Парк развлечений для китов: почему розничные инвесторы уходят из DeFi

Автор: Чэнь Сяомэн

Те времена, когда DeFi громко кричал о финансовом равенстве, фактически уже прошли.

Несколько лет назад мы жаловались на десятки долларов Gas на основной сети Ethereum, которые мешали розничным инвесторам. Сегодня Layer 2 превратились в призраков цепочек, а после обновления основной сети Gas стал настолько низким, что его практически можно игнорировать.

Порог исчез, и казалось, что наступит праздник для розничных инвесторов, но в итоге началась бесшумная массовая ликвидация.

Почему? Потому что все наконец-то прозрели:

На этом рынке мы ведем себя как продавцы белого порошка, а зарабатываем как продавцы муки.

一、 Ловушка низкого Gas: от цепочек аристократов к электронным фабрикам

Раньше Gas был дорогим, и хотя бы помогал отсеивать низкокачественные взаимодействия, заставляя вас тщательно обдумывать каждую операцию. Теперь, когда Gas дешевый, DeFi превратился в огромную электронную конвейерную линию.

Из-за низких затрат на взаимодействия проектные команды предполагают, что вы будете активно взаимодействовать. И ради небольшого потенциального аирдропа розничные инвесторы вынуждены становиться опытными работниками цепочки: кросс-чейн, Swap, стейкинг, создание LP… каждый день механически повторяя сотни раз.

Но это не приносит большего дохода. Напротив, низкий Gas стал инструментом для бесконечного повышения показателей активности.

Это цепочные рабочие.

二、 Властелин, меняющий правила: код больше не закон

“Code is Law” когда-то было самым привлекательным нарративом DeFi. Однако сейчас протоколы DeFi не только имеют бэкдоры в коде, но и проектные команды — это словно коса, которая может в любой момент упасть.

Это самая болезненная проблема для розничных инвесторов — неопределенность правил.

Теперь проектные команды давно научились вести себя как мошенники. Они придумали невыполнимую систему “баллов”, как морковка перед ослом, заманивая вас постоянно вкладывать деньги и время. Когда вы усердно собираете баллы полгода и с радостью ждете их выплаты, команда внезапно публикует объявление:

• “Для справедливости в сообществе мы будем строго бороться с атаками ведьм.”
• “Наша модель VE будет изменена.”
• “Для развития сообщества мы увеличили период охлаждения на 45 дней.”

Вчера вы были их ранним сторонником, а сегодня — из-за небольшого изменения IP-адреса или одного дня задержки с капиталом вас объявляют ведьмой. Право толковать правила полностью в руках проектной команды — как захотят, так и меняют.

Такое ощущение, будто вы идете на работу, а начальник обещает оплату сразу в день. А когда вы заканчиваете работу, он внезапно говорит: “Для долгосрочного развития компании зарплату пока задержим, посмотрим на вашу работу в следующем году.”

В традиционном бизнесе это называется мошенничеством, а в DeFi — управлением DAO.

三、 Закрытые пленники: охота за капиталом при высоком APY

Чтобы поддерживать цену токена, современные DeFi-протоколы очень активно поощряют пользователей к блокировке средств. Появляются все новые модели Ve, зачастую с блокировкой на год, два или даже четыре.

Проектные команды используют очень заманчивый APY, чтобы привлечь вас. Казалось бы, доход высокий, но на самом деле все уже предопределено:

• Исчерпание ликвидности: ваш капитал заблокирован и неподвижен.
• Бегство крупных игроков: у проектных команд, ранних инвесторов и китов есть особый график выпуска токенов или они могут застраховать прибыль через внебиржевые хеджирования.
• Обвал цены: когда вы сможете разблокировать средства, вы обнаружите, что, хотя заработали 50% по доходности в токенах, цена токена уже упала на 90%.

Суть блокировки — это розничные инвесторы используют свою ликвидность для выкупа у китов. Пока вы жадно собираете проценты, они следят за вашим капиталом.

四、 Крайнее несоответствие рисков и доходов

Рассчитаем самый реалистичный сценарий.

Современные DeFi-протоколы, за исключением тех, что могут в любой момент сбежать, приносят стабильный доход по стабильным монетам в пределах 5% — 10%. Это кажется выше банковских ставок, но какая за этим стоит опасность?

• Уязвимости смарт-контрактов: хакеры могут в любой момент вывести все из пула.
• Фишинговые сайты: трудно защититься от фальшивых фронтов.
• Риски отключения: алгоритмические стейблкоины или межцепочные мосты могут мгновенно обесцениться.
• Rug Pull проектных команд: даже проект с TVL в миллиарды может в один момент исчезнуть с деньгами.

Вы получаете 5% дохода, но при этом рискуете потерять 100% капитала. Это классический пример низкого соотношения риска и прибыли. Такой доход даже не покрывает ваши моральные страдания и стресс. В сравнении с этим, честная покупка биткоина и хранение его или даже размещение на централизованных биржах для инвестирования — гораздо более выгодный вариант.

Итог: Отказ от роли топлива на цепочке

Инновации в DeFi застыли, а методы его эксплуатации — эволюционировали.

На этом этапе для большинства розничных инвесторов с капиталом менее 10 тысяч долларов DeFi утратил свою золотую привлекательность. Он больше не является полем для возможностей, а превращается в специально спроектированную игровую площадку для китов и недобросовестных проектов.

Каждая кнопка, каждое правило, каждое предложение по блокировке — всё это подталкивает вас к сдаче капитала.

Поэтому, возможно, лучший сейчас — признать, что текущий DeFi действительно не работает. Прекратите бессмысленные взаимодействия, перестаньте блокировать средства ради мизерных доходов. Защитите свой капитал, переведите его в действительно ценные активы, и спокойно наблюдайте за борьбой китов.

Не становитесь цепочным рабом — ваше время и капитал заслуживают лучшего.