: пунктуальность 91.5%, выполнение рейсов 99.8%, снижение операционных затрат на 4.6% до 8.5 центов за пассажиро-километр, 10 лет подряд — лучший авиаперевозчик региона по Skytrax.

Рынок: 327 рейсов в день, соединяет Северную, Центральную и Южную Америки, Карибы — 78 направлений в 32 странах, сформировав устойчивое региональное преимущество.

Ryanair Holdings (RYAAY)

Райанер — крупнейшая европейская группа и мировой лидер в сегменте лоукостеров, штаб-квартира в Ирландии. Основана в 1985 году, славится низкими ценами и высокой операционной эффективностью.

Масштаб и амбиции: парк из более чем 640 самолетов, охватывает 36 стран и 224 аэропорта, ежедневно выполняет около 3600 рейсов, пассажиропоток — 207 млн человек в год. Заказано 300 новых Boeing 737, планируют довести годовой пассажиропоток до 300 млн к 2034 году.

Текущие показатели: по состоянию на 13 ноября цена — 64.61 долларов, рыночная капитализация — 34.317 млрд долларов. В зимнем сезоне 2025 года в Милане добавят 3 самолета, инвестируют 3.1 млрд долларов в 5 новых маршрутов и расширение 40 популярных линий, ожидается перевозка 19 млн пассажиров, рост — 4%.

Обзор рынка авиакомпаний Тайваня: три ключевых компании

EVA Airways (2618)

EVA Airways — один из двух крупнейших игроков тайваньского рынка, основана в 1989 году, известна премиальной службой Skytrax. Флот включает Boeing 787 и A350, маршрутная сеть охватывает Азию, Европу, Северную Америку и Океанию — более 60 международных направлений.

Показатели: в 3 квартале 2025 года загрузка — 92.5%, из них внутренние рейсы — 93.5%, международные — ASK( (available seat kilometers) выросли на 28%. Продажи на дальних линиях и популярных маршрутах в Юго-Восточной Азии остаются высокими.

Котировки и перспективы: по состоянию на 13 ноября цена — 37.2 тайваньских доллара, рыночная капитализация — 1860 млрд тайваньских долларов. Аналитики ожидают, что за год цена достигнет 37.84 доллара. Также компания развивает грузовые перевозки, ведутся работы по модернизации парка, новые Boeing 777-300ER и 787 уже задействованы на маршрутах, расширение до Ванкувера — для укрепления позиций в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

) China Airlines (2610)

China Airlines — основана в 1959 году, самая древняя авиакомпания Тайваня. Входит в альянс SkyTeam, включает дочерние компании Mandarin Airlines и Tigerair Taiwan, формируя полный спектр услуг — от полного сервиса до лоукостеров.

Масштаб: 83 самолета (65 пассажирских, 18 грузовых), более 1400 рейсов в неделю. В 3 квартале 2025 года загрузка — 86.9%, рост на 4.4 п.п. по сравнению с 2019 годом, спрос на популярные маршруты в Северо-Восточную Азию и Северную Америку остается высоким.

Оценка рынка: по состоянию на 13 ноября цена — 28.6 тайваньских долларов, рыночная капитализация — 1620 млрд тайваньских долларов. Инвесторы ожидают восстановления стоимости за счет расширения дальних маршрутов. Долгосрочные дивиденды привлекают консервативных инвесторов.

STARLUX Airlines (2646)

StarLux — новая тайваньская авиакомпания полного сервиса, начала работу в 2020 году и быстро расширяет маршрутную сеть в Азии и Северной Америке. Компания делает ставку на дифференцированный сервис и современный парк самолетов.

Рост: в 3 квартале 85.9% загрузки, внутренние рейсы — 86.3%, международные — рост ASK на 10%. Новый маршрут Тайбэй — Калифорния (Анджело) уже показывает 80% загрузки, что способствует росту.

Рынок: по состоянию на 13 ноября цена — 42.8 тайваньских доллара, рыночная капитализация — свыше 950 млрд тайваньских долларов, рост за год — около 18%. Это один из самых динамичных игроков сектора. В рамках стратегии компания заказала 10 самолетов Airbus A350-1000 на Парижской авиасалоне, планирует использовать их в Фениксе и других новых пунктах. В апреле добавлены маршруты Тайбэй — Кобе, что расширяет сеть в Северо-Восточной Азии. Молодой парк и дифференцированный сервис — ключевые конкурентные преимущества.

Двойственная природа инвестиций в авиакопании: возможности и риски

Инвестиционная привлекательность

1. Гибкий рост при подъеме экономики

Доходы авиакомпаний напрямую зависят от пассажиропотока. Восстановление международных путешествий и деловых поездок обычно ведет к значительному росту прибыли. Исторические циклы восстановления рынка (особенно после пандемии 2022–2024 гг.) показывают быстрый рост прибыли многих компаний, делая их классическими акциями-выгодоприобретателями от восстановления.

2. Стабильность за счет монополизированных рынков

Несмотря на жесткую конкуренцию, ресурсы маршрутов, права на полеты, размеры парка и квалификация пилотов трудно быстро скопировать, что дает крупным авиакомпаниям преимущество в своих сегментах. Например, четыре крупнейшие американские авиакомпании почти монополизируют внутренние дальние и международные маршруты, что способствует долгосрочной стабильности позиций.

3. Многогранность доходных источников

Современные авиакомпании уже не полагаются только на продажу билетов: дополнительные доходы — багажные сборы, апгрейды, программы лояльности, грузовые перевозки, партнерские карты — становятся все важнее. Такая диверсификация помогает сохранять прибыльность даже в межсезонье.

4. Долгосрочный интерес к дивидендам

Некоторые финансово устойчивые авиакомпании регулярно выплачивают дивиденды при стабильной конъюнктуре, например Southwest Airlines, а также некоторые европейские и азиатские перевозчики. Для инвесторов, ориентированных на денежный поток, это весьма привлекательно.

Инвестиционные риски

1. Высокие издержки и чувствительность к экономике

Топливные расходы, затраты на персонал и обслуживание парка — три основные статьи затрат. Рост цен на нефть или нехватка кадров сразу сказываются на результатах. Характер цикличности сектора означает, что при хорошем состоянии экономики спрос растет, и акции дорожают; при спаде — снижается. Для новичков такие колебания могут оказаться более значительными, чем ожидается.

2. Высокий уровень задолженности и капитальные затраты

Покупка самолетов, развитие инфраструктуры требуют больших инвестиций, большинство авиакомпаний имеют высокий уровень долгов. При ухудшении конъюнктуры или росте ставок — финансовое давление возрастает. Во время пандемии многие американские перевозчики из-за чрезмерной задолженности вынуждены были проводить масштабные эмиссии акций, что сильно размывало их капитализацию.

3. Непредсказуемые внешние шоки

Пандемии, геополитические кризисы, природные катаклизмы, изменения в воздушном пространстве — эти внешние факторы трудно предсказать, но они могут иметь сильное влияние. Обычно такие события вызывают массовые отмены рейсов, падение пассажиропотока и резкое снижение котировок.

Стратегии и тайминг инвестиций в авиакопании

Используйте циклы для покупки

Авиакопании следуют четким циклам. Лучшее время для входа — когда цикл близок к завершению, но еще не полностью отражен в ценах — прибыль уже заметна, а оценки еще не достигли пика. Обычно в периоды экономического роста компании зарабатывают большую часть прибыли, а при замедлении — спрос падает, и прибыльность снижается.

Географическая диверсификация для снижения рисков

Акции авиакомпаний связаны с состоянием мировой экономики. Распределение инвестиций между регионами — Тайвань, США, Европа — помогает снизить риск локальных кризисов. Например, тайваньские авиакомпании выигрывают от роста в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а американские и европейские — от своих циклов.

Выбирайте компании с сильным денежным потоком

Капиталоемкая отрасль требует наличия у компаний достаточных резервов для преодоления долгосрочных спадов. Предпочтение стоит отдавать тем, у кого есть стабильный денежный поток, низкий уровень долгов и достаточные наличные — такие компании лучше противостоят рискам.

Методы инвестирования

Традиционные акции — через брокера по коду. В Тайване можно торговать напрямую через местных брокеров, в США — через зарубежных или с помощью контрактов CFD (без комиссий, с возможностью длинных и коротких позиций, но с высоким риском). Для краткосрочных спекуляций CFD позволяют торговать без комиссий и с неограниченными возможностями, однако требуют строгого риск-менеджмента.

Перспективы авиационных инвестиций 2025–2040

Авиационная индустрия уже восстановилась после убытков в 1400 млрд долларов во время пандемии и с 2023 года вышла на путь прибыли. Международная ассоциация воздушного транспорта прогнозирует, что к 2025 году число пассажиров превысит доковидный уровень, а к 2040 году спрос удвоится.

Аналитические агентства, такие как Morgan Stanley, позитивно оценивают перспективы авиакопаний. Некоторые крупные организации повысили рейтинги отдельных перевозчиков, опираясь на управленческий состав, подтвержденный рост, хеджирование топлива и другие факторы. В совокупности с крупными покупками акций Баффета в Berkshire Hathaway — это отражение переоценки авиационной отрасли профессиональными инвесторами.

Аналитика по тайваньским авиакомпаниям: государственный статус EVA Airways и China Airlines обеспечивает стабильность, а быстрый рост StarLux символизирует динамику рынка. В то же время американские авиакомпании, благодаря масштабам и зрелости рынка, предлагают больше волатильности и инвестиционных возможностей. Инвесторам следует балансировать между стабильностью тайваньских компаний и гибкостью американских — в зависимости от своих рисковых предпочтений и временных горизонтов.