ФРС подчеркнула техническую нейтральность! Метод учета капитала для токенизированных ценных бумаг должен соответствовать традиционным ценным бумагам

ФРС, FDIC и OCC ясно подтвердили, что токенизированные ценные бумаги соответствуют принципу технологической нейтральности, а капитализация и требования к резервам для них совпадают с традиционными ценными бумагами, что устраняет регуляторные сомнения на рынке RWA.

ФРС опубликовала руководство: токенизированные ценные бумаги и традиционные ценные бумаги подчиняются одинаковым нормативам по капиталу

Недавно Федеральная резервная система США (ФРС) совместно с Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC) и Управлением по контролю за валютой (OCC) выпустили новый FAQ, разъясняющий порядок учета капиталов при регулировании токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities). Регуляторы ясно заявили, что при владении или обработке токенизированных ценных бумаг банки должны соблюдать те же правила по капиталу, что и для традиционных ценных бумаг.

В документе указано, что технологическая форма выпуска или торговли ценных бумаг (например, использование блокчейна или распределенного реестра) обычно не изменяет их регуляторное отношение к капиталу. Другими словами, если юридические права и структура рисков этого актива совпадают с традиционными ценными бумагами, требования к капиталу должны оставаться такими же.

Регуляторные органы банковского сектора заявили, что такой подход отражает принцип «технологической нейтральности». Юридическая природа и оценка рисков финансовых активов — ключевые критерии для правил по капиталу; форма выпуска и технологическая платформа не влияют на эти регуляторные стандарты.

Блокчейн-форма не влияет на регуляторные требования, правила по капиталу остаются одинаковыми

В рамках банковского регулирования коэффициент достаточности капитала является ключевым показателем. Банки обязаны держать определенный процент высококачественного капитала и ликвидных активов в качестве буфера для противостояния рыночной волатильности и потенциальных убытков.

В этот раз регуляторы ясно указали, что если ценные бумаги признаны соответствующими требованиям финансовых активов, то их токенизированная форма не изменит способ их учета в капитале. Например, токенизированные облигации или акции в балансовых отчетах банка должны учитываться так же, как и их нематериализированные аналоги.

Регуляторы также отметили, что токенизированные ценные бумаги, при соблюдении существующих законов и условий управления рисками, могут использоваться в качестве финансового залога. При использовании таких активов в качестве обеспечения банки должны соблюдать те же дисконтные ставки (haircut) и стандарты управления рисками, что и для традиционных ценных бумаг.

Кроме того, регуляторы особо подчеркнули, что форма блокчейна не влияет на порядок учета капитала. Независимо от того, выпускаются или торгуются ли токенизированные ценные бумаги на разрешенных (permissioned) или открытых (permissionless) блокчейнах, правила по капиталу остаются одинаковыми.

Быстрый рост токенизированных активов ускоряет разъяснение применимых правил

В последние годы финансовые институты активно переводят традиционные активы — акции, облигации, недвижимость — в цифровые токены на блокчейне для повышения эффективности сделок и ликвидности рынка.

По данным исследовательской компании RWA.xyz, объем рынка токенизированных реальных активов (Real-World Assets, RWA) составляет около 26,25 миллиардов долларов, при этом наибольшая доля приходится на токенизированные американские государственные облигации. Рынок токенизированных акций оценивается примерно в 1,1 миллиарда долларов, что находится на ранней стадии развития.

Источник: RWA.xyz Глобальный рынок токенизированных реальных активов (Real-World Assets, RWA) составляет около 26,25 миллиардов долларов

Финансовые компании считают, что токенизированные ценные бумаги могут значительно повысить эффективность — обеспечить круглосуточную торговлю, мгновенное расчет и снизить транзакционные издержки. Некоторые торговые платформы и финтех-компании уже запустили в Европе продукты с токенизированными акциями, позволяя инвесторам торговать акциями публичных компаний через блокчейн.

Однако, в юридической и регуляторной сферах токенизированные ценные бумаги все еще должны интегрироваться с традиционной финансовой системой. Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ранее заявила, что токенизированные ценные бумаги подпадают под регулирование федеральных законов о ценных бумагах и должны соблюдать те же требования по регистрации, раскрытию информации и защите инвесторов.

Дополнительная информация
Токенизированные ценные бумаги — это тоже ценные бумаги! SEC США разъяснила регулирование и официально включила их в сферу действия закона о ценных бумагах

Постепенное прояснение регуляторной позиции

Публикация ФРС и других регуляторов свидетельствует о постепенной интеграции банковской системы и блокчейн-финансов. В последние годы регуляторы США по отношению к криптоактивам и технологиям блокчейн проявляли достаточно консерватизм, что создавало неопределенность для финансовых институтов.

По мере роста интереса к токенизированным активам регуляторы начинают постепенно разъяснять, как существующие законы применимы к активам на блокчейне. Основной смысл этого руководства — подтвердить, что токенизированные ценные бумаги не требуют дополнительных капиталовложений и не будут регулироваться более строго из-за технологической формы.

Эксперты рынка отмечают, что ясность правил по капиталу имеет важное значение для банков. Коэффициент достаточности капитала — один из ключевых ограничений для всех операций банка; четкое регулирование позволяет лучше оценивать риски и издержки, связанные с токенизированными ценными бумагами.

Токенизированные ценные бумаги считаются важным мостом между традиционной финансовой системой и рынком блокчейн. В будущем сотрудничество банков, управляющих активами компаний и криптофинансовых платформ, вероятно, будет развиваться по мере совершенствования регуляторных правил.