"لو كنت ترى نفسك في عيني" - فقده ديرموت كينيدي

نقضي الكثير من الوقت في دراسة بروتوكولات استعادة الاستعادة في Reverie. إنها فئة مثيرة بالنسبة لنا للاستثمار فيها بسبب مدى غموض كل شيء (تكمن الفرصة في الأسواق الغامضة) ومقدار ما يحدث (سيتم إطلاق عشرات المشاريع في مساحة الاستعادة خلال الأشهر ال 12 المقبلة).

كجزء من عملنا على إعادة التخزين ، عثرنا على بعض الملاحظات حول كيفية رؤيتنا للأشياء التي تسير على نحو استعادة الأسواق خلال السنوات القليلة المقبلة.

الكثير من هذه الأشياء ناشئة ، لذا فإن ما هو صحيح اليوم قد لا يكون صحيحا غدا. ومع ذلك ، أردنا مشاركة بعض ملاحظاتنا الأولية حول الديناميكيات التجارية لاستعادة الأسواق.

LRT كنقطة رافعة مالية

اليوم ، تحتل LRT مثل Etherfi / Renzo مكانة قوية في سلسلة التوريد المستعادة: نظرا لأنها قريبة من كل من جانب العرض (المخزنين) وحجم الطلب (AVS) ، فهي في وضع متميز لكونها على جانبي الصفقة. إذا قمت بتشغيل هذا ، فإن هذا يمنح LRT القدرة على (i) إملاء أشعل النار ، و (ii) التأثير على أشعل النار في السوق الأساسي (على سبيل المثال ، EigenLayer ، Symbiotic). نظرا لموقعها القوي ، تتوقع أن ترى أسواق استعادة تطلق LRT من الطرف الأول لكبح جماح قوة LRT التابعة لجهات خارجية.

AVS / restakers كنقطة نفوذ

تشترك أفضل الأسواق في العالم في ميزتين: جانب العرض المجزأ وجانب الطلب المجزأ. لتشكيل الحدس حول هذه النقطة ، من المفيد النظر إلى الموقف المعاكس حيث يتركز أي من جانبي / كلا جانبي السوق.

تخيل سوقا بسيطا يتعامل في التفاح ، حيث يتحكم أكبر بائع للتفاح في 50٪ + من إمدادات التفاح. في هذا السيناريو ، إذا قرر مشغل السوق زيادة أشعل النار في السوق من 5 إلى 10٪ ، فقد يهدد بائع التفاح الكبير بنقل أعماله إلى مكان آخر.

وبالمثل على جانب الطلب ، إذا كان أكبر مشتر للتفاح يتحكم في 50٪ + من طلب التفاح ، فيمكنه التهديد باستخدام سوق آخر (أو يحتمل أن يذهب مباشرة إلى مورد التفاح) إذا زاد مشغل السوق من أشعل النار في السوق.

بالعودة إلى أسواق استعادة ، إذا كان هيكل السوق النهائي لاستعادة الأسواق يتركز إما على جانب AVS (أعلى 10٪ من AVS تشكل 50٪ + من الإيرادات) أو جانب restaker (أعلى 10٪ من restakers تشكل 50٪ + من الودائع) ، ثم النتيجة الطبيعية هي أن السوق لديه قدرة منخفضة على استخراج أشعل النار لنفسه (وبالتالي يجب أن يكون له تقييم أقل).

على الرغم من عدم وجود بيانات كافية لتكون دقيقة هنا ، إلا أن حدسنا هو أن قانون القوة سيطبق هنا: ستكون AVS الكبيرة هي غالبية إجمالي حجم المدفوعات ، مما يمنحها القدرة على المساومة على أشعل النار التي سيرغب السوق في شحنها في النهاية.

الكفاح من أجل AVS الحصري

من وجهة نظر كل سوق استعادة ، فإن كل فرصة للقيام بشيء لا يمكن أن يفعله سوق استعادة منافس تستحق الانتهاز. أسهل طريقة للتمييز كسوق استعادة هي تزويد المطعمين بإمكانية الوصول إلى AVS الحصرية - إما تلك الخاصة بالطرف الأول مثل EigenDA أو الجهات الخارجية من خلال شراكات حصرية. من الناحية المفاهيمية ، يشبه هذا الطريقة التي تطور بها Sony ألعابا حصرية لجهاز PS5 لزيادة مبيعات الأجهزة.

نظرا لهذه الديناميكيات ، نتوقع أن نرى أسواق استعادة تقوم بأشياء مثل إطلاق المزيد من AVS من الطرف الأول و / أو الدخول في ترتيبات حصرية مع AVS التابعة لجهات خارجية. باختصار ، توقع أن ترى استيلاء على الأراضي ل AVS خلال الأشهر المقبلة.

إعانات AVS

تحتاج AVS إلى الدفع للمشغلين / المطاعم مقابل الخدمة المقدمة ، مما يعني ، من الناحية العملية ، أن AVS بحاجة إلى أن تكون جاهزة للدفع برمزها الأصلي ، ETH / USDC ، أو النقاط المحتملة / الإسقاط الجوي في المستقبل. ومع ذلك ، نظرا لأن معظم AVS حتى الآن كانت شركات ناشئة في مرحلة مبكرة بدون رمز مميز أو ميزانية عمومية كبيرة أو برنامج نقاط / إسقاط جوي مصمم جيدا ، فقد أثبت تسجيل المشغلين / أصحاب المطاعم أنه عملية مرهقة (معظم شراكات EigenLayer كانت اتفاقيات تعاقدية مخصصة يتم التفاوض عليها بشكل خاص). ببساطة ، هذا هو الموقف الذي يريد فيه العميل شراء خدمة ، وربما يكون جيدا مقابل المال ، ولكن ليس لديه المال بعد.

لتشحيم عجلات الأعمال هنا ، من المحتمل جدا أن يقوم سوق استعادة "المقدمة" ببدء المدفوعات للمشغلين / أصحاب المطاعم ، إما من خلال رمزهم الأصلي ، أو أصول الميزانية العمومية ، أو ربما عن طريق إصدار "أرصدة سحابية" ل AVS لإنفاقها مع المشغلين / المطاعم. في مقابل مواجهة الأموال ، تتوقع أن تعد AVS بتخصيص إسقاط جوي / رمز مميز لسوق الاستعادة. بدلا من ذلك ، يمكن لسوق استعادة هذه الأموال أن تقدم هذه الأموال إلى AVS لإقناعها بالذهاب معك بدلا من سوق استعادة منافس.

باختصار ، نتوقع أن نرى استعادة الأسواق للعب الكرة الصلبة مع بعضها البعض من خلال دعم الإنفاق على AVS على مدى الأشهر 12-24 القادمة. وعلى غرار ديناميكيات السوق التي شوهدت مع Uber / Lyft ، فإن سوق استعادة أكبر عدد من الدولارات / الرموز المميزة للإنفاق قد ينتهي به الأمر باعتباره السوق الفائز.

إعداد القفازات البيضاء

يعد الانتقال من "أريد تدوير AVS" إلى الدخول فعليا في الإنتاج أكثر صعوبة مما يبدو ، خاصة بالنسبة للفرق الصغيرة التي ليس لديها الكثير من النطاق الترددي للبحث والتطوير. تتضمن أمثلة الأشياء التي تحتاج الفرق إلى اكتشافها مقدار الأمان الذي يجب أن أشتريه ، والمدة التي يجب أن أشتريها ، والمبلغ الذي يجب أن أدفعه للمشغلين / المطاعم ، ما الذي يجب أن أخفضه ، وكم يجب أن أخفضه؟

ستظهر أفضل الممارسات في نهاية المطاف ، ولكن في الوقت الحالي ، ستحتاج أسواق استعادة الاستعادة إلى تسليم فرق AVS من خلال هذه الأسئلة (تجدر الإشارة إلى أن EigenLayer ليس لديها مدفوعات أو خفض حتى الآن).

تحقيقا لهذه الغاية ، نتوقع أن نرى أسواق استعادة الفوز تشبه إلى حد ما شركات مبيعات المؤسسات ، والتي توفر عمليات تكامل / خدمات القفازات البيضاء التي تساعد عملائها على إعدادهم على منتجاتهم.

التخرج من السوق

إحدى الديناميكيات الرائعة التي قد تظهر هي تلك التي ينتهي فيها الأمر ب AVS الأكثر نجاحا "بالتخرج" من سوق إعادة الاستعادة ، وبدلا من ذلك ، يستخدمون الرمز المميز / الإيرادات الخاصة بهم لشراء الأمان.

اليوم ، يعد عرض الاستعادة أكثر صلة بالمشاريع الأصغر التي (i) ليس لديها الوقت / المال / العلامة التجارية / الاتصالات لتوظيف مجموعة مدقق ، و (ii) ليس لديها رمز مميز عالي القيمة يؤمن الشبكة. ولكن مع نمو المشاريع ، هناك عالم تكون فيه الخطوة التالية الطبيعية بالنسبة لهم هي مغادرة سوق الاستعادة لصالح توظيف مجموعة المدققين الخاصة بهم وتأمينها برمزهم الخاص - الذي أصبح الآن أكثر قيمة.

من الناحية المفاهيمية ، سيكون هذا مشابها لديناميكيات سوق المواعدة (على سبيل المثال ، Hinge ، Tinder) ، حيث ينتهي الأمر بالعملاء الأكثر نجاحا بالخروج من السوق. ومع ذلك ، بالنسبة لمشغل السوق ، يعد هذا الاضطراب أخبارا سيئة لأنك تفقد عميلا (وهذا هو أحد الأسباب التي تجعل أسواق المواعدة تتداول بتقييمات / مضاعفات أقل من الأسواق ذات الاستخدام المتكرر / الاضطراب المنخفض).

متجر شامل للتشفير SaaS

لإعداد جدول لهذه الملاحظة ، دعنا نتعمق في القليل من تاريخ البرامج: سهل مقدمو الخدمات السحابية مثل AWS على المطورين الوصول إلى كل ما يحتاجون إليه لإنشاء تطبيق أو خدمة ويب (على سبيل المثال ، الاستضافة والتخزين والحوسبة). من خلال تقليل التكلفة والوقت اللازمين لتطوير البرمجيات بشكل كبير ، ظهرت فئة جديدة من خدمات الويب التي كانت أكثر تخصصا في عرض خدماتها. إن الجمع بين الخدمات السحابية للطرف الأول ومجموعة كبيرة من "الخدمات المصغرة" التي تم تقديمها داخل النظام الأساسي جعل موفري الخدمات السحابية متجرا شاملا لكل ما تحتاجه إلى جانب منطق عملك الأساسي.

تعتزم أسواق استعادة مثل EigenLayer إنشاء محصول مماثل من الخدمات المصغرة ل Web3. على سبيل المثال، قبل EigenLayer، كان بإمكان الخدمات المصغرة المشفرة إما الحفاظ على مكوناتها خارج السلسلة مركزية تماما (ونقل هذا الخطر إلى عملائها)، أو تكبد تكلفة تمهيد مجموعة من المشغلين والحصة الاقتصادية لشراء الأمن.

من المحتمل أن تؤدي استعادة الأسواق إلى كسر هذه المقايضة للخدمات المصغرة - إذا كانت تعمل على النحو المنشود ، فستتمكن من إعطاء الأولوية للأمان دون المساومة على التكلفة والسرعة في السوق.

لنفترض أنك تقوم بتطوير zk-rollup رخيص وعالي الأداء. إذا ذهبت إلى سوق استعادة مثل EigenLayer ، فسيكون لديك خيارات متعددة للخدمات الأساسية مثل DA والتجسير لتمكين الإعداد السهل. ومن خلال هذه العملية ، سترى العشرات من الخدمات المصغرة AVS الأخرى التي ستتمكن من التكامل معها.

كلما زاد عدد الخدمات المصغرة التي يقدمها سوق الاستعادة، كانت تجربة العملاء أفضل - بدلا من تقييم ميزات وأمان الخدمات عبر عشرات البائعين المستقلين، ستتمكن التطبيقات من شراء جميع الخدمات التي يحتاجون إليها من سوق استعادة واحد. تعال للخدمة X ، ابق للخدمة Y و Z.

سيكون لبعض AVS تأثيرات الشبكة (على سبيل المثال ، preconfs)

حتى الآن ، ركزت حالات استخدام استعادة الاسترداد إلى حد كبير على تصدير مدققي Ethereum والحصة الاقتصادية. ولكن هناك فئة أخرى من حالات الاستخدام "الداخلية" المركزة التي يمكن أن تضيف بالفعل ميزات إلى إجماع Ethereum دون الحاجة إلى تغيير البروتوكول.

الفكرة بسيطة جدا - فأنت تسمح للمدققين باختيار تقديم التزامات إضافية حول الكتل التي يقترحونها مقابل الدفع ، وإبقائهم مسؤولين عن طريق الخفض إذا لم يلتزموا بهذه الالتزامات. نشك في أنه لا يوجد سوى عدد قليل من أنواع الالتزامات مع طلب كاف لحشد مستويات عالية من المشاركة ، ولكن مقدار القيمة المتدفقة من خلال هذه الالتزامات لديه القدرة على أن يكون هائلا.

على عكس حالات استخدام الاستعادة "الخارجية" ، ترتبط فعالية هذه الفئة من حالات الاستخدام ارتباطا مباشرا بمشاركة المدقق. أي أنه حتى إذا كنت على استعداد للدفع ليتم تضمينك في كتلة ، فليس من المفيد جدا أن يختار 1 فقط من كل 10 مدققين التمسك بهذا الالتزام.

ولكن إذا اختار كل مدقق التزاما معينا ، فإن الضمان الكامن وراءه سيكون مساويا للضمانات التي يوفرها بروتوكول Ethereum نفسه (أي الكتل الصالحة). من خلال هذا المنطق ، يمكننا أن نتوقع أن يكون لهذه الفئة تأثيرات شبكة قوية ، حيث يستفيد مستخدمو AVS من كل مدقق هامشي يختار سوق الالتزام.

في حين أن فئة AVS هذه لا تزال ناشئة ، فإن قناة التوزيع المنطقية لتسهيل حالات الاستخدام هذه ستكون من خلال السيارات الجانبية والمكونات الإضافية لعميل Ethereum (على سبيل المثال ، Reth). وعلى غرار الفصل بين مقدم الاقتراح والمنشئ ، يبدو من المحتمل أن يقوم المقترحون بالاستعانة بمصادر خارجية لهذا العمل إلى جهات فاعلة متخصصة مقابل حصة الإيرادات.

ما هو أقل وضوحا هو الشكل الذي ستتخذه هذه AVS. على الرغم من أنه من الممكن أن يقوم كيان واحد بإنشاء سوق قابل للتعميم لأي نوع من الالتزام ، إلا أننا نشك في أنه من المرجح أن نرى عددا قليلا من اللاعبين الذين يتخصصون بناء على مصدر الطلب (على سبيل المثال ، L2 للطلب المتداخل مقابل L1 DeFi).

ختاما

بالنسبة لطلاب استراتيجية الأعمال ، فإن الديناميكيات التجارية لاستعادة الأسواق هي كنز دفين من المحتوى لتغرق أسنانك فيه. وكما يمكنك أن تقول على الأرجح من المحتوى أعلاه ، فإننا نستمتع كثيرا بالدخول في أعشاب هذه المشاريع.

إذا كنت تقوم ببناء سوق استعادة أو AVS أو أي شيء متعلق به ، فستحب Reverie الدردشة معك.

الحواشي السفليه

• للتوسع في فارق بسيط ، نعتقد أنه من المنطقي بناء بنية تحتية للطرف الأول تسمح للأطراف الثالثة ببناء LRTs داخل البروتوكول بدلا من إنشاء LRT نهائي للطرف الأول.

أحد التشبيهات التي وجدناها مفيدة هو عرض L1 مثل Ethereum على أنها السحابة المادية والبروتوكولات مثل EigenLayer كمحاكاة افتراضية لمراكز البيانات المادية هذه. على غرار بناء مراكز البيانات في جميع أنحاء العالم ، يكاد يكون من المستحيل تكرار كمية المشغلين والحصة الاقتصادية التي تؤمن Ethereum. حاول البعض القيام بذلك على نطاقات أصغر (على سبيل المثال ، Cosmos) ، ولكن على غرار السحابة مقابل الشركة ، فإن استئجار الأمان من شبكة موجودة سيفوز دائما بالتكلفة والسرعة في السوق. تهدف أسواق استعادة مثل EigenLayer إلى تمكين ظهور فئة مماثلة من الخدمات المصغرة للعملات المشفرة لتسريع التطوير كما فعلت السحابة ل Web2.

نحن نشهد بالفعل تأثيرات إلغاء القفل هذا ، حيث يوجد بالفعل ~ 40 خدمة مصغرة قيد التطوير على EigenLayer فقط. على سبيل المثال، إذا كنت مطورا تراكميا، فيمكنك التكامل مع Oracles لدعم نظام DeFi البيئي، وخدمات خصوصية الاشتراك لحماية معاملات المستخدم، والمعالجات المشتركة خارج السلسلة لتزويد تطبيقاتي بقوى خارقة، ومحركات السياسة لضمان الامتثال، وخدمات الأمان لحماية المستخدمين. والنتيجة هي أن مجموعة التحديثات الخاصة بك يمكن أن تقدم منصة تطوير كاملة الميزات أكثر بكثير من أي شيء في السوق اليوم. الأهم من ذلك ، كل شيء يعمل على النحو المنشود ، ستتمكن من الحصول على هذه الميزات بجزء بسيط من التكلفة والوقت الذي كان سيستغرقه تطويرها داخليا

يمكن أن تشمل الأمثلة رغبة L2 في التأكيد المسبق للإدراج لتسريع وقتهم حتى النهاية ، أو حقوق مزاد DEX للمعاملة الأولى في الكتلة التالية ، أو حقوق تصفية بروتوكول الإقراض بالمزاد (أي وضع المعاملة مباشرة خلف تحديث أوراكل التالي) ، أو الباحث / البناة الذين يرغبون في شراء كتل كاملة من مقترحين مستقبليين.

اخلاء المسؤوليه:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [reverie]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [لاري سوكرنيك ومايلز أونيل]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطباعة هذه ، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي آراء المؤلف فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر ، يحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.