Артур Хейз выпустил резкое предупреждение о стратегии резервов Tether после просмотра последнего отчета об аттестации компании. В посте в X Хейз предположил, что Tether больше не просто пассивно поддерживает USDT наличными эквивалентами, а теперь занимает гораздо более агрессивную позицию; такую, которая ведет себя как крупная, кредитная макро-торговля, зависящая от политики Федеральной резервной системы.
Согласно отчету, которым поделилась компания Tether, она теперь владеет более 9,85 миллиарда долларов в биткойнах и 12,9 миллиарда долларов в золоте, что делает альтернативные активы большой частью ее баланса. Хейс утверждает, что этот сдвиг является преднамеренным. По его словам, Tether ожидает, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки, что резко сократит доход компании от казначейских облигаций США и обратных репо, которые в настоящее время приносят миллиарды долларов в год дохода. С падением ставок “цена денег” будет снижаться, и такие активы, как биткойн и золото, вероятно, возрастут в цене. Tether, похоже, позиционирует себя перед этим поворотом.
Но Хейс предупреждает, что стратегия работает в обе стороны. Эти активы вводят волатильность в то, что должно быть самой стабильной бухгалтерией в криптовалюте. Tether в настоящее время держит примерно $181 миллиард активов, обеспечивающих USDT, однако его капитализация мала по сравнению с его экспозицией в биткойне и золоте. Хейс отмечает, что снижение на 30% в этих активах (что далеко не невозможно на криптовалютных рынках) полностью уничтожит капитализацию Tether. В традиционных финансовых терминах это сделает компанию “банкротом” на бумаге.
Люди из Tether находятся на начальных этапах проведения масштабной торговой операции с процентными ставками. Как я понимаю этот аудит, они думают, что ФРС снизит ставки, что уничтожит их процентный доход. В ответ они покупают золото и $BTC , что, теоретически, должно вырасти в цене по мере падения стоимости денег.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Артур Хейс (@CryptoHayes) 29 ноября 2025 года
Хейз ожидает, что эта динамика риска привлечет внимание крупных бирж, маркет-мейкеров и институциональных держателей USDT, которые могут начать требовать прозрачности в реальном времени по балансу Tether. Если рынок будет считать, что компания не может поглотить внезапное падение рискованных активов, давление на выкуп может возрасти, особенно в периоды волатильности. Эта озабоченность открывает дверь для мейнстримных СМИ, чтобы возобновить давнюю скептицизм по поводу резервов и управления Tether. Хейз даже предполагает, что издания, уже критически настроенные к Cantor Fitzgerald и Ховарду Лутнику ( ключевым партнерам, поддерживающим операции Tether ), могут воспользоваться моментом, чтобы усилить нарратив.
Тем не менее, важно отметить, что Tether исторически переживал циклы паники, не теряя своего пэга, и его прибыль в периоды высоких процентных ставок была огромной. Стратегия компании может быть рассчитанной, а не безрассудной; это способ хеджирования против будущих сокращений ставок до того, как они повлияют на доходы. Тем не менее, критика Хейза подчеркивает структурную истину: чем больше Tether полагается на волатильные активы, тем больше он подвергает себя тем же рыночным колебаниям, от которых USDT должен защищать пользователей.
Пока что, привязка стабильна, ликвидность остается глубокой, а спрос на USDT продолжает расти. Но если Биткойн или золото войдут в резкую коррекцию, вопрос платежеспособности, поднятый Хейсом, может вернуться в центр обсуждения на рынке. Будет ли это настоящим риском или просто еще одной главой в скептицизме по отношению к Tether, может зависеть от того, как компания скорректирует свою позицию перед следующим важным решением ФРС.
Читать также: Хейс сбросил Pendle и Ethena с убытком… Затем купил обратно дешевле: Вот книга для игры крипто-кита
Подпишитесь на наш канал YouTube, чтобы получать ежедневные обновления о криптовалюте, рыночные аналитические данные и экспертные обзоры.
Пост Артура Хейза Предупреждает: Ставка Tether на Биткойн и Золото может вызвать кризис ликвидности впервые появилась на CaptainAltcoin.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
