S&P прогнозирует, что евро-стейблкоины взлетят с 6,5 миллиарда до 1,3 триллиона, что составляет рост в 1600 раз. Базовый прогноз составляет 570 миллиардов, при этом токенизированные инвестиции способствуют основному спросу. MiCA вступила в силу и заложила основу для 11 банков, выпускающих через Qivalis во второй половине 2026 года, охватывая 1,5 миллиарда клиентов.
Откуда взялся рост в 1 600 раз? Токенизированные инвестиции являются основным движком
Согласно отчету о деятельности стейблкоинов в европейских банках, опубликованному во вторник, S&P Global Ratings сообщил, что согласно сценарию потолка, размер рынка стейблкоинов, привязанного к евро, может вырасти с €6,5 миллиарда ($7,67 млн) в конце 2025 года до €1,1 триллиона ($1,3 трлн) к 2030 году, что эквивалентно 4,2% банковских овернайт в еврозоне. Этот мультипликатор роста в 1 600 раз поражает, редко даже в быстрорастущей криптоиндустрии.
В своём эталонном прогнозе S&P ожидает, что рынок токенизации достигнет €5 700 млн ($6 720 млн) к 2030 году, что эквивалентно 2,2% от общего объема банковских вкладов в еврозоне. Прогноз предполагает, что токенизированные инвестиции принесут спрос в €5 000 млрд ($5 900 млн), а токенизированные платежи — около €1 000 млн ($1 180 млн). Эта структура спроса выявляет основной фактор роста евро стейблкоинов: токенизированные инвестиции составляют 88%, что значительно превышает 12% токенизированных платежей.
Почему токенизированные инвестиции могут создавать такой огромный спрос? Когда традиционные активы (такие как облигации, акции, недвижимость) токенизированы, инвесторам нужны стейблкоины в качестве инструментов расчетов. Представьте, что вы хотите купить токенизированные немецкие государственные облигации у контрагента в Италии, что традиционно требует прохождения через трансграничную клиринговую систему, которая занимает несколько дней и дорого. Если обе стороны совершают расчет с использованием евростейблкоинов, транзакция завершается мгновенно, а стоимость близка к нулю. По мере токенизации активов спрос на стейблкоины будет расти экспоненциально.
Хотя токенизированные платежи составляют небольшую часть, они также обладают значительным потенциалом. Трансграничные платежи между компаниями, международные сборы фрилансеров и расчёты в реальном времени на платформах электронной коммерции могут осуществляться через евро-стейблкоины. Особенно в еврозоне традиционные трансграничные платежи, хотя и поддерживаются системой SEPA, всё равно занимают 1-2 рабочих дня. Стейблкоины могут сжимать это время до секунд и снижать комиссии.
Примечательно, что в отчёте отмечается значительная разница по сравнению с рынком США: общая рыночная капитализация стабильных коинов, привязанных к доллару, достигла 3100 миллионов долларов в США к концу 2025 года. Это означает, что евро-стейблкоины сейчас составляют лишь 0,2% стейблкоинов в долларе США, что является значительным разрывом, который создаёт как вызовы, так и возможности. Проблема заключается в необходимости построить экосистему почти с нуля, а возможности кроются в огромном просторе для роста.
Нормативная база MiCA является ключевой для входа в институт
S&P Global Ratings считает, что Регулирование рынков криптоактивов ЕС (MiCA) является ключевым катализатором для институциональных инвесторов в принятии евро-стейблкоинов. Регулирование вступило в силу для стейблкоинов 1 января 2025 года, и в отчёте отмечается, что оно выделяется своей всеобъемлющей природой. Регламенты устанавливают строгие правила по квалифицированию, сегрегации и выкупу резервных активов, а также стандартизированные требования к раскрытию информации и благоразумному регулированию для эмитентов.
Строгое регулирование MiCA может ограничить инновации и гибкость в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе обеспечивает уверенность для учреждений. Когда финансовые учреждения распределяют активы, регуляторная ясность важнее, чем пространство для инноваций. Когда банки знают, что эмитенты стейблкоинов должны держать 100% своих резервов, регулярные аудиты и сегрегация фондов, они чувствуют себя увереннее, держа и рекомендуя эти активы. MiCA фактически обязателен краткосрочных правил в обмен на долгосрочное рыночное доверие и институциональное принятие.
Хотя структура работает в режиме, S&P отметила, что Европейское банковское управление (EBA) всё ещё завершает несколько ключевых технических деталей. Эти детали включают конкретный состав резервных активов, в частности минимальную долю инструментов с самым длительным сроком погашения и пределы концентрации депозитов в кредитных учреждениях. Кроме того, политики продолжают разрабатывать технические стандарты для соответствующих требований к своим фондам, планы восстановления и специальные методы стресс-тестирования для эмитентов стейблкоинов. Ожидается, что комплексный обзор MiCA, проведённый Европейской комиссией, к июню 2027 года.
Эти незавершённые технические детали могут повлиять на сроки выпуска и структуру стоимости евро-стейблкоина. Если EBA требует чрезмерно высокого коэффициента ликвидности, это увеличит стоимость капитала эмитента, что может сжать маржу прибыли и даже сделать некоторые бизнес-модели нереалистичными. Если предел концентрации слишком строгий, эмитентам необходимо диверсифицировать депозиты по большему числу банков, что усложняет управление. Окончательное утверждение этих деталей определит реальную конкурентоспособность евро-стейблкоинов в 2026-2027 годах.
S&P отметила, что помимо Европы, правила стейблкоинов действуют в таких юрисдикциях, как Япония, Сингапур, Гонконг и Объединённые Арабские Эмираты, в то время как соответствующие рамки в США, Великобритании и Южной Корее продолжают разрабатываться или совершенствоваться. В Соединённых Штатах закон GENIUS был подписан в июле 2025 года, предоставив федеральную правовую основу для выпуска стейблкоинов. Это постепенное совершенствование глобальной нормативной базы устранило препятствия для трансграничного применения стейблкоинов.
11 Banking Alliance выпустит монеты во второй половине 2026 года для покрытия 1,5 миллиарда клиентов
Агентство заявило, что стейблкоины, привязываемые к евро, «готовы к принятию», и спрос, вероятно, продолжит по мере технологического прогресса в масштабируемости блокчейна, институциональным внедрении токенизированных активов и совместимости с новыми платёжными каналами. S&P отметила, что банки и аффилированные банки, вероятно, выйдут на рынок в 2026 году после выпуска. Одиннадцать европейских банков из девяти стран планируют совместно выпускать евро-стейблкоины через базирующееся в Нидерландах Qivalis во второй половине 2026 года.
Qivalis подаёт заявку на лицензию на создание учреждения электронных денег на первую половину 2026 года. Сеть альянса охватывает примерно 1,5 миллиарда клиентов. Такой размер клиентской базы является ключевым преимуществом и создаст значительный первоначальный спрос, когда 11 банков одновременно продвигают евро-стейблкоин своим существующим клиентам. Клиенты этих банков привыкли к цифровым банковским услугам и имеют относительно низкий порог приема стейблкоинов. Если у каждого клиента в среднем 100 евро в стейблкоинах, он может создать рыночную капитализацию в 150 миллиардов евро.
В отчете также отмечается, что 10 глобальных системно значимых банков объявили о планах выпускать стейблкоины Группы семи (G7) на публичных блокчейнах в октябре 2025 года, однако точное время и место выпуска пока не определены. Три крупнейших японских банка также планируют запустить стейблкоины с привязанностью к иене для корпоративных оптовых платежей при поддержке Агентства финансовых услуг Японии. Эта тенденция глобального банковского обслуживания в синхронном использовании стейблкоинов подтверждает оптимистичный прогноз S&P.
Институциональная война предсказаний: до 1,3 триллиона долларов
Другие учреждения также публиковали различные прогнозы глобального рынка. Аналитики Citigroup прогнозируют, что в базовом случае общая рыночная капитализация рынка стейблкоинов может достигнуть 1,9 триллиона долларов к 2030 году; В оптимистичном сценарии рыночная капитализация может достичь до 4 триллионов долларов. Standard Chartered Bank оценивает, что размер рынка может достигнуть 2 триллионов долларов к 2028 году. В отличие от этого, аналитики JPMorgan подтвердили более консервативную позицию, прогнозируя, что общая капитализация стейблкоинов к 2028 году составит от $5,000 до $6,000 миллиардов, отметив, что токенизированные банковские депозиты и цифровые валюты центральных банков будут создавать конкурентное давление.
Четыре основных институциональных прогноза рынка стейблкоинов
S&P: Евро стейблкоин 1,3 триллиона долларов в 2030 году (рост в 1 600 раз)
Citi: Глобальные стейблкоины — $1,9-$4 триллиона в 2030 году
Standard Chartered: Глобальный стейблкоин в 2 триллиона долларов в 2028 году
JPMorgan Chase: Глобальные стейблкоины с $5,000-$6,000 миллиардов в 2028 году (самый консервативный)
Эта разница в прогнозах отражает разные оценки институтов о конкурентной среде стейблкоинов. Оптимисты считают, что стейблкоины станут основными инструментами платежей и расчетов, тогда как консерваторы считают, что цифровые валюты центральных банков и токенизированные банковские депозиты отправят большую часть спроса. Прогноз S&P по евро по стейблкоинам относительно агрессивный, что свидетельствует о доверии к структуре MiCA и Европейскому банковскому союзу.
Аналитики S&P отметили в отчёте: «Мы считаем, что реальное применение стейблкоинов может поддерживать их чрезвычайно высокие мультипликаторы роста по сравнению с текущим использованием транзакций с криптоактивами. Однако размер потенциального рынка очень чувствителен к изменениям параметров прогноза, что приводит к различным возможным исходам.» Этот отрывок показывает неопределённость предсказаний, когда небольшие изменения предположений могут привести к результатам, которые несколько раз отличаются.
