Автор: 0xjs
Kamino Finance и Jupiter (особенно их новый продукт Jupiter Lend) — два ведущих DeFi-протокола в экосистеме Solana, специализирующиеся соответственно на кредитовании и агрегаторах/управлении ликвидностью.
В начале декабря 2025 года между ними разгорелся публичный спор, главным образом вокруг вопросов раскрытия рисков, изолированности продуктов и конкурентного поведения. Эта «гражданская война» привлекла широкое внимание сообщества Solana и даже заставила президента фонда Solana Лили Лю публично вмешаться, призвав обе стороны прекратить взаимные нападки и сосредоточиться на росте экосистемы.
Хотя конфликт был ожесточённым, он пока не привёл к значительным экономическим потерям (TVL Jupiter Lend по-прежнему превышает 1 млрд долларов), а стал, скорее, испытанием доверия и прозрачности в экосистеме.
I. Суть спора: о чём спорят?
1. Спорная реклама «нулевого риска» от Jupiter Lend:
- Jupiter Lend был запущен в августе 2025 года и быстро вырос до TVL в 1 млрд долларов. Протокол рекламировал свои «трезоры» (vaults) как обладающие «изолированным риском» (isolated risk) и «нулевым риском заражения» (zero contagion risk), утверждая, что между различными торговыми парами «нет перекрёстного загрязнения» (no cross-contamination), чтобы привлечь депозиты пользователей.
- Конкуренты, такие как Kamino, обвинили это в вводящей в заблуждение рекламе. На практике используется механизм rehypothecation (повторное залоговое обеспечение): залоговые активы пользователей (например, SOL) могут использоваться повторно между трезорами, что означает, что убытки в одном трезоре могут косвенно повлиять на другие, создавая потенциальный риск заражения. Основатель Kamino Мариус Чуботариу публично заявил, что это «подрывает доверие к Solana DeFi» и с помощью графиков продемонстрировал «полную перекрёстную экспозицию активов».
- Операционный директор Jupiter Каш Дханда признал, что ранние заявления были «недостаточно точными», удалил соответствующие твиты и пообещал обновить документацию после конференции Breakpoint. Однако они настаивали, что изолированность имеется в виду на уровне конфигурации, и что протокол хорошо проявил себя во время обвала рынка в октябре.
2. «Чёрный список» Kamino:
- Kamino незаметно изменил смарт-контракт, чтобы помешать пользователям после заимствования в Kamino напрямую мигрировать или рефинансировать позиции в Jupiter Lend (через инструмент рефинансирования Jupiter). Kamino объяснил это заботой о пользователях, чтобы не подвергать их средства «недостаточно раскрытым рискам».
- Основатель Jupiter Лука Нетц назвал это «враждебным по отношению к пользователям поведением», нарушающим открытые принципы DeFi и потенциально вынуждающим пользователей оставаться с отрицательной доходностью (APY). Сообщество также обвинило Kamino в «антиконкурентности», сравнив с барьерами традиционных банков.
3. Более широкий контекст: рыночная конкуренция и давление в экосистеме:
- Общий TVL на рынке кредитования Solana — около 5 млрд долларов (значительно меньше, чем 50 млрд на Ethereum), ликвидность сокращается (после октябрьского обвала TVL продолжает падать), а после инцидентов rug pull пользователи стали чувствительнее к вопросам безопасности.
- Kamino долгое время доминировала (TVL более 2,3 млрд долларов), а Jupiter Lend как новичок быстро отвоёвывал долю (с 0 до 1 млрд), что вызвало опасения «вампирской атаки» (vampire attack).
- Внешние факторы: Тушар Джайн, партнёр Multicoin Capital (инвестор Kamino), назвал Jupiter «некомпетентными или злонамеренными», что добавило напряжённости; Fluid (бэкенд-провайдер Jupiter Lend) также был вовлечён в защиту.
II. Хронология
III. Влияние и перспективы
- Для пользователей: краткосрочные неудобства (например, сложности миграции), но напоминание о необходимости DYOR (самостоятельного анализа). Рекомендуется диверсифицировать ликвидность и избегать концентрации в одном протоколе.
- Для экосистемы: обнажились «детские болезни» Solana DeFi — быстрое развитие, но управление строится на социальной репутации. Фонд надеется использовать момент для продвижения более чётких стандартов риска и захвата доли рынка у Ethereum/TradFi.
- Кто «победил»? Пока ничья: Kamino укрепила имидж «безопасности» (KMNO вырос на 2,5%), Jupiter отвечает ростом и быстрыми обновлениями продукта (включая высокий APY) — JUP отскочил на 5%. В долгосрочной перспективе это может привести к появлению более совершенных протоколов, но если конфликты продолжатся, это отпугнёт институциональных инвесторов.
Этот конфликт — отражение «высокого роста при низкой зрелости» Solana: конкуренция обострена, но необходима большая кооперация.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
Трейдер превращает $960 в $337K менее чем за 2 часа, добиваясь 351x доходности на сделке с SOL и ASTEROID
Трейдер превратил 11 SOL в $337,000 менее чем за два часа, используя три кошелька, чтобы купить 158.51 миллиона токенов ASTEROID, а затем продать большую часть за 1,539 SOL, при этом оставив 23.76 миллиона токенов на сумму примерно $202,000.
GateNews1ч назад
Solana Adoption Surges to 167M While Usage and Price Diverge
Ключевые выводы
Solana достигла 167 миллионов держателей, сигнализируя о сильном росте принятия даже при снижении активных адресов, что указывает на расширяющийся разрыв между тенденциями владения и использования.
Институциональный интерес вырос, поскольку DeFi Development Corp накопила более 2,22 миллиона SOL, укрепляя долгосрочную уверенность, несмотря на сохраняющуюся волатильность рынка и неопределенность.
Технические индикаторы, включая MACD и ROC, остаются медвежьими, при этом цена колеблется между ключевыми уровнями сопротивления и поддержки, отражая осторожные настроения на всем рынке.
Solana достигла 167 миллионов ежемесячных держателей токенов в начале апреля 2026 года, установив новый максимум для сети. Данные, которыми делится Token Terminal, показывают, что расширение владения пользователями продолжается, несмотря на общую нестабильность рынка.
Кроме того, рост числа держателей сигнализирует о более сильном удержании: пользователи сохраняют позиции в условиях волатильности цены. Этот рост отражает растущую уверенность в экосистеме, даже несмотря на то, что сохраняется краткосрочная неопределенность.
Институциональный интерес набирает импульс
--------------------------------------
Институциональное воздействие также увеличилось параллельно с участием розничных инвесторов. DeFi Development Corp сообщила, что к концу марта удерживала в своей казне примерно 2,22 миллиона токенов SOL.
Кроме того, это накопление подчеркивает растущий интерес со стороны организованных инвесторов, ищущих долгосрочную позицию. В результате институциональная поддержка продолжает укреплять присутствие Solana на более широком рынке криптовалют.
Однако активность в сети демонстрирует контрастирующую тенденцию на фоне всплеска числа держателей. Данные Token Terminal указывают, что ежемесячно активные адреса снизились примерно до 34 миллионов с 40 миллионов в марте.
Дополнительно, это падение предполагает, что меньше пользователей активно совершают транзакции, даже несмотря на то, что больше кошельков держат токены. Следовательно, разрыв между владением и использованием продолжает расширяться по всей сети.
Движение цены остается нестабильным
-------------------------------
Согласно CoinMarketCap, SOL торговался между и за прошедшую неделю, отражая умеренное восстановление после более общего снижения в течение месяца.
Значимо, что это колебание согласуется с более широким давлением на рынке криптовалют, связанным с глобальными экономическими опасениями и геополитической напряженностью. В результате направление цены остается неопределенным, несмотря на устойчивый рост принятия.
Технические индикаторы уходят в минус
----------------------------------
Данные с Investing.com показывают, что медвежьи сигналы формируются по ключевым индикаторам. Значение MACD остается ниже нуля, что указывает на нисходящий импульс, поскольку краткосрочные средние отстают от долгосрочных тенденций.
Кроме того, индикатор Rate of Change продолжает снижаться, указывая на растущее давление продаж. Следовательно, эти сигналы предполагают, что медвежьи настроения по-прежнему доминируют в текущем поведении рынка.
Уровни цены остаются критическими, поскольку трейдеры наблюдают за направлением. SOL сталкивается с сопротивлением рядом с $86, при этом ожидается более сильное давление примерно в if импульс улучшится.
Однако неспособность удержать рост может вернуть цену к уровню поддержки. Следовательно, участники рынка продолжают отслеживать как данные об активности, так и технические сигналы, чтобы получить более ясное направление.
CryptoNewsLand14ч назад
Bitcoin, Ethereum и Solana ETFs фиксируют положительный чистый приток 16 апреля
Сообщение Gate News: согласно обновлению от 16 апреля, Bitcoin ETFs зафиксировали 1-дневный чистый приток +2,855 BTC (+$209.95M) и 7-дневный чистый приток +11,849 BTC (+$871.52M). Ethereum ETFs показали 1-дневный чистый приток +15,477 ETH (+$35.44M) и 7-дневный чистый приток +90,366 ETH (+$206.94M). Solana ETFs "
GateNews16ч назад
Circle выпускает 250M USDC в Solana
Новостное сообщение Gate, 16 апреля — Согласно Whale Alert, Circle отчеканил 250 миллионов USDC в блокчейне Solana.
GateNews16ч назад
Bless Project Transfers 300M $BLESS Worth $3.83M Across Solana and BSC in 9 Hours
Проект Bless перевел 300 млн $BLESS токенов стоимостью $3.83 млн между Solana и BSC. 200 млн были внесены на CEX, а 56.76 млн уже проданы на BSC, при этом продолжаются дальнейшие продажи.
GateNews18ч назад
Посты Solana и Ripple с упоминанием "XRP" подчеркивают интеграцию $100M Wrapped XRP
Недавняя публикация Solana о "XRP" привела к ответу Ripple, повлияв на цену XRP. Это происходит на фоне запуска обёрнутого XRP в Solana через Hex Trust и LayerZero, что привлекло значительную ликвидность и подчеркнуло развивающееся сотрудничество в криптосфере.
GateNews18ч назад
