Autor: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE
Falando nisso, parece que este é o maior tempo que Twi foi quebrado. Não há outra razão, como um blogueiro que nunca pega o largo, toda vez que você escreve algo, você essencialmente precisa ser movido pelo desejo de expressar, e no mercado nos últimos meses, é difícil para as pessoas darem à luz esse tipo de sentimento. Embora o desempenho da decadência do mercado secundário não seja pequeno, o sentimento do mercado primário pode ser a principal razão para essa falta de expressão
No entanto, observei recentemente alguns fenómenos e algumas reflexões, que podem ser relativamente longas, pelo que pretendo dividi-los em três ou quatro artigos, que são "o mercado na perspetiva do VC no Oriente e no Ocidente", "novos sinais da RWA" e "algumas coisas sobre as quais vale a pena falar sobre ETH e Solana"
Vamos falar sobre o primeiro tópico hoje
Nas últimas semanas, conversei com vários pares asiáticos e descobri que todos eles entraram em um modelo de investimento "pausa", ou "conservador".
Nossa vacina mais recente foi em janeiro, e vários de nossos colegas são semelhantes, e há muitos casos que não fazem uma vacina por dois ou três meses ou até mais.
Quanto ao sentimento do mercado, a palavra "chato" pode ser o adjetivo mais apropriado, ou temporário "consenso".
Esta sensação de tédio não está totalmente ligada ao segundo nível. Lembro-me claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado bipolar estivesse lento, todos ainda estavam entusiasmados com bons projetos de expansão no mercado primário, como ZK, ou inovadores Defi, Gamfi e IA. E essa sensação de entusiasmo, depois de entrar em 2025, aos poucos não será experimentada. A decadência do mercado secundário, que não é quente para nenhuma narrativa por alguns dias, naturalmente tem um efeito de transmissão emocional no primeiro nível, mas uma preocupação mais preocupante é: entramos no estágio em que o "fruto baixo" está mais ou menos acabado e, desde então, entrou em um período de janela de longo prazo de ajuste, exploração, transformação e dor severa correspondente? Sobre este tema, irei aprofundá-lo no final, porque o estado atual do CV no Ocidente é um pouco diferente do do Oriente.
O motivo é que investimos em um projeto Defi na rodada Pré-seed no ano passado e, recentemente, na rodada Seed. Originalmente, ponderei que, nos atuais mercados primário e secundário, ficaria muito contente em poder estar cheio. Como resultado, eu não esperava arrecadar milhões de dólares, e vários VCs europeus e americanos correram para colocar dinheiro nele. Fiquei impressionado com os resultados, o projeto em si era bom, mas não tinha a textura de uma classe S. Porque é que, enquanto estamos a "disparar fogo" na Ásia, na Europa e nos Estados Unidos ainda estão a "disparar", qual é a razão pela qual se atrevem a puxar o gatilho desta avaliação?
Discutimos internamente e fizemos algumas conjeturas irresponsáveis, tais como:
O calendário do estabelecimento de fundos de capital de risco na Europa e nos Estados Unidos não é o mesmo que na Ásia, pelo que o ciclo de saída é diferente, resultando em decisões de investimento diferentes;
Os VCs asiáticos têm o temperamento de "solucionadores de problemas de cidades pequenas", e em termos de rendimento, eles querem ganhar seus pares, ou pelo menos superar o BTC (mas acredito que poucas empresas podem fazer isso na atual situação do mercado - - ), as contrapartes europeias e americanas são mais idealistas e de longo prazo, ou em outras palavras, desde que possam explicar logicamente aos LPs por que eu investi neste projeto nesta avaliação, a persistência do rendimento é secundária;
Pure Deploy Fund precisa, depois de investir nesta fase, é melhor angariar fundos para a próxima fase o mais rapidamente possível, e cobrar taxas de gestão;
O motivo específico é desconhecido, e eu só posso adivinhar no momento, por isso, nas próximas semanas, vou marcar uma reunião com um grupo de Parceiros e Pesquisadores VC europeus e americanos para conversar, além de trocar opiniões sobre o mercado, também quero pedir conselhos diretamente sobre o assunto acima pessoalmente, e então coletar informações e depois vir ao Twi para atualizar.
Então eu gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com vocês qual é o futuro do Crypto.
Em primeiro lugar, seja eu ou a ABCDE, nunca vacilei na minha crença de longo prazo no Crypto Bullish, que pode até ser considerado como uma "crença", caso contrário eu não estaria envolvido nesta profissão em tempo integral. Mas a curto e médio prazo, estamos numa encruzilhada, que não sei se é semelhante ao que era antes do Defi Summer em 2019, por isso vou falar convosco sobre isso.
A razão é que tenho ouvido o podcast de AlliaceDAO recentemente, e os três pontos de vista nele ressoaram muito comigo.
Qiao disse que seu sentimento atual é semelhante ao de 19 anos, e ele não sabe o que acontecerá com Crypto a seguir, até que a aparição de Defi Summer em 2020 fez seus olhos brilharem e encontrarem sua direção;
2 é que eles pensam que a Crypto só encontrou um PMF por tantos anos, ou seja, finanças e, mais especificamente, negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, stablecoins, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun);
3 é que eles deram muitas de suas sugestões AI x Crypto Start Up, se os elementos Crypto no projeto são muito rebuscados, então é melhor remover diretamente Crypto e diretamente fazer IA pura, como resultado, 30% dos projetos realmente removeram Crypto e se tornaram projetos Web2 puros;
Cerca de 1 - Embora eu tenha entrado no círculo em 2019, estou apenas especulando em moedas, para ser honesto, não tenho certeza se o VC naquela época tinha essa sensação "chata" agora, mas na minha impressão, pelo menos IEO é popular, EOS está explorando a direção, Starkware apresentou o conceito de ZK, muitos projetos de Defi Summer em 20 anos também devem ser estabelecidos em 18-19 anos + votado, então teoricamente a experiência do mercado primário deve ser melhor do que agora, em outras palavras, Naquela época, a crença de todos em "o grande está chegando" deveria ser maior do que agora?
Cerca de 2 - é um eco de 1 e a minha maior preocupação a curto e médio prazo, ou seja, se chegámos a uma encruzilhada onde a fruta baixa é grosseiramente arrancada, o que é diferente de 19 anos.
Se o maior PMF do Crypto on the Utility é o financeiro, então a micro-inovação que o Defi Summer+ continuou a iterar nos próximos anos basicamente atingiu um limite hoje.
O oposto de Utility também é o que Crypto é bom - ou seja, a direção narrativa, Meme é, sem dúvida, o melhor representante, e Pump.FUN vai empurrar essa direção para um limite em 2024.
E então, nos últimos anos, quando a Utilidade e a Narrativa não sabiam o que fazer, nossos círculos foram pelo menos capazes de enrolar o Infra. De ETH para EOS para Solana e depois para Aptos, Sui...... Estou me perguntando, Solana tem Firedancer este ano, Monad e MegaETH provavelmente serão lançados na mainnet, também chegamos ao limite em termos de blockchain Infra escalando?
CERCA DE 3 - Uma encruzilhada, todas as três estradas chegaram ao limite, então existe apenas um último caminho, que é "a modularidade do blockchain", que está relacionado ao terceiro ponto acima, eu também ouvi insights semelhantes no podcast YC.
A modularidade mencionada aqui não é a modularidade da Celestia, mas a tecnologia blockchain como um todo, abstraída em um módulo, e inserida em uma start-up como uma função, semelhante à IA.
A grande maioria dos projetos Crypto que vemos agora são completamente baseados em Crypto, ou Crypto por causa de Crypto, e não são projetados para resolver um problema do mundo real. Chama-se Crypto Native, mas se não for bom, não está fora do círculo e é auto-congratulatório no círculo.
Espera-se que o círculo de capital de risco Web2 AI tenha problemas semelhantes, e muitos projetos parecem ser "IA por causa da IA" em vez de resolver um problema específico do mundo real.
No futuro, o mercado primário produzirá algum tipo de integração de Web2 e Web3, ou um encontro? No processo de resolução do problema, a parte que precisa usar Crypto é adicionada ao elemento Crypto, e o elemento AI é adicionado se a IA for necessária, mas a intenção e o propósito originais são completamente alheios ao Crypto e à IA. Assim como a Meituan Takeaway usa 5G, software de plataforma, big data e alocação de tarefas de IA...... Mas é essencialmente um projeto para resolver o problema da alimentação.
Se a próxima grande etapa do Crypto for desta forma, todos ficarão entediados? Uma série de formas atuais baseadas na cadeia da indústria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges e estúdios, pode continuar?
Atualmente, há cada vez mais projetos relacionados a pagamentos e RWA no mercado primário, que estão mais ou menos alinhados com a ideia de 3, recentemente estudado o Mercado Global de Ondo, e também falou sobre alguns projetos RWA, e o próximo artigo é dedicado à nova direção da trilha RWA.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O mercado cripto a partir da perspetiva de primeiro nível de VCs orientais e ocidentais: narrativa por causa da narrativa, chata
Autor: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE
Falando nisso, parece que este é o maior tempo que Twi foi quebrado. Não há outra razão, como um blogueiro que nunca pega o largo, toda vez que você escreve algo, você essencialmente precisa ser movido pelo desejo de expressar, e no mercado nos últimos meses, é difícil para as pessoas darem à luz esse tipo de sentimento. Embora o desempenho da decadência do mercado secundário não seja pequeno, o sentimento do mercado primário pode ser a principal razão para essa falta de expressão
No entanto, observei recentemente alguns fenómenos e algumas reflexões, que podem ser relativamente longas, pelo que pretendo dividi-los em três ou quatro artigos, que são "o mercado na perspetiva do VC no Oriente e no Ocidente", "novos sinais da RWA" e "algumas coisas sobre as quais vale a pena falar sobre ETH e Solana"
Vamos falar sobre o primeiro tópico hoje
Nas últimas semanas, conversei com vários pares asiáticos e descobri que todos eles entraram em um modelo de investimento "pausa", ou "conservador".
Nossa vacina mais recente foi em janeiro, e vários de nossos colegas são semelhantes, e há muitos casos que não fazem uma vacina por dois ou três meses ou até mais.
Quanto ao sentimento do mercado, a palavra "chato" pode ser o adjetivo mais apropriado, ou temporário "consenso".
Esta sensação de tédio não está totalmente ligada ao segundo nível. Lembro-me claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado bipolar estivesse lento, todos ainda estavam entusiasmados com bons projetos de expansão no mercado primário, como ZK, ou inovadores Defi, Gamfi e IA. E essa sensação de entusiasmo, depois de entrar em 2025, aos poucos não será experimentada. A decadência do mercado secundário, que não é quente para nenhuma narrativa por alguns dias, naturalmente tem um efeito de transmissão emocional no primeiro nível, mas uma preocupação mais preocupante é: entramos no estágio em que o "fruto baixo" está mais ou menos acabado e, desde então, entrou em um período de janela de longo prazo de ajuste, exploração, transformação e dor severa correspondente? Sobre este tema, irei aprofundá-lo no final, porque o estado atual do CV no Ocidente é um pouco diferente do do Oriente.
O motivo é que investimos em um projeto Defi na rodada Pré-seed no ano passado e, recentemente, na rodada Seed. Originalmente, ponderei que, nos atuais mercados primário e secundário, ficaria muito contente em poder estar cheio. Como resultado, eu não esperava arrecadar milhões de dólares, e vários VCs europeus e americanos correram para colocar dinheiro nele. Fiquei impressionado com os resultados, o projeto em si era bom, mas não tinha a textura de uma classe S. Porque é que, enquanto estamos a "disparar fogo" na Ásia, na Europa e nos Estados Unidos ainda estão a "disparar", qual é a razão pela qual se atrevem a puxar o gatilho desta avaliação?
Discutimos internamente e fizemos algumas conjeturas irresponsáveis, tais como:
O calendário do estabelecimento de fundos de capital de risco na Europa e nos Estados Unidos não é o mesmo que na Ásia, pelo que o ciclo de saída é diferente, resultando em decisões de investimento diferentes;
Os VCs asiáticos têm o temperamento de "solucionadores de problemas de cidades pequenas", e em termos de rendimento, eles querem ganhar seus pares, ou pelo menos superar o BTC (mas acredito que poucas empresas podem fazer isso na atual situação do mercado - - ), as contrapartes europeias e americanas são mais idealistas e de longo prazo, ou em outras palavras, desde que possam explicar logicamente aos LPs por que eu investi neste projeto nesta avaliação, a persistência do rendimento é secundária;
Pure Deploy Fund precisa, depois de investir nesta fase, é melhor angariar fundos para a próxima fase o mais rapidamente possível, e cobrar taxas de gestão;
O motivo específico é desconhecido, e eu só posso adivinhar no momento, por isso, nas próximas semanas, vou marcar uma reunião com um grupo de Parceiros e Pesquisadores VC europeus e americanos para conversar, além de trocar opiniões sobre o mercado, também quero pedir conselhos diretamente sobre o assunto acima pessoalmente, e então coletar informações e depois vir ao Twi para atualizar.
Então eu gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com vocês qual é o futuro do Crypto.
Em primeiro lugar, seja eu ou a ABCDE, nunca vacilei na minha crença de longo prazo no Crypto Bullish, que pode até ser considerado como uma "crença", caso contrário eu não estaria envolvido nesta profissão em tempo integral. Mas a curto e médio prazo, estamos numa encruzilhada, que não sei se é semelhante ao que era antes do Defi Summer em 2019, por isso vou falar convosco sobre isso.
A razão é que tenho ouvido o podcast de AlliaceDAO recentemente, e os três pontos de vista nele ressoaram muito comigo.
2 é que eles pensam que a Crypto só encontrou um PMF por tantos anos, ou seja, finanças e, mais especificamente, negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, stablecoins, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun);
3 é que eles deram muitas de suas sugestões AI x Crypto Start Up, se os elementos Crypto no projeto são muito rebuscados, então é melhor remover diretamente Crypto e diretamente fazer IA pura, como resultado, 30% dos projetos realmente removeram Crypto e se tornaram projetos Web2 puros;
Cerca de 1 - Embora eu tenha entrado no círculo em 2019, estou apenas especulando em moedas, para ser honesto, não tenho certeza se o VC naquela época tinha essa sensação "chata" agora, mas na minha impressão, pelo menos IEO é popular, EOS está explorando a direção, Starkware apresentou o conceito de ZK, muitos projetos de Defi Summer em 20 anos também devem ser estabelecidos em 18-19 anos + votado, então teoricamente a experiência do mercado primário deve ser melhor do que agora, em outras palavras, Naquela época, a crença de todos em "o grande está chegando" deveria ser maior do que agora?
Cerca de 2 - é um eco de 1 e a minha maior preocupação a curto e médio prazo, ou seja, se chegámos a uma encruzilhada onde a fruta baixa é grosseiramente arrancada, o que é diferente de 19 anos.
Se o maior PMF do Crypto on the Utility é o financeiro, então a micro-inovação que o Defi Summer+ continuou a iterar nos próximos anos basicamente atingiu um limite hoje.
O oposto de Utility também é o que Crypto é bom - ou seja, a direção narrativa, Meme é, sem dúvida, o melhor representante, e Pump.FUN vai empurrar essa direção para um limite em 2024.
E então, nos últimos anos, quando a Utilidade e a Narrativa não sabiam o que fazer, nossos círculos foram pelo menos capazes de enrolar o Infra. De ETH para EOS para Solana e depois para Aptos, Sui...... Estou me perguntando, Solana tem Firedancer este ano, Monad e MegaETH provavelmente serão lançados na mainnet, também chegamos ao limite em termos de blockchain Infra escalando?
CERCA DE 3 - Uma encruzilhada, todas as três estradas chegaram ao limite, então existe apenas um último caminho, que é "a modularidade do blockchain", que está relacionado ao terceiro ponto acima, eu também ouvi insights semelhantes no podcast YC.
A modularidade mencionada aqui não é a modularidade da Celestia, mas a tecnologia blockchain como um todo, abstraída em um módulo, e inserida em uma start-up como uma função, semelhante à IA.
A grande maioria dos projetos Crypto que vemos agora são completamente baseados em Crypto, ou Crypto por causa de Crypto, e não são projetados para resolver um problema do mundo real. Chama-se Crypto Native, mas se não for bom, não está fora do círculo e é auto-congratulatório no círculo.
Espera-se que o círculo de capital de risco Web2 AI tenha problemas semelhantes, e muitos projetos parecem ser "IA por causa da IA" em vez de resolver um problema específico do mundo real.
No futuro, o mercado primário produzirá algum tipo de integração de Web2 e Web3, ou um encontro? No processo de resolução do problema, a parte que precisa usar Crypto é adicionada ao elemento Crypto, e o elemento AI é adicionado se a IA for necessária, mas a intenção e o propósito originais são completamente alheios ao Crypto e à IA. Assim como a Meituan Takeaway usa 5G, software de plataforma, big data e alocação de tarefas de IA...... Mas é essencialmente um projeto para resolver o problema da alimentação.
Se a próxima grande etapa do Crypto for desta forma, todos ficarão entediados? Uma série de formas atuais baseadas na cadeia da indústria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges e estúdios, pode continuar?
Atualmente, há cada vez mais projetos relacionados a pagamentos e RWA no mercado primário, que estão mais ou menos alinhados com a ideia de 3, recentemente estudado o Mercado Global de Ondo, e também falou sobre alguns projetos RWA, e o próximo artigo é dedicado à nova direção da trilha RWA.
Fonte: ABCDE