Криптовалютный майнинговый аппаратный производитель Canaan показал выручку за четвертый квартал, выросшую на 121% до 196,3 миллиона долларов, достигнув трехлетнего максимума, однако цена акций упала на 6,9% до 0,56 доллара. Доходы от майнинга биткоинов увеличились на 98,5%, запасы составляют 1750 монет на сумму около 120 миллионов долларов. Передача вычислительной мощности достигла 14,6 EH/s, что является рекордом. NASDAQ предупредил, что компания должна закрыть 10-дневный период подряд с ценой выше 1 доллара до 13 июля, иначе ее снимут с листинга.
Противоречие: рост выручки на 121%, падение цены акций
(Источник: Canaan)
Несмотря на то, что производитель майнинговых устройств Canaan во вторник объявил о росте выручки за четвертый квартал на 121,1% до 196,3 миллиона долларов, что в основном обусловлено ростом продаж оборудования и увеличением майнинговых показателей, цена акций на NASDAQ все равно снизилась на 6,9%. Такое «экстремальное противоречие» — рост показателей и падение стоимости — крайне редкое явление на рынке капитала и, безусловно, имеет глубокие причины.
Выручка за этот квартал стала самой высокой за последние три года, а также выросла благодаря продажам майнинговых устройств для биткоина. Компания поставила рекордную вычислительную мощность — 14,6 EH/s за квартал. Canaan заявил, что рост продаж вычислительной мощности обусловлен «историческим заказом» американской институциональной майнинговой компании, что помогло зафиксировать новый квартальный рекорд и обеспечить 60% годовой рост.
В отчете говорится, что доходы от майнинга биткоинов выросли на 98,5% до 30,4 миллиона долларов, а запасы биткоинов достигли рекордных 1750 BTC на сумму около 120 миллионов долларов; одновременно компания увеличила свои запасы Ethereum до 395,07 миллиона долларов. В майнинге компания, базирующаяся в Сингапуре, сообщила, что ее установленная вычислительная мощность выросла до 9,91 EH/s, а операционная — до 7,65 EH/s.
Яркие показатели финансового отчета Canaan за Q4
Выручка: 196,3 миллиона долларов (рост на 121,1%) — максимум за три года
Доходы от майнинга биткоинов: 30,4 миллиона долларов (рост на 98,5%)
Передача вычислительной мощности: 14,6 EH/s (рекорд)
Запасы биткоинов: 1750 BTC (на сумму около 120 миллионов долларов)
Эти показатели должны были бы подтолкнуть цену акций вверх, но ситуация сложилась наоборот. Возможные причины — потеря инвесторами доверия к долгосрочным перспективам майнинговой индустрии, опасения, что сильные показатели Q4 не смогут поддерживаться, а также самое важное — риск снятия с листинга, что отпугивает инвесторов. Когда акция находится под угрозой исключения из биржи, даже отличные результаты не останавливают институциональных инвесторов от распродажи, поскольку их инвестиционные политики обычно запрещают держать акции, которые могут быть исключены.
0,56 против 1,00 доллара — смертельная граница в 180 дней
На данный момент цена акций компании составляет 0,56 доллара, за год снизилась на 18,1%, за последние 12 месяцев — на 70,2%. Согласно данным Google Finance, цена акций Canaan (CAN) снова упала на 6,87% до 0,56 доллара, что делает ее одной из худших среди топ-15 майнеров биткоинов по рыночной капитализации. Во вторник цена упала до 0,56 доллара, что еще далеко от целевого уровня в 1 доллар, который необходимо достичь до 13 июля, иначе возможен снятие с биржи NASDAQ.
16 января компания Canaan получила письмо от NASDAQ, в котором предупреждается, что ей нужно повысить цену акций выше 1 доллара, чтобы соответствовать минимальным требованиям биржи, иначе рискует быть исключенной из листинга. NASDAQ предоставил сингапурской компании 180 дней — до 13 июля — для восстановления соответствия требованиям. Для этого цена должна оставаться не менее 1 доллара в течение 10 последовательных торговых дней. Последний раз цена закрытия выше 1 доллара была 28 ноября 2025 года.
Чтобы поднять цену с 0,56 до 1,00 доллара, необходимо рост примерно на 79%, что за 5 месяцев — очень амбициозная задача. Для компании с хорошими финансовыми показателями такой рост возможен в бычьем рынке. Но в текущей ситуации, когда весь крипторынок в спаде, биткоин упал с 126 000 до 69 000 долларов, спрос на майнинговое оборудование и доходы майнеров снижаются. В таких условиях для цены Canaan почти удвоиться за короткий срок потребуется сильный катализатор.
Возможные меры спасения — обратное дробление акций (например, 1:5, что повысит цену до 2,80 долларов), но это приведет к размытию долей существующих акционеров; выкуп акций компанией для повышения стоимости, что требует значительных денежных средств и не гарантирует результата; или привлечение институциональных инвесторов, что само по себе рискованно из-за угрозы исключения. Такой «порочный круг» делает положение Canaan очень уязвимым.
Сокращение вычислительной мощности биткоина — смертельный удар для майнинговых компаний
Из-за массового отключения убыточных машин и перехода майнеров к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям, вычислительная мощность сети биткоина снизилась с рекордных 1150 EH/s в середине октября до 980 EH/s. Это системное снижение — одна из глубинных причин резкого падения цен на акции Canaan. Даже при отличных финансовых результатах, если вся индустрия майнинга сокращается, перспективы остаются туманными.
Цена биткоина упала с 126 000 до 69 000 долларов, что примерно на 45%, значительно снизив доходность майнинга. При текущей цене многие майнеры уже работают в убыток или близки к нему. Старые модели, такие как S19 Pro, уже не окупаются из-за высоких затрат на электроэнергию. Даже новые модели, вроде S21, имеют очень тонкую прибыльную маржу. В таких условиях спрос на новые майнинговые устройства падает, а капитальные затраты на расширение мощностей — практически невозможны.
Еще более опасный фактор — переход майнеров к AI. Когда майнинг становится убыточным, часть компаний переориентирует свои мощности на аренду электросетей и помещений для AI-центров, что означает отказ от покупки новых устройств. Такие крупные игроки, как Hut 8, Core Scientific, переходят к AI-бизнесу, что может лишить Canaan и других производителей майнингового оборудования важных клиентов.
Положительные показатели Canaan за Q4 скорее отражают «последний блеск», а не устойчивое процветание. Заказ «исторического» масштаба от американского институционального майнера, скорее всего, был последней крупной закупкой перед переходом к AI или спекулятивной покупкой в надежде на рост биткоина. Эти разовые заказы не гарантируют постоянного спроса, и заказы в первом и втором квартале могут значительно сократиться.
Для инвесторов ситуация с Canaan — классический «ловушка стоимости». На первый взгляд, низкая оценка (рыночная капитализация всего несколько сотен миллионов долларов, мультипликаторы в низком диапазоне), хорошие показатели — кажется, что это выгодная покупка. Но в глубине — индустрия сокращается, риск исключения с биржи очень высок, а будущие заказы — под вопросом. Эти факторы делают инвестиции очень рискованными. За исключением очень рискованных спекуляций, обычным инвесторам лучше избегать таких «дешевых мусорных акций».
