Четыре столпа, формирующие будущее криптовалют: правила выживания в эпоху после спекуляций

Автор: исследование Web3 от Go2Mars

Эта статья направлена на предоставление аналитической основы, чтобы помочь понять, что текущая «возвратность стоимости» — это не беспомощность после окончания медвежьего рынка, а необходимая боль перед рождением следующего поколения надёжной финансовой инфраструктуры.

За последние два года криптоиндустрия превратилась в BTC из спекулятивного актива и циклической цели, резервуара во время смягчения монетарного смягчения, в несуверенный макроякорный актив и стратегический резервный вариант. Стейблкоины также превратились из прежнего спекулятивного медиа криптовалюты на всё ещё здоровый он-чейн-доллар, осуществляя трансграничные расчёты по онлайн-чейн-платежам и предоставляя миру низкопороговый канал для получения долларов США.

В резком контрасте с рынком альткоинов, большинство криптопроектов уже были фальсифицированы, и некоторые из них, скорее всего, не воспроизведут свою прежнюю славу, а в более широком смысле проекты утонут из-за унылой индустрии на этапе подготовки.

Волна ликвидности утихла, а спекулятивные нарративы становятся всё более редкими и скучными, но я считаю, что это нормальный цикл трансформации для развития блокчейн-индустрии, которая является здоровой стадией ликвидации криптопузырей и фантазий, и криптоиндустрия всё равно постепенно выйдет из тумана после дна.

Доверие институциональных инвесторов к криптоиндустрии в 2026 году значительно возросло. Согласно опросу EY 2025, почти 80% респондентов ожидают роста цен на криптовалюты, а почти 70% рассматривают это как наибольшую возможность получить привлекательную доходность с учётом риска.

**1.**Появление финансов, нативных на блокчейне

1.1****За пределами RWA: от «вспомогательных инструментов» до ядра «кредитной эффективности»

Суть RWA по-прежнему заключается в упаковке активов и долгов традиционной финансовой системы на цепочке, которая может использоваться только как вспомогательный инструмент для традиционных финансов, хотя на самом деле функция блокчейна далека от этого. Суть нынешней финансовой конкуренции — не масштаб фондов, а «кредитная эффективность».

На первый взгляд, конкуренция в финансовой системе такова:

(1) Сумма капитала

(2) Процентные ставки

(3) Размер рынка

Но основная логика такова: сможет ли система организовать кредит по меньшей стоимости, с меньшим трением и меньшим злоупотреблением, и кто сможет эффективнее производить, ценить и ликвидировать кредиты, кто имеет долгосрочное преимущество.

1.2****Недостаток традиционных финансов — модель кредитования «персонификация + власть»

В традиционной системе кредит основан на:

(1) Центральный банк

(2) Коммерческие банки

(3) Одобрение правительства

(4) Закон и применение насилия.

Это создаёт фундаментальную проблему: кредит не является нейтральным, но им можно манипулировать. Тот, кто владеет властью, может решать поток средств, наслаждаться финансированием и социализировать убытки.

1.3**«Бесдоверчивое» сотрудничество, которое закрепляет власть в правилах**

Дух блокчейна — создать систему, позволяющую людям сотрудничать без доверия.

Блокчейн:

(1) Криптография

(2) Механизм консенсуса

(3) Бухгалтерская книга не подвергается подделкам

Она строит новую модель доверия, которая закрепляет власть в правилах и превращает владение из разрешения в факт, и впервые внедряет в саму систему «худшую человеческую природу», даже если проблемы с человеческой природой существуют, она всё равно строит достоверный порядок, что является ударом по сокращению размерности по традиционной кредитной системе.

Истинное преимущество блокчейна отражается в реконструкции режима кредитной организации с помощью его базовой системы, дух блокчейна определяет форму системы, форма системы определяет эффективность механизма, а эффективность механизма в конечном итоге проявляется как преимущества в стоимости, скорости и доступности на уровне пользователя.

(1) Снижение затрат на финансовые услуги

(2) Более эффективная скорость финансовых услуг

(3) Географический доступ и некоторые пороги были устранены

1.4****Путь: Путь от начала DeFi до законодательной вспышки

Криптовалюты прошли путь от «мошенничества» к массовому участию традиционных финансовых учреждений в криптоиндустрии, за это время наблюдается значительный рост количества нативного золота в блокчейне16

Постоянно ведутся попытки финансирования и продвижения юридического надзора. Рост популярности продуктов Defi летом 2021 года, первые законодательные попытки на уровне Конгресса утвердить криптовалютные активы в 23 году, выход RWA в мейнстрим в 24-м, а затем «взрывной год законодательного роста» в 2025 году — ожидается, что он-чейн впервые станет настоящей отправной точкой финансов.

https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline

Хронология законодательства правительства США по криптовалютной индустрии в 2025 году

**2.**Значение токена возвращается

На ранних этапах криптоиндустрии большое количество токенов всё ещё добивалось впечатляющего роста рыночной капитализации, не имея реальных приростов и даже без чёткого пути к захвату стоимости.

Почему токены на ранней стадии выросли «без реального прироста»?

2.1****Рынок не оценивает денежный поток, а «будущий кредит»

В первые годы существования отрасли основная ценовая база токенов была не такой:

Дивиденды и выкуп доходов

Но будущие кредиты:

1. Возможность стать инфраструктурой в будущем

2. Потенциал получения ценности в будущем

3. Потенциал быть признанным системой, пользователями и капиталом в будущем

Токен больше похож на «опцию на будущий институциональный статус и сетевые эффекты». Условиями реализации этого опциона являются коллективное осознание и вера рынка.

В период взрывного роста отрасли, пока достаточно участников верят в определённый нарратив — веря, что эта публичная цепочка станет следующим уровнем финансового расчета, веря, что этот DeFi-протокол может захватывать экологическую ликвидность, и веря, что его команда и сообщество смогут модифицировать токеномику для достижения захвата ценности в будущем — то это общее убеждение само по себе станет «самосбывающимся пророчеством».

Капитал будет поступать заранее, исходя из этого убеждения, подталкивая цены; А рост цен, в свою очередь, укрепляет убеждения и привлекает больше капитала. В этом рефлексивном цикле токен заранее обналичивает опционную стоимость «будущего кредита». По сути, это игра внимания, консенсуса и координации, где жетоны — разменная монета, а стоимость опциона определяется уровнем вовлечённости и фанатизма в игре.

2.2****Нарративные дивиденды и ранние суперпремии, вызванные слабыми когнитивными способностями

За последние несколько лет нарратив блокчейна остаётся весьма новым:

• DeFi Primitive: кривая Synthetix Terra Uniswap
• Прикладной нарратив: NFT ScocialFi GameFi
• Платформенный нарратив: публичная цепочка Layer2
• Возможность подключения блокчейна: Cosmos Polkadot
• Нарратив инфраструктуры среднего уровня Web3: модульный кошелёк и абстракция аккаунтов Oracle Cross-Chain Bridge Sequencer

Сами эти нарративы могут приносить когнитивные дивиденды и привлекать дополнительные средства. Новый нарратив имеет естественное преимущество на когнитивном уровне, поскольку создаёт «асимметрию внимания + асимметрию понимания», что создаёт преимущество в раннем ценообразовании.

1 Эффект дефицита внимания

Человеческое внимание крайне ограничено.

Когда нарратив «впервые появляется»: он становится более заметным и легче усиливается СМИ, KOL, капиталом. Uniswap нарушает традиционное представление о отсутствии ликвидности без маркет-мейкеров с крайне низкими когнитивными издержками, и цену можно определить по формуле x*y=k — «неинтуитивной, но объяснимой» моделью, создающей сильный эффект памяти и распространения

2 Вакуум когнитивных рамок

Когда область новая:

1. Не существует единой модели оценки

2. Нет прецедентов успеха/неудачи

3. Без «разумного якоря» CosmosHub может продолжать успешно выступать в роли «золотой лопаты для экосистемы Cosmos» ещё много лет, поскольку у него нет фундаментальных принципов

Благодаря рефлексивности рынка мы стали свидетелями славы проектов за 21 год, и всевозможные способные молодые люди зарабатывали свои знания через криптовалютный рынок и воплощали легенду финансовой свободы.

Теперь, когда макроликвидность и рыночные условия больше не могут продолжать прежний спекулятивный карнавал, подавляющее большинство нарративов было сфальсифицировано, и подавляющее большинство токенов вернулось к нулю или почти к нулю.

Современные участники криптовалют постепенно осознают, что подавляющее большинство «воздушных монет» реальны и имеют лишь краткосрочную рыночную игровую ценность без реальной поддержки стоимости.

Если будущие криптовалютные проекты хотят завоевать «доверие» инвесторов, им нужно разрабатывать продукты, которые могут быть прибыльными в долгосрочной перспективе и иметь токены, которые фиксируют ценность.

В последние годы рынок начал наказывать инфляцию и медвежьи нарративы, а медведи, выбравшие отсталые нарративы и относительно слабые экономики токенов, постепенно переводили деньги себе от многих инвесторов, которые долгое время были оптимистичны и готовы обеспечивать ликвидность в последние два года.

Текущие цены лидеров 150 лидеров нарративных треков по рыночной капитализации криптотокенов относительно наибольшего снижения цен

В настоящее время, будь то с точки зрения макроликвидных условий или рыночной структуры, эта спекулятивная ценообразование с нарративом и ожиданиями в качестве основы сложно продолжать. С ужесточением денежной среды, снижением рискового аппетита и структурным размыванием нарративной ликвидности многие нарративные нарративы, которые рынок с нетерпением ожидал в последние годы, постепенно были опровергнуты, а цены на токены, лишённые реальных продуктовых возможностей и устойчивых бизнес-моделей, пережили долгосрочное снижение, а некоторые проекты даже близки к нулю.

В условиях крайне слабой глобальной макроликвидности аппетит к риску значительно вырос, и большое количество участников рынка влилось на рынок криптоактивов. Этот процесс пересекается с недо понятными нарративными дивидендами в первые дни индустрии, и под усилением ценовой рефлексивности мы стали свидетелями быстрого роста рыночной стоимости многих криптопроектов за короткий промежуток времени в 2021 году.

На данном этапе крипторынок фактически предоставляет возможность когнитивным лидерам быстро монетизировать информационное превосходство и суждение, и некоторые способные ранние участники достигли финансовой свободы

В этом контексте восприятие криптоактивов участниками рынка претерпевает структурные изменения. Всё больше инвесторов начинают понимать, что подавляющее большинство токенов, зависящих только от краткосрочной поддержки настроений и логики игры, существуют только на определённых спекулятивных этапах.

Будущие криптопроекты, желающие вернуть долгосрочное доверие инвесторов, должны продемонстрировать свою способность генерировать стабильный и устойчивый доход от продукта и эффективно фиксировать ценность протокола через чёткий дизайн токеномики.

Фактически, рынок начал систематически наказывать за высокую инфляцию, слабое захватывание стоимости и отставание от моделей токенов, ориентированных на нарратив, за последние несколько лет. В этом процессе ценообразование постепенно сместилось от «будущих кредитов» и расплывчатых ожиданий к оценке реалистичных фундаментальных показателей, прибыльности и устойчивости денежного потока. Рынок криптоактивов переходит от ранней стадии, ориентированной на нарратив, к более фундаментальному этапу ценообразования.

3****Конфиденциальность переходит от «периферийных возможностей» к «основной инфраструктуре»

В первые годы криптоиндустрии конфиденциальность воспринималась скорее как идеологическая привлекательность или нишевая особенность:

Анонимные транзакции, сопротивление цензуре, личная свобода. Такой спрос реален, но уже давно не является основным показателем основной конкуренции в блокчейне.

3.1****С точки зрения инвестиций трек конфиденциальности также соответствует характеристикам стать следующим трендом в развитии блокчейна

1. Тесно связано с институциональным принятием и государственным законодательством. Переход конфиденциальности от «полной анонимности» к «композитируемой и аудируемой» — это реальное требование
2. Сильный сетевой эффект + высокая стоимость миграции Воспроизведение и коммерциализация сложно

По мере того как криптоактивы переходят в сторону реальных финансов, позиция конфиденциальности кардинально изменилась: конфиденциальность больше не вопрос «нужна ли она», а вопрос «доступна ли она».

Как отмечает a16z в своём прогнозе на 2026 год:

Конфиденциальность — это та функция, которая критически важна для перехода мировой финансовой системы на рынок, а также та, чего не хватает большинству блокчейнов.

Конфиденциальность эволюционирует из дочернего потенциала в решающую опору для конкуренции на уровне цепочки.

Объем транзакций по конфиденциальности войдёт в период быстрого роста с четвертого квартала 2025 года

3.2****Почему конфиденциальность необходима для «финансового блокчейна»？

Реальные финансы не могут работать по «полностью прозрачному» реестру

Прозрачность в публичном блокчейне была преимуществом в первые годы, но в реальных финансовых ситуациях она стала роковым недостатком:

1. Предприятиям невозможно раскрывать всех контрагентов и денежные потоки

2. Институтам невозможно раскрывать позиции, торговые стратегии и структуры капитала

3. Пользователям невозможно принять постоянно отслеживаемую историю поведения активов

Таким образом: без приватности цепочка может только вести предположения; Благодаря приватности сеть может обеспечивать финансы. Вот почему стейблкоины, RWA и институциональный DeFi неизбежно будут указывать на уровень конфиденциальности после определённого этапа развития.

По сравнению с обычными публичными цепями, частные публичные цепочки скрывают сумму транзакций, связи между счетами и поведенческие пути, делая состояния пользователей в цепочке невоспроизводимыми и нельзя легко мигрировать, что значительно увеличивает затраты на миграцию и потенциальные риски воздействия.

Люди когнитивно чувствительны к утечке конфиденциальности, поэтому, входя в экосистему конфиденциальности, они склонны сохранять статус-кво и выполнять как можно больше финансовых операций в одной цепочке.

Эта «зависимость пользователя» накладывает сетевой эффект, формируя структуру «победитель получает больше» в цепочке конфиденциальности: чем больше экосистема, тем больше пользователей и средств она может привлечь, формируя положительную обратную связь.

В то же время конфиденциальность вводит барьеры для неполных информационных игр и слабых кросс-чейневых связей, затрудняя воспроизведение или замену преимуществ другими цепочками. В совокупности конфиденциальность — это не только функциональное отличие, но и ключевой механизм изменения структуры рынка, закрепления стоимости и создания долгосрочного конкурентного преимущества, поэтому несколько качественных цепочек конфиденциальности, вероятно, будут доминировать в важной инфраструктуре и экологии транзакций крипторынка в будущем.

Конфиденциальность переходит от идеологических границ криптовалют к самому сердцу финансовой инфраструктуры. В эпоху, когда конкуренция по производительности терпит неудачу, а нарративные дивиденды исчезают, приватность может стать одним из самых прочных и устойчивых барьеров в мире блокчейна.

**4.**Интеграция ИИ и блокчейна: от «псевдокомбинации» к «истинной парадигме»

В прошлых циклах «AI+Crypto» неоднократно появлялся как спекулятивный нарратив. Большинство этих попыток поверхностны: либо размещение ИИ на Web3-оболочке, либо создание «монет вычислительной мощности ИИ» без реального спроса; Или просто представьте блокчейн как инструмент хранения данных ИИ. Суть этой «псевдо-комбинации» — поверхностное слияние двух трансформирующих технологий, что не затрагивает суть их взаимодополнения: ИИ не имеет надёжного экономического и совместного уровня, а блокчейн — интеллекта и адаптивных возможностей.

Однако в 2026 году мы наблюдаем это слияние от «маркетинговой концепции» к «базовой парадигме». Её основная трансформация заключается в том, что ИИ больше не является просто приложением на блокчейне, а становится «интеллектуальным слоем» протокола блокчейна; В то же время блокчейн уже не является просто инструментом ИИ, а эволюционировал в «дно доверия и расчетов» агентов ИИ, участвующих в социальной и экономической деятельности в крупном масштабе. Это слияние развернётся в двух глубоких направлениях:

4.1****ИИ как «интеллектуальный движок» протокольного уровня

Будущие блокчейн-протоколы включат ИИ в качестве основного компонента, обеспечив динамическую оптимизацию и возможности автономного управления:

1. В DeFi: Протоколы кредитования могут использовать модели ИИ для анализа данных в реальном времени, динамической корректировки процентных ставок и порогов ликвидации, а также для глобальной оптимизации рисков и эффективности капитала.

2. В области безопасности и управления: ИИ может быть «он-чейн-иммунной системой», которая отслеживает уязвимости смарт-контрактов и в реальном времени обнаруживает аномальные транзакционные паттерны. В управлении DAO агенты ИИ могут автоматизировать выполнение сложных резолюций или моделировать долгосрочное влияние предложений, помогая людям принимать более обоснованные решения.

4.2****Блокчейн как «институциональная основа» экономики ИИ

Когда массовые агенты ИИ начинают заменять людей для транзакций, сотрудничества и создания ценности, им нужна нативная, надёжная и автоматизированная среда «машинной экономики». Вот в чём заключаются незаменимые преимущества блокчейна:

**1) Идентичность и доверие (KYA):**Традиционная программа «Знай своего клиента» (KYC) нельзя применять к машинам. Блокчейн может создать неизменную систему идентификации, репутации и истории для каждого агента ИИ с помощью криптографических удостоверений, что обеспечивает функцию «Знай своего агента», что является необходимым условием для крупномасштабного сотрудничества машин.

**2) Оплата и урегулирование:**Микроплатежи между ИИ-агентами с высокой частотой, небольшими суммами, 7x24 часа (такие как сборы за платежные данные и комиссии за API-звонки) требуют безразрешённой, глобально рассчитанной платёжной линии. Криптовалютные валюты и смарт-контракты — идеальный фундаментальный слой для построения этого машинно-нативного финансирования.

3) Подтверждение данных и значенийБлокчейн обеспечивает прозрачность данных, используемые для обучения ИИ, открытость авторских прав и позволяет участникам напрямую получать ценность через токенизацию, создавая таким образом надёжный рынок данных, который будет справедливее и эффективнее нынешней централизованной модели.

4.3 Как это изменит правила отрасли?

Эта глубокая интеграция по сути отвечает на фундаментальный вопрос: как будет генерироваться, циркулировать и подтверждаться ценность в будущем мире с растущей плотностью агентов? Ответ указывает на сложную экосистему, где блокчейн обеспечивает институциональную основу и экономический рост, основанный на искусственном интеллекте. Это не только сочетание технологий, но и инновация в экономических и управленческих моделях. Она отрывает криптоиндустрию от единого нарратива «финансовых спекуляций» и действительно закрепляет её в основном движке, движущем следующую революцию производительности.

**5.**Новогодние перспективы 2026 года: Меняйте свой стиль игры и стабильно зарабатывайте деньги

Проще говоря, криптоиндустрия переживает фундаментальную трансформацию. Геймплей прошлого, когда можно было разбогатеть, рассказывая истории и размышляя о концепциях, больше не работает, и 2026 год станет началом нового этапа прагматизма.

5.1****Старый геймплей провалился, и появились новые правила

Рынок доказал действиями, что токены, которые просто вытягивают пирог и печатают деньги бесконечно, будут безжалостно отказаться.

Все всё больше обращают внимание на то, действительно ли у проекта есть доход, пользователи и деньги.

Это как отлив, который отступает, только чтобы знать, кто плавает голым.

Теперь вода отступила, и индустрия достигла возраста, когда нужно надеваться и усердно работать.

5.2****Прогноз направления развития криптовалют на новом этапе

Четыре основных тенденции, описанные в этой статье, в совокупности свидетельствуют о том, что глубокая систематическая миграция индустрии шифрования вступает в существенную стадию. 2026 год станет ключевой отправной точкой для этой миграции.

• Институциональный уровень (финансы, нативные на блокчейне): Реконструировать кредит через код и консенсус, чтобы создать базовую структуру с более низкой стоимостью, меньшим трением и большим открытым доступом. «Путь к соответствию» в Соединённых Штатах — это неизбежный процесс признания новой системы мейнстримом
• **Слой активов (регрессия стоимости токена):**В будущем токен пройдёт крайне спекулятивную фазу «премиум-колл-опциона» и постепенно станет «капиталом». Его ценность будет всё больше зависеть от реальной рентабельности проекта, а не от истории неба
• **Уровень безопасности (приватность как основная инфраструктура):**Когда реальный бизнес и финансы начали управляться в сети, конфиденциальность стала похожа на банковское хранилище, превратившись из «необязательного аксессуара» в «основную инфраструктуру». Конфиденциальность становится необходимым условием для обеспечения работы коммерческих тайн и сложной финансовой логики на блокчейне и является ключом к раскрытию потенциала блокчейна
• **Уровень интеллекта (интеграция ИИ и блокчейна):**Блокчейн обеспечивает надёжный экономический слой для агентов ИИ, а ИИ делает протоколы блокчейна умнее. «Машинная экономика», возникшая в результате интеграции этих двух систем, станет ядром будущего роста

Для инвесторов это означает сдвиг логики: от поиска краткосрочных нарративов к определению создателей долгосрочных структурных опор. Благодаря ясности надзора и рационализации оценки отрасль выйдет из руин разочарования в оценке и войдёт в строительный цикл закладки прочного фундамента для цифрового будущего. Шумная «золотая лихорадка» остывает, а молчаливое «городское строительство» только начинается. В 2026 году, возможно, мы находимся на более здоровой и устойчивой отправной точке.

Отказ от ответственности

Содержание этой статьи следует: G2M Написанная командой, она представляет собой лишь анализ рынка и обсуждение тенденций на основе публичной информации и не является инвестиционным советом или финансовым консультационным заключением.

1. Консультации без инвестиций: Все мнения, прогнозы и анализы в этой статье предназначены для исследовательских целей и только для справки. Рынки криптовалют и цифровых активов отличаются высокой волатильностью, а инвестиции несут значительные риски, включая потерю основного капитала. Перед принятием любых инвестиционных решений следует принимать независимые решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску, а также обратиться за советом к профессиональным независимым финансовым консультантам.
2. Предупреждение о рисках: криптовалютная индустрия сталкивается с различными неопределённостями, такими как технологическая эволюция, конкуренция на рынке, изменения в регуляторной политике и кибербезопасность. Прошлые результаты не отражают будущие результаты. Ни один проект, технология или актив, упомянутые здесь, не являются гарантией их будущей эффективности или безопасности.
3. Источники информации: Эта статья старается максимально цитировать и ссылаться на публичную информацию и исследования из надёжных источников, но мы не даём никаких явных или подразумеваемых гарантий её точности, полноты и своевременности. Рыночная информация быстро меняется, поэтому, пожалуйста, проверьте последнюю ситуацию перед принятием решения.
4. Раскрытие интересов: Автор и издатель данной статьи могут не иметь интереса к определённым проектам, учреждениям или активам, упомянутым в статье, и могут владеть или не владеть упомянутыми активами. Эта статья опубликована без какого-либо конфликта интересов.
5. Уведомление об авторском праве: Авторские права на эту статью принадлежат команде G2M и не могут быть воспроизведены, выдержки или использование в других коммерческих целях без разрешения. Приветствуются разумные ссылки для академической коммуникации, пожалуйста, указывайте источник.