Comparado com a emocionante aprovação anterior do ETF de Bitcoin e Ethereum, o sentimento de mercado trazido pelo ETF de altcoin parece ser apenas marginal. Mas há apenas 5 meses, o mercado ainda estava imerso na perspectiva brilhante do mercado de touros regulatórios, e instituições de Wall Street com olfato aguçado chegaram ao mercado de altcoin, impulsionando uma onda de alta nos preços das altcoins, com XRP e SOL liderando o caminho, tornando-se as novas moedas de conceito de Wall Street sob a regulamentação favorável.
Mas agora, o ETF de altcoin já está em declínio, as notícias de aprovação estão chegando com freqüência, as instituições de capital também estão chegando em grande número, mas o interesse do mercado está diminuindo gradualmente.
Para falar das razões, o atual ETF de altcoin só pode ser culpado por não ter nascido na hora certa.
Após o anúncio da estratégia de criptografia por parte de Trump, embora não tenha causado grandes flutuações de preços, as instituições financeiras ainda estão de olho em um novo mercado - altcoin. Atualmente, o número de altcoin ETFs está crescendo gradualmente. Em 6 de março, uma nova solicitação de ETF foi apresentada, com a Canary submetendo o arquivo de solicitação S-1 para o ETF AXL, a Bitwise também solicitando o ETF APT, e a VanEck confirmando o lançamento do ETF Avalanche. Até o momento, mais de 7 instituições solicitaram ETFs que abrangem 11 grandes moedas, incluindo SOL, DOGE, LTC, SUI, XRP, APT, MOVE, HBAR, BONK, TRUMP e ADA.
Em termos de instituições requerentes, SOL, que é conhecido como o 'assassino do Ethereum', e XRP, com recursos locais sólidos, são as moedas mais solicitadas pelas instituições, com 6 emissores cada. Isso reflete o contínuo otimismo das instituições em relação a essas duas principais moedas. Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Capital solicitaram o ETF do SOL, enquanto Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares e Wisdomtree solicitaram o ETF do XRP. Além das moedas mencionadas acima, LTC e DOGE têm dois emissores cada, enquanto outras moedas geralmente têm apenas uma instituição solicitante.
Na realidade, no que diz respeito apenas ao ETF de altcoin, as moedas selecionadas estão se tornando cada vez mais amplas, até mesmo um pouco caóticas. Além das moedas de tamanho moderado SOL, XRP, LTC, ADA e DOGE, as moedas de cadeia pública estão surgindo constantemente. Até mesmo o DOT, que estava em silêncio há muito tempo, foi selecionado pela 21Shares. E, no contexto da proliferação de MEME, as moedas consideradas fortes como BONK e TRUMP também apareceram no formulário de pedido de ETF da Rex Shares.
Embora haja muitas moedas, quanto mais popular uma moeda for em termos de probabilidade de aprovação, maiores serão os problemas. Anteriormente, o requisito flexível de ter contratos futuros na CME parecia ter sido desvinculado com a flexibilização regulatória, mas as questões relacionadas à natureza dos títulos e aos processos judiciais pendentes não são resolvidas de um dia para o outro. Após a aprovação do ETF Ethereum, SOL é a altcoin com mais destaque entre as moedas, com um pedido relativamente antigo. De acordo com os registros, VanEck e 21Shares já haviam submetido o arquivo 19b-4 em junho do ano passado, mas, devido à natureza do título do SOL, a aprovação ainda não foi concedida. Em agosto do ano passado, os arquivos 19b-4 de VanEck e 21Shares foram retirados da COBE, e em dezembro do mesmo ano, com um último ato de orgulho, o ex-presidente da SEC, Gary Gensler, notificou pelo menos duas instituições solicitantes de ETF à vista de SOL que seus arquivos 19b-4 haviam sido rejeitados. Até o momento, a SEC apenas anunciou que aceitou todos os pedidos de ETF à vista de SOL apresentados.
XRP e SOL são praticamente iguais, a ação judicial da Ripple é como um pano enrolado ao redor do pé, durando mais de quatro anos sem fim à vista, a ponto do CEO da Ripple continuar a doar dinheiro para Trump e o Congresso na esperança de obter a dispensa da ação judicial, expandindo continuamente a influência do XRP. As doações simples e diretas certamente beneficiaram o XRP, apesar de estar na mesma fase de aprovação da SEC que o SOL, a Ripple viu um significativo crescimento nos negócios nos EUA. De acordo com o CEO, nos últimos seis semanas de 2024, a Ripple assinou mais transações nos EUA do que nos seis meses anteriores, concentrando 75% das novas contratações nos EUA.
Quanto a outras moedas altcoin, a probabilidade de aprovação também é ligeiramente limitada quando os líderes ainda não foram aprovados, exceto dois, um é LTC e o outro é DOGE. Nenhum deles tem a bagagem histórica dos valores mobiliários, e o outro é que ambos são mercadorias, portanto, não há impacto negativo do ponto de vista regulatório, e os obstáculos são relativamente pequenos. Em particular, a LTC é uma cadeia pública que usa POW, o que é consistente com o mecanismo do BTC, e embora sua escala seja de apenas US $ 7,7 bilhões, pode ser considerada como uma profundidade de mercado. O DOGE é o melhor do MEME, que se tornou um símbolo cultural, e com a bênção de Musk, a probabilidade de aprovação aumentará naturalmente. Por esses motivos, Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, já havia previsto que os ETFs Litecoin tinham a maior probabilidade de listagem até o final do ano, com 90%, acima dos produtos Dogecoin (75%), Solana (70%) e XRP (65%).
Em termos de progresso na aprovação, a maioria dos ETFs encontra-se numa fase de aceitação, mas ainda não aprovados. Ao longo do processo de aprovação, o emissor primeiro submete o formulário S-1/S-3 à SEC, seguido pelo corretor do ETF determinado pelo emissor que envia o formulário 19b-4. De acordo com as regras, geralmente a SEC, após aceitar o documento 19b-4, publica no Federal Register e inicia um período de comentários públicos de 21 dias. Durante este período, a SEC pode adiar, negociar e rever várias vezes, mas o prazo total não excede 240 dias no máximo.
Olhando para o ponto de aprovação mais recente, em 12 de março, os documentos da SEC dos EUA mostram que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA adiou a aprovação de vários pedidos de ETF de criptomoedas spot, incluindo o Grayscale Spot Cardano ETF, o Canary Spot XRP ETF, o Canary Spot Solana ETF, o Canary Spot Litecoin ETF e o VanEck Spot Solana ETF. Claro, em relação aos ETFs de altcoin, o adiamento da SEC era previsível, a razão principal é que, após a regulamentação anterior, o novo presidente da SEC indicado por Trump, Paul Atkins, ainda não foi confirmado pelo Congresso, sem a liderança e sem as regras em vigor, só podem adiar para suspender. Normalmente, a equipe de liderança leva cerca de 2 meses desde a indicação até a posse, e espera-se que este novo presidente faça sua estreia em março.
O processo de aprovação pode ter altos e baixos, mas, em termos de regulamentação existente, a probabilidade de aprovação está claramente a aumentar continuamente, com ativos digitais como SOL e XRP, que ainda estão em litígio, já incluídos nas reservas estratégicas de ativos digitais dos Estados Unidos. Embora este ponto não esteja diretamente relacionado com a aprovação em si, também pode refletir indiretamente a possibilidade de libertação dessas moedas da prisão da SEC.
No entanto, em termos de desempenho de mercado, a narrativa do ETF de altcoin parece não estar a funcionar muito bem.
Voltando 5 meses atrás, em novembro do ano passado, as instituições desencadearam uma onda de pedidos de ETFs de altcoin, e as primeiras moedas a experimentarem, como SOL, XRP, LTC, HBAR, rapidamente subiram. Em apenas um mês, o XRP subiu de $0.5 para $2.9 e atingiu $3.4 em 16 de janeiro deste ano. O SOL também seguiu uma trajetória semelhante, subindo de $160 para $264 e atingindo $295 em 19 de janeiro.
Em novembro, devido ao aumento geral das altcoin, o mercado em seca há muito tempo parecia ter encontrado alguma esperança, com o slogan 'a temporada das altcoins chegou', trazendo um vislumbre de esperança para os detentores firmes. Mas o sonho logo se desfez, chegando fevereiro, todas as altcoins continuaram em declínio, e as notícias sobre o ETF das altcoins dificilmente impulsionaram o mercado. Independentemente do progresso na aprovação, os preços das moedas continuaram a cair.
A narrativa do ETF está morta? Na verdade, pode não ser, caso contrário, muitos detentores não prestarão muita atenção aos dados dos ETFs, mas é estranho que os ETFs de hoje não nasçam em bons momentos. Dos atuais mercados financeiros, a narrativa do setor único não é mais sustentável, e o mundo aposta em uma recessão nos Estados Unidos. Quanto mais se joga a vara tarifária e a geopolítica de Trump, mais forte é a incerteza macro, maior a probabilidade de inflação e recessão nos EUA. Além das próprias declarações de Trump sobre o mistério de "não ter a certeza se haverá uma recessão", o secretário do Tesouro norte-americano também respondeu hoje positivamente que "não há garantia de que a economia dos EUA não caia numa recessão".
Nesta crise, o Bitcoin já mostrou sinais de fraqueza, mantendo-se em torno de 8-8,3 mil dólares, enquanto o ETH iniciou uma batalha na marca dos 1900 dólares e o SOL caiu para 128 dólares, o mercado está agora na encruzilhada entre touros e ursos. Em um mercado com pouca liquidez, é difícil seguir uma tendência independente, e os ETFs ainda estão em processo de aprovação, sem uma aprovação substancial, as expectativas não são suficientes para mudar a direção, apenas podem ser considerados fatores de suporte de longo prazo para o fundo de preços.
Vale ressaltar que, mesmo que o ETF seja aprovado, a capacidade real de compra é questionável. Atualmente, o total de entradas líquidas do ETF de Ethereum spot é de apenas 25 bilhões de dólares, o que prova que não é confiável a alegação de que "após a aprovação do altcoin, serão injetados dezenas de bilhões de dólares" no mercado. E mesmo que seja confiável, isso não acontecerá da noite para o dia. Afinal, teoricamente, o valor de mercado dos altcoins que solicitaram ETF é muito menor do que o Ethereum. O XRP, com a maior capitalização de mercado, vale 135,4 bilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum já atingiu 229,1 bilhões de dólares.
Por outro lado, a entrada de capital de Wall Street também não é totalmente positiva, e a transferência do poder de fixação de preços é inevitável. Tomando o Bitcoin como exemplo, o preço do Bitcoin continuou a cair, e a redução das participações em ETFs de mercadorias também é uma razão. Os dados mais recentes mostram que o ETF de commodities de Bitcoin nos EUA reduziu a participação em Bitcoin em 4,76% desde 6 de fevereiro de 2025. De 1 de janeiro a 6 de fevereiro, esses fundos aumentaram sua posição em cerca de 56.802,86 bitcoins em seus balanços, mas nos últimos 35 dias, a posição diminuiu em 55.348,00 bitcoins.
É claro que, para as altcoins, a narrativa é muito mais importante do que o poder de precificação, as instituições podem trazer fluxo de dinheiro real e os detentores só podem esperar que as instituições as tratem de forma diferente, caindo em uma relação de amor e ódio com o capital. Para a maioria das moedas, os ETFs estão a um passo de Wall Street, e estão um passo mais perto de obter o rótulo "Made in America", e mesmo as chances de serem incluídos em reservas através de operações aumentarão, pelo menos durante o mandato de quatro anos de Trump, eles podem viver melhor do que outras moedas altcoin. **
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A narrativa do ETF da moeda altcoin não está funcionando?
ETF da moeda altcoin, não há mais demanda.
Comparado com a emocionante aprovação anterior do ETF de Bitcoin e Ethereum, o sentimento de mercado trazido pelo ETF de altcoin parece ser apenas marginal. Mas há apenas 5 meses, o mercado ainda estava imerso na perspectiva brilhante do mercado de touros regulatórios, e instituições de Wall Street com olfato aguçado chegaram ao mercado de altcoin, impulsionando uma onda de alta nos preços das altcoins, com XRP e SOL liderando o caminho, tornando-se as novas moedas de conceito de Wall Street sob a regulamentação favorável.
Mas agora, o ETF de altcoin já está em declínio, as notícias de aprovação estão chegando com freqüência, as instituições de capital também estão chegando em grande número, mas o interesse do mercado está diminuindo gradualmente.
Para falar das razões, o atual ETF de altcoin só pode ser culpado por não ter nascido na hora certa.
Após o anúncio da estratégia de criptografia por parte de Trump, embora não tenha causado grandes flutuações de preços, as instituições financeiras ainda estão de olho em um novo mercado - altcoin. Atualmente, o número de altcoin ETFs está crescendo gradualmente. Em 6 de março, uma nova solicitação de ETF foi apresentada, com a Canary submetendo o arquivo de solicitação S-1 para o ETF AXL, a Bitwise também solicitando o ETF APT, e a VanEck confirmando o lançamento do ETF Avalanche. Até o momento, mais de 7 instituições solicitaram ETFs que abrangem 11 grandes moedas, incluindo SOL, DOGE, LTC, SUI, XRP, APT, MOVE, HBAR, BONK, TRUMP e ADA.
Em termos de instituições requerentes, SOL, que é conhecido como o 'assassino do Ethereum', e XRP, com recursos locais sólidos, são as moedas mais solicitadas pelas instituições, com 6 emissores cada. Isso reflete o contínuo otimismo das instituições em relação a essas duas principais moedas. Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Capital solicitaram o ETF do SOL, enquanto Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares e Wisdomtree solicitaram o ETF do XRP. Além das moedas mencionadas acima, LTC e DOGE têm dois emissores cada, enquanto outras moedas geralmente têm apenas uma instituição solicitante.
Na realidade, no que diz respeito apenas ao ETF de altcoin, as moedas selecionadas estão se tornando cada vez mais amplas, até mesmo um pouco caóticas. Além das moedas de tamanho moderado SOL, XRP, LTC, ADA e DOGE, as moedas de cadeia pública estão surgindo constantemente. Até mesmo o DOT, que estava em silêncio há muito tempo, foi selecionado pela 21Shares. E, no contexto da proliferação de MEME, as moedas consideradas fortes como BONK e TRUMP também apareceram no formulário de pedido de ETF da Rex Shares.
Embora haja muitas moedas, quanto mais popular uma moeda for em termos de probabilidade de aprovação, maiores serão os problemas. Anteriormente, o requisito flexível de ter contratos futuros na CME parecia ter sido desvinculado com a flexibilização regulatória, mas as questões relacionadas à natureza dos títulos e aos processos judiciais pendentes não são resolvidas de um dia para o outro. Após a aprovação do ETF Ethereum, SOL é a altcoin com mais destaque entre as moedas, com um pedido relativamente antigo. De acordo com os registros, VanEck e 21Shares já haviam submetido o arquivo 19b-4 em junho do ano passado, mas, devido à natureza do título do SOL, a aprovação ainda não foi concedida. Em agosto do ano passado, os arquivos 19b-4 de VanEck e 21Shares foram retirados da COBE, e em dezembro do mesmo ano, com um último ato de orgulho, o ex-presidente da SEC, Gary Gensler, notificou pelo menos duas instituições solicitantes de ETF à vista de SOL que seus arquivos 19b-4 haviam sido rejeitados. Até o momento, a SEC apenas anunciou que aceitou todos os pedidos de ETF à vista de SOL apresentados.
XRP e SOL são praticamente iguais, a ação judicial da Ripple é como um pano enrolado ao redor do pé, durando mais de quatro anos sem fim à vista, a ponto do CEO da Ripple continuar a doar dinheiro para Trump e o Congresso na esperança de obter a dispensa da ação judicial, expandindo continuamente a influência do XRP. As doações simples e diretas certamente beneficiaram o XRP, apesar de estar na mesma fase de aprovação da SEC que o SOL, a Ripple viu um significativo crescimento nos negócios nos EUA. De acordo com o CEO, nos últimos seis semanas de 2024, a Ripple assinou mais transações nos EUA do que nos seis meses anteriores, concentrando 75% das novas contratações nos EUA.
Quanto a outras moedas altcoin, a probabilidade de aprovação também é ligeiramente limitada quando os líderes ainda não foram aprovados, exceto dois, um é LTC e o outro é DOGE. Nenhum deles tem a bagagem histórica dos valores mobiliários, e o outro é que ambos são mercadorias, portanto, não há impacto negativo do ponto de vista regulatório, e os obstáculos são relativamente pequenos. Em particular, a LTC é uma cadeia pública que usa POW, o que é consistente com o mecanismo do BTC, e embora sua escala seja de apenas US $ 7,7 bilhões, pode ser considerada como uma profundidade de mercado. O DOGE é o melhor do MEME, que se tornou um símbolo cultural, e com a bênção de Musk, a probabilidade de aprovação aumentará naturalmente. Por esses motivos, Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, já havia previsto que os ETFs Litecoin tinham a maior probabilidade de listagem até o final do ano, com 90%, acima dos produtos Dogecoin (75%), Solana (70%) e XRP (65%).
Em termos de progresso na aprovação, a maioria dos ETFs encontra-se numa fase de aceitação, mas ainda não aprovados. Ao longo do processo de aprovação, o emissor primeiro submete o formulário S-1/S-3 à SEC, seguido pelo corretor do ETF determinado pelo emissor que envia o formulário 19b-4. De acordo com as regras, geralmente a SEC, após aceitar o documento 19b-4, publica no Federal Register e inicia um período de comentários públicos de 21 dias. Durante este período, a SEC pode adiar, negociar e rever várias vezes, mas o prazo total não excede 240 dias no máximo.
Olhando para o ponto de aprovação mais recente, em 12 de março, os documentos da SEC dos EUA mostram que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA adiou a aprovação de vários pedidos de ETF de criptomoedas spot, incluindo o Grayscale Spot Cardano ETF, o Canary Spot XRP ETF, o Canary Spot Solana ETF, o Canary Spot Litecoin ETF e o VanEck Spot Solana ETF. Claro, em relação aos ETFs de altcoin, o adiamento da SEC era previsível, a razão principal é que, após a regulamentação anterior, o novo presidente da SEC indicado por Trump, Paul Atkins, ainda não foi confirmado pelo Congresso, sem a liderança e sem as regras em vigor, só podem adiar para suspender. Normalmente, a equipe de liderança leva cerca de 2 meses desde a indicação até a posse, e espera-se que este novo presidente faça sua estreia em março.
O processo de aprovação pode ter altos e baixos, mas, em termos de regulamentação existente, a probabilidade de aprovação está claramente a aumentar continuamente, com ativos digitais como SOL e XRP, que ainda estão em litígio, já incluídos nas reservas estratégicas de ativos digitais dos Estados Unidos. Embora este ponto não esteja diretamente relacionado com a aprovação em si, também pode refletir indiretamente a possibilidade de libertação dessas moedas da prisão da SEC.
No entanto, em termos de desempenho de mercado, a narrativa do ETF de altcoin parece não estar a funcionar muito bem.
Voltando 5 meses atrás, em novembro do ano passado, as instituições desencadearam uma onda de pedidos de ETFs de altcoin, e as primeiras moedas a experimentarem, como SOL, XRP, LTC, HBAR, rapidamente subiram. Em apenas um mês, o XRP subiu de $0.5 para $2.9 e atingiu $3.4 em 16 de janeiro deste ano. O SOL também seguiu uma trajetória semelhante, subindo de $160 para $264 e atingindo $295 em 19 de janeiro.
Em novembro, devido ao aumento geral das altcoin, o mercado em seca há muito tempo parecia ter encontrado alguma esperança, com o slogan 'a temporada das altcoins chegou', trazendo um vislumbre de esperança para os detentores firmes. Mas o sonho logo se desfez, chegando fevereiro, todas as altcoins continuaram em declínio, e as notícias sobre o ETF das altcoins dificilmente impulsionaram o mercado. Independentemente do progresso na aprovação, os preços das moedas continuaram a cair.
A narrativa do ETF está morta? Na verdade, pode não ser, caso contrário, muitos detentores não prestarão muita atenção aos dados dos ETFs, mas é estranho que os ETFs de hoje não nasçam em bons momentos. Dos atuais mercados financeiros, a narrativa do setor único não é mais sustentável, e o mundo aposta em uma recessão nos Estados Unidos. Quanto mais se joga a vara tarifária e a geopolítica de Trump, mais forte é a incerteza macro, maior a probabilidade de inflação e recessão nos EUA. Além das próprias declarações de Trump sobre o mistério de "não ter a certeza se haverá uma recessão", o secretário do Tesouro norte-americano também respondeu hoje positivamente que "não há garantia de que a economia dos EUA não caia numa recessão".
Nesta crise, o Bitcoin já mostrou sinais de fraqueza, mantendo-se em torno de 8-8,3 mil dólares, enquanto o ETH iniciou uma batalha na marca dos 1900 dólares e o SOL caiu para 128 dólares, o mercado está agora na encruzilhada entre touros e ursos. Em um mercado com pouca liquidez, é difícil seguir uma tendência independente, e os ETFs ainda estão em processo de aprovação, sem uma aprovação substancial, as expectativas não são suficientes para mudar a direção, apenas podem ser considerados fatores de suporte de longo prazo para o fundo de preços.
Vale ressaltar que, mesmo que o ETF seja aprovado, a capacidade real de compra é questionável. Atualmente, o total de entradas líquidas do ETF de Ethereum spot é de apenas 25 bilhões de dólares, o que prova que não é confiável a alegação de que "após a aprovação do altcoin, serão injetados dezenas de bilhões de dólares" no mercado. E mesmo que seja confiável, isso não acontecerá da noite para o dia. Afinal, teoricamente, o valor de mercado dos altcoins que solicitaram ETF é muito menor do que o Ethereum. O XRP, com a maior capitalização de mercado, vale 135,4 bilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum já atingiu 229,1 bilhões de dólares.
Por outro lado, a entrada de capital de Wall Street também não é totalmente positiva, e a transferência do poder de fixação de preços é inevitável. Tomando o Bitcoin como exemplo, o preço do Bitcoin continuou a cair, e a redução das participações em ETFs de mercadorias também é uma razão. Os dados mais recentes mostram que o ETF de commodities de Bitcoin nos EUA reduziu a participação em Bitcoin em 4,76% desde 6 de fevereiro de 2025. De 1 de janeiro a 6 de fevereiro, esses fundos aumentaram sua posição em cerca de 56.802,86 bitcoins em seus balanços, mas nos últimos 35 dias, a posição diminuiu em 55.348,00 bitcoins.
É claro que, para as altcoins, a narrativa é muito mais importante do que o poder de precificação, as instituições podem trazer fluxo de dinheiro real e os detentores só podem esperar que as instituições as tratem de forma diferente, caindo em uma relação de amor e ódio com o capital. Para a maioria das moedas, os ETFs estão a um passo de Wall Street, e estão um passo mais perto de obter o rótulo "Made in America", e mesmo as chances de serem incluídos em reservas através de operações aumentarão, pelo menos durante o mandato de quatro anos de Trump, eles podem viver melhor do que outras moedas altcoin. **