В начале этого года на мероприятии Bitcoin Asia в Гонконге всё чаще стала проявляться явная неудовлетворённость по отношению к компаниям, управляющим цифровыми казначейскими активами (DAT) по всему миру, поскольку их эффективность обычно уступает стоимости активов, которыми они владеют.
«Просто купите ETF», — поделился на сцене генеральный директор Strive Asset Management Мэтт Коул во время панельной дискуссии на конференции.
Однако ситуация в Японии иная. DAT, котирующиеся в Токио, стабильно демонстрируют результаты лучше, чем Bitcoin, благодаря льготному налоговому режиму для акций по сравнению с криптовалютой. Эта избыточная доходность не случайна, а отражает налоговые стимулы Японии: прямой доход от криптообращения облагается высоким налогом, тогда как прибыль от акций подлежит более низкому налогообложению и может компенсироваться убытками.
В Японии прибыль от криптовалюты считается прочим доходом, суммируется с зарплатой и другими источниками, и облагается прогрессивной шкалой налогообложения до 55% для лиц с самым высоким доходом. Такие доходы нельзя зачесть убытками из других источников и нельзя перенести на последующие годы. Напротив, прибыль от акций относится к отдельной налоговой категории, облагается налогом примерно 20%, позволяет компенсировать убытки и подразумевает более простую отчетность. Это различие создает очевидный финансовый стимул: прямое владение Bitcoin облагается высоким налогом, а владение акциями, связанными с Bitcoin, позволяет получать прибыль по более низкой ставке налога.
Инвесторы, желающие получить доступ к Bitcoin без уплаты 55% налога, вынуждены покупать акции компаний, владеющих BTC. Между тем, американские компании работают в нейтральных налоговых условиях, поэтому стоимость их акций редко превышает стоимость BTC, которым они владеют.
Одновременно Токийская фондовая биржа и Japan Exchange Group всё больше обеспокоены волатильностью, которую вызвал их собственный налоговый режим. Они начали предупреждать компании о «закулисных» тактиках листинга, ужесточили аудиторские требования и сообщили, что модель DAT может нести риски, которые не до конца понятны частным инвесторам.
Аналогичные дискуссии проходят в Гонконге, Индии и Австралии, где регуляторы выражают обеспокоенность подобной структурой и советуют котируемым компаниям тщательно обдумывать её использование.
В Японии DAT могут вскоре утратить свою привлекательность, если национальная налоговая служба изменит подход к налогообложению криптовалют. В этом случае, лишившись налогового преимущества, DAT, котирующиеся в Токио, быстро утратят свои плюсы, и совет «просто купите ETF» может оказаться разумным даже для японского рынка.
Ван Цзянь
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
BTC за 15 минут вырос на 0.53%: докупка институциональных деривативов поддержала краткосрочный отскок
В период с 2026-04-20 01:30 по 2026-04-20 01:45 (UTC) спотовая цена BTC колебалась в узком диапазоне 74290.9–74709.7 USDT; за 15 минут доходность составила +0.53%, амплитуда — 0.56%. В целом усиление волатильности рынка вызвало повышенное внимание, однако число активных адресов on-chain оставалось стабильным, и всплесков движения экстремальных средств не наблюдалось.
Основным драйвером данного всплеска стало поступление институционального капитала на ведущие фьючерсные платформы и корректировка структуры позиций в деривативах, особенно рост вопреки рынку на 2.61% по открытым контрактам (OI) на CME. При этом некоторые институты наращивали оборонительные хеджи и закладывали план разворота в отскок в пределах диапазона ценовых колебаний. Одновременно на платформах вроде Deribit наблюдалась активная торговля краткосрочными Put-опционами: ведущие контракты были сосредоточены на защите от краткосрочного снижения, что отражает усиление оборонительных стратегий деривативного капитала и приводит к пассивному следованию спот-рынка за ростом.
Кроме того, средства ETF в первом квартале показали приток в размере 1.87 млрд долларов США, что смягчило состояние непрерывных чистых оттоков до марта и обеспечило среднесрочную поддержку для спотовых цен. Хотя активные адреса on-chain за 1 час держались в диапазоне 19500–19600 и не демонстрировали аномальных увеличений или сокращений, структурная синхронизация действий институтов на рынках деривативов и ETF подтолкнула к росту волатильности цен в краткосрочной перспективе. Не было сигналов давления со стороны розницы и «китов»; не наблюдалось крупных переводов и событий экстремальной ликвидации. Общая динамика была обусловлена конкуренцией на уровне институциональных игроков.
Следует отметить, что коэффициент Put/Call на рынке деривативов по-прежнему остается на повышенном уровне: если цена не сможет устойчиво идти вверх, давление на выход в краткосрочном периоде может усилиться в любой момент. По мере общего сокращения OI активность заемного/маржинального институционального капитала ослабевает; далее следует уделить особое внимание изменениям в позициях по деривативам, направлению потоков средств ETF и движениям активного капитала on-chain, чтобы справиться с риском резких колебаний в краткосрочном периоде. Для получения более подробной информации о рыночной конъюнктуре рекомендуется продолжать отслеживать соответствующие показатели и движения средств.
GateNews3ч назад
BTC за 15 минут упал на 0.44%: совпадение оттока средств из ETF и наращивания шортов в деривативах
19 апреля 2026 года с 21:45 до 22:00 (UTC) цена BTC упала на 0.44% за 15 минут, диапазон свечей составил 74366.1–74789.3 USDT, амплитуда — 0.57%. Краткосрочные колебания были сосредоточены; в этот период объемы крупных сделок заметно выросли, рыночное внимание увеличилось, а волатильность усилилась.
Основным драйвером этого всплеска стало то, что американские спотовые BTC-биржевые фонды (ETF) за два дня — с 18 по 19 апреля — показали крупный чистый отток в размере $291 млн, что отражает краткосрочное отступление институционального капитала и, как следствие, заметное увеличение давления со стороны продавцов на спот-рынке. В то же время
GateNews7ч назад
BTC упал ниже 74000 USDT
Сообщение от Gate News bot: по данным Gate, BTC упал ниже 74000 USDT; текущая цена — 73979.6 USDT.
CryptoRadar7ч назад
BTC чуть просел на 0.53% за 15 минут: перевод «китов» усилил давление продаж и эффект от расширения ликвидности
2026-04-19 17:45–18:00 (UTC): в течение 15 минут спотовая цена BTC снизилась на -0.53%, диапазон составил 74648.4–75212.8 USDT, амплитуда достигла 0.75%. В этот период вырос уровень внимания к рынку, заметно усилилась волатильность, а величина отклонения превысила обычный уровень в аналогичный период.
Основным драйвером этого отклонения стало то, что «китовые» аккаунты сосредоточенно перевели BTC на некую крупную биржу; показатель All Exchanges Whale Ratio (EMA14) поднялся до максимума за почти десять месяцев. В короткий срок существенно усилилось давление со стороны продавцов, и это стало непосредственной причиной снижения спотовой цены. Рынок в целом характеризуется хрупкой ликвидностью: спотовые объемы низкие, а влияние отдельных крупных продаж на цену заметно усилилось.
GateNews11ч назад
BTC пробил вниз отметку 75000 USDT
Сообщение Gate News bot: по данным котировок Gate, BTC пробил вниз отметку 75000 USDT; текущая цена — 74985.2 USDT.
CryptoRadar11ч назад
