Не стоит смотреть только на процентные ставки. То, что действительно определит дальнейшее развитие рынка — это то, как ФРС собирается управлять своим балансом.

В прошлую пятницу американский фондовый рынок обновил исторический максимум, и все решили, что на этой неделе снижение ставки уже гарантировано. Но если честно, этот рост больше похож на «реализацию ожиданий». Ключевой вопрос — продолжит ли ликвидность поступать на рынок? Ответ кроется в том, когда ФРС снова начнет покупать гособлигации.

Почему это так важно? Потому что ФРС уже тайно замедлила темпы сокращения своего баланса и больше не настаивает на его жёстком уменьшении. Если дальше начнут скупать краткосрочные гособлигации и восполнять резервы банковской системы, для фондового и крипторынков это будет означать, что «кран» снова открыт. Это реальное возвращение ликвидности.

Некоторые организации делают очень агрессивные прогнозы. На прошлой неделе Bank of America заявил, что ФРС может уже на этой неделе официально объявить о том, что с января 2025 года начнёт ежемесячно покупать краткосрочные казначейские облигации на 45 млрд долларов (сроком до одного года). Хотя это и не называется QE, по сути — это тоже вливание ликвидности в систему.

Но есть и осторожные мнения. Например, Роджер Холлам из Vanguard считает, что ФРС не стоит так спешить, можно подождать до конца первого или начала второго квартала следующего года. И объёмы могут быть скромнее — 15-20 млрд долларов в месяц будет достаточно.

Что касается решения по ставкам? Келли из PineBridge ожидает, что 10 декабря ставку понизят ещё на 25 базисных пунктов, доведя её до диапазона 3,5%-3,75%, чтобы экономика не перегрелась, но и не «приземлилась» слишком резко.

Саму ставку рынок уже давно заложил в цену, тут сюрпризов не будет. Настоящий фокус — когда ФРС официально возобновит программу покупки гособлигаций и с какой силой. Если под предлогом «управления резервами» снова откроют ликвидность, то с конца этого года и до середины следующего фондовый и крипторынок могут получить ещё одну волну роста.