Autor: Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, poemas de Chen Yu, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie e Chen Lu
Índice
O que são ativos criptografados e moedas estáveis
Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de stablecoins nos principais países e regiões do mundo
Conclusão
O que são ativos criptografados e moedas estáveis
O que são Criptoativos
Desde o nascimento do Bitcoin (Bitcoin) em 2009, vários tipos de ativos criptografados surgiram, como stablecoins, tokens utilitários e tokens não fungíveis, etc. O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) define um criptoativo como "um ativo digital privado que depende principalmente de criptografia e tecnologia de contabilidade distribuída ou tecnologias semelhantes".
O que é uma **** moeda estável
De acordo com a definição do FSB, uma stablecoin refere-se a "um ativo criptográfico que tenta manter um valor estável ao ser vinculado a um ativo ou pool de ativos específico". O Bank of International Settlements considera as stablecoins como "criptomoedas cujo valor está atrelado à moeda fiduciária ou a outros ativos".
Como uma subcategoria de criptoativos, as stablecoins estão gradualmente ganhando força. A característica mais distintiva das stablecoins em comparação com outros criptoativos é que eles são projetados para serem atrelados ou lastreados por moedas fiduciárias e/ou outros criptoativos. Com base nesse recurso, os participantes do mercado acreditam que as stablecoins podem ser mais fáceis de desenvolver em um método de pagamento amplamente aceito e/ou método de armazenamento de valor e, portanto, têm um maior potencial de serem aceitos pelo sistema financeiro global. Por sua vez, eles têm um impacto mais direto sobre o dinheiro e a atividade econômica. Em vista disso, o FSB insta os reguladores financeiros a se prepararem para a regulamentação das stablecoins, especialmente as stablecoins globais que podem ser mais amplamente utilizadas em pagamentos entre regiões.
De acordo com diferentes mecanismos de estabilização, as stablecoins comuns no mercado podem ser divididas aproximadamente em três categorias: (1) stablecoins centralizadas vinculadas a curso legal; (2) stablecoins com ativos criptografados sobre garantia; e (3) stablecoins baseadas em algoritmo de stablecoins.
1Stablecoins centralizados atrelados a moedas fiduciárias (por exemplo, USD, GBP)
Os ativos de garantia de stablecoins atrelados a moedas fiduciárias (por exemplo, USD, GBP) são normalmente mantidos por um emissor centralizado, seja com um custodiante ou em uma conta bancária. Existe uma correspondência fixa entre ativos de apoio e stablecoins (por exemplo, 1 USD para 1 stablecoin). As stablecoins são criadas quando os ativos de apoio são enviados ao emissor. Quando o ativo de garantia é devolvido pelo emissor ao redentor, a quantidade correspondente de stablecoins é destruída. A fim de vincular o valor das stablecoins ao número de ativos de suporte, os emissores centralizados geralmente contratam empresas de contabilidade independentes ou instituições de auditoria para verificar regularmente os ativos de suporte na conta caucionada. Representantes de tais stablecoins são USDT e USDC.
2Moeda estável para criptoativos com garantia excessiva
O segundo tipo de stablecoin é um stablecoin baseado em ativos no blockchain (ou seja, outros ativos criptografados) (também conhecido como fornecimento de "garantia" no mercado). Neste ponto, a garantia é mantida pelo contrato inteligente, por isso é descentralizado e transparente por natureza. Os usuários podem auditar o código e visualizar o valor total da garantia. Os usuários podem obter essas stablecoins depositando garantias e também podem depositar stablecoins novamente para recuperar a garantia. Como o valor dos ativos criptografados tende a flutuar muito, para que os contratos inteligentes mantenham os preços das moedas estáveis, os usuários geralmente precisam depositar garantias em excesso em uma proporção superior a 1:1. O representante desse tipo de moeda estável é o DAI.
3Stablecoin baseado em algoritmo
As stablecoins baseadas em algoritmos geralmente não são respaldadas por 100% de ativos, mas usam outros métodos para tentar manter a estabilidade de uma correspondência fixa (por exemplo, 1 USD para 1 stablecoin). Quando o preço das moedas estáveis sobe, o algoritmo cria moedas mais estáveis, expande a oferta e reduz o preço; quando o preço das moedas estáveis cai, o algoritmo reduz o número de moedas estáveis, reduz a oferta e aumenta o preço, de modo que o preço das moedas estáveis seja relativamente estável. A essência das stablecoins algorítmicas é a descentralização: algoritmos, emissão e circulação de moeda e informações sobre transações são divulgadas no blockchain, e as informações no blockchain são difíceis de serem adulteradas. Representantes de tais stablecoins são UST, FEI e Basis.
Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de stablecoins nos principais países e regiões do mundo
Atualmente, os principais países e regiões do mundo têm diferentes posturas regulatórias sobre ativos criptografados (incluindo stablecoins), e as estruturas regulatórias e legislações correspondentes estão em diferentes estágios. A seguir, uma breve introdução aos últimos desenvolvimentos em Hong Kong, China, China Continental, Estados Unidos, Cingapura e União Européia. Este artigo espera fornecer aos leitores algumas referências e orientações gerais sobre a supervisão dos seguintes países e regiões.
1Hong Kong, China
Em 12 de janeiro de 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu um documento de discussão sobre a extensão da estrutura regulatória de Hong Kong para stablecoins, convidando a indústria e o público a fornecer opiniões sobre o modelo regulatório para ativos criptografados e stablecoins. O documento de discussão expõe o pensamento da Autoridade Monetária de Hong Kong sobre o modelo regulatório para ativos criptografados, especialmente stablecoins usados para fins de pagamento. Espera-se que a Autoridade Monetária de Hong Kong elabore planos até julho do próximo ano para promulgar o novo regime regulatório até 2023/24.
A Autoridade Monetária de Hong Kong acredita que as stablecoins são cada vez mais vistas como um método de pagamento amplamente aceito, e o fato de seu uso ter crescido aumenta o potencial das stablecoins se integrarem ao sistema financeiro convencional. Na visão da Autoridade Monetária de Hong Kong, isso desencadeará implicações monetárias e financeiras mais amplas, tornando as stablecoins um foco de supervisão da Autoridade Monetária.
O documento de discussão analisa ainda sete categorias principais de riscos associados ao uso de stablecoins, incluindo riscos de estabilidade financeira, riscos de estabilidade de moeda, riscos de liquidação, proteção do usuário, crimes financeiros e riscos cibernéticos, conformidade internacional e arbitragem regulatória. A HKMA propõe oito questões específicas de discussão relacionadas a stablecoin para consideração do setor, descritas abaixo.
Precisamos regular todos os tipos de atividades de stablecoin ou devemos priorizar a regulamentação de stablecoins relacionadas a funções de pagamento e apresentar maiores riscos à moeda e ao sistema financeiro e fornecer flexibilidade no mecanismo para que a faixa de estabilidade regulamentada seja ajustada no futuro?
A Autoridade Monetária de Hong Kong apontou que é apropriado primeiro expandir o escopo da supervisão para cobrir stablecoins relacionadas a pagamentos, sem descartar a possibilidade de regulamentar outras formas de stablecoins. A HKMA espera que qualquer novo regime introduzido seja flexível o suficiente para poder ser estendido a outros tipos de stablecoins no futuro.
Quais tipos de atividades relacionadas a stablecoin devem ser abrangidas pelo escopo da regulamentação, como emissão e resgate, custódia e gerenciamento, gerenciamento de reservas?
A Autoridade Monetária de Hong Kong propõe regulamentar uma ampla gama de atividades relacionadas a stablecoin, incluindo emissão, criação ou destruição de stablecoins; gerenciamento de ativos de reserva para garantir a estabilidade dos valores de stablecoin; verificação de transações e registros; armazenamento de chaves privadas usadas para acessar stablecoins; Resgate de stablecoins; transferência de fundos para liquidação de transações; e execução de transações em stablecoins.
Que aprovação e requisitos regulamentares haverá para as entidades que pretendam ficar sujeitas ao novo regime de licenciamento de stablecoin?
A proposta da Autoridade Monetária de Hong Kong abrange principalmente quatro tipos de requisitos: (1) requisitos de autorização e prudenciais, incluindo recursos financeiros suficientes e requisitos de liquidez, etc.; (2) requisitos de elegibilidade para gestão e propriedade; requisitos de manutenção, gestão e sistema; e (4) requisitos de controle, governança e gerenciamento de riscos.
De acordo com o mecanismo de supervisão proposto, quais instituições precisam solicitar licenças?
No documento de discussão, a Autoridade Monetária de Hong Kong disse que as empresas estrangeiras que oferecem atividades reguladas sob o novo regime regulatório em Hong Kong ou promovem ativamente essas atividades em Hong Kong devem constituir empresas em Hong Kong e solicitar uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong .
Se o mecanismo regulatório for implementado, terá um impacto significativo nas exchanges globais de criptomoedas que atualmente oferecem negociação de stablecoin de offshore para usuários em Hong Kong. Essas empresas enfrentarão a escolha de serem incorporadas em Hong Kong e solicitar uma licença ou interromper o comércio para usuários de Hong Kong.
Quando este mecanismo regulatório orientado para o risco para stablecoins será implementado? Portaria "Sistema de Licenciamento de Facilidade de Valor Armazenado (SVF), etc., existem sobreposições?
A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que irá cooperar e coordenar com outros reguladores financeiros na definição do escopo de supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong, e também tentará evitar a arbitragem regulatória, incluindo áreas que podem ser reguladas por múltiplas instituições financeiras locais.
As stablecoins podem ser executadas e se tornar um substituto potencial para depósitos bancários. Conforme sugerido pelo Grupo de Trabalho do Presidente dos EUA sobre Mercados Financeiros no Relatório de Stablecoin, a Autoridade Monetária de Hong Kong exigirá que os emissores de stablecoin sejam “instituições autorizadas” de acordo com a Portaria Bancária?
Embora a Autoridade Monetária de Hong Kong não tenha declarado expressamente que não exigiria que os emissores de stablecoin fossem regulamentados como instituições autorizadas pela Portaria Bancária, ela disse que esperava que os requisitos aplicáveis aos emissores de stablecoin se baseassem na estrutura regulatória SVF existente de Hong Kong. A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou ainda que certos emissores de stablecoin podem estar sujeitos a requisitos prudenciais mais rígidos devido ao seu impacto sistêmico.
Considerando que os criptoativos não lastreados em ativos estão cada vez mais conectados ao sistema financeiro convencional e representam riscos maiores para a estabilidade financeira, a Autoridade Monetária de Hong Kong planeja regular esses criptoativos não lastreados em ativos?
A Autoridade Monetária de Hong Kong não descartou explicitamente a regulamentação de criptoativos que não são lastreados por ativos e afirmou que é necessário continuar monitorando os riscos apresentados por tais criptoativos.
Antes que a Autoridade Monetária de Hong Kong anuncie o mecanismo regulatório, o que as entidades existentes e futuras no ecossistema de stablecoin devem fazer?
A Autoridade Monetária de Hong Kong recomenda que os participantes existentes e potenciais no ecossistema stablecoin forneçam feedback sobre as propostas apresentadas no documento de discussão, observando que, nesse ínterim, continuará monitorando as atividades de instituições autorizadas relacionadas a criptoativos, implementando o desenvolvimento do sistema de licenciamento de valor armazenado.
Além disso, de acordo com a "Ordenação de Valores Mobiliários e Futuros" de Hong Kong, a menos que haja isenções específicas, a realização de atividades regulamentadas relacionadas a "títulos" (como transações de valores mobiliários, prestação de serviços para transações de valores mobiliários, consultoria em valores mobiliários, etc.) Licença de Hong Kong emitida pela Securities Regulatory Commission. Portanto, antes de conduzir negócios relacionados a stablecoins, análises e julgamentos específicos devem ser feitos sobre se as stablecoins envolvidas se enquadram no escopo de “títulos” de acordo com os regulamentos. Se a moeda estável envolvida constituir o escopo de "títulos" de acordo com o Securities and Futures Ordinance, os negócios relacionados à moeda estável serão considerados atividades reguladas, sendo necessário obter a licença correspondente emitida pelo Hong Kong Securities Regulatory Comissão com antecedência.
Vale a pena notar que, se a moeda estável tiver funções de pagamento tradicionais, as atuais ferramentas de pagamento de valor armazenado de Hong Kong e os métodos de supervisão do sistema de pagamento também devem ser considerados pelos operadores de moeda estável.
2China Continental
A política regulatória da China continental sobre ativos criptografados começou em 5 de dezembro de 2013 com o "Aviso sobre prevenção de riscos de Bitcoin" emitido pelo Banco Popular da China e outros cinco ministérios e comissões. Em 4 de setembro de 2017, sete ministérios e comissões, incluindo o Banco Popular da China, emitiram o "Anúncio sobre a prevenção de riscos de financiamento da emissão de tokens", ou seja, a proibição 94. O anúncio estipula claramente que qualquer organização ou indivíduo não deve se envolver ilegalmente no negócio de câmbio entre moeda legal e tokens, "moeda virtual", não deve comprar ou vender tokens ou "moeda virtual" como contraparte central e não deve ser um token ou "moeda virtual" "Moeda virtual" fornece preços, intermediação de informações e outros serviços.
Em junho de 2021, o Banco Popular da China entrevistou alguns bancos e instituições de pagamento sobre a questão da especulação em transações de "moeda virtual", exigindo que cumpram efetivamente suas obrigações de identificação do cliente e não forneçam abertura de conta, registro, negociação, compensação, liquidação e outros produtos para atividades ou serviços relacionados, e não deve realizar ou participar de atividades comerciais relacionadas a "moeda virtual".
Em 8 de julho de 2021, Fan Yifei, vice-governador do Banco do Povo da China, apontou ao responder ao plano nacional de levar provedores de serviços relacionados a "moeda virtual" no briefing regular de política do Conselho de Estado em 8 de julho , 2021. , moedas digitais privadas (incluindo várias chamadas stablecoins lançadas) têm riscos potenciais de ameaçar a segurança financeira e a estabilidade social; ao mesmo tempo, elas também se tornaram ferramentas de pagamento para algumas atividades econômicas ilegais e de lavagem de dinheiro, stablecoins para alguns organizações comerciais, especialmente as globais Stablecoins podem trazer riscos e desafios para o sistema monetário internacional, sistema de pagamento e liquidação, etc. Após manifestar sua preocupação com o assunto, o banco central também deixou claro que tomará algumas medidas.
Em 24 de setembro de 2021, dez ministérios e comissões, incluindo o Banco Popular da China, emitiram o "Aviso sobre como prevenir e lidar com o risco de exagero em transações de moeda virtual", ou seja, o Aviso 924. Comparado com a proibição 94, o aviso 924 afirmava claramente que as "atividades comerciais relacionadas" dos cinco tipos de moeda virtual a seguir são "atividades financeiras ilegais": (1) realização de negócios de câmbio legal e de moeda virtual, e a troca negócios entre moedas virtuais; (2) atuar como uma contraparte central para comprar e vender moeda virtual; (3) fornecer intermediários de informações e serviços de preços para transações de moeda virtual; (4) financiamento de emissão de token; e (5) transações de derivativos de moeda virtual, etc. Tendo em vista que as stablecoins emitidas por algumas instituições comerciais discutidas neste artigo são uma das moedas virtuais definidas no Aviso 924, as "atividades comerciais relacionadas" relacionadas às stablecoins se enquadram no escopo de "atividades financeiras ilegais" e são proibido pelo Aviso 924.
3EUA
Em 18 de junho de 2019, o Facebook lançou o white paper Libra, mas o projeto rapidamente atraiu a atenção dos órgãos reguladores. Os reguladores estão preocupados com uma série de questões, incluindo como impedir que o Libra seja usado por criminosos para fins de lavagem de dinheiro e como impedir que o Libra apresente riscos à estabilidade financeira.
Em novembro de 2021, o Grupo de Trabalho do Presidente dos EUA sobre Mercados Financeiros, o FDIC e o Escritório de Revisão Geral da Moeda dos EUA divulgaram em conjunto um relatório sobre stablecoins. Para abordar os riscos das stablecoins baseadas em pagamento, o relatório recomenda que o Congresso dos EUA legisle rapidamente para garantir que as stablecoins baseadas em pagamento e seus acordos relacionados sejam regulamentados sob uma estrutura federal unificada e abrangente para preencher a lacuna atual entre as stablecoins em termos de mercado integridade, proteção ao investidor e lacunas legislativas em financiamento ilegal, etc., e trabalhará para abordar as seguintes preocupações importantes: (1) A fim de evitar o problema de corridas de moeda estável, a legislação deve estipular que todos os emissores de moeda estável devem ser depositários segurados instituições financeiras e as instituições depositárias e holdings (2) para mitigar os riscos do sistema de pagamento, a legislação deve ser feita para sujeitar os provedores de carteira de custódia à regulamentação federal apropriada; e (3) para lidar com riscos sistêmicos e riscos de concentração de poder econômico, a legislação deve exigir que as stablecoins cumpram as restrições de atividade que limitam a afiliação com entidades comerciais. Os reguladores devem ter autoridade para impor padrões para facilitar a interoperabilidade entre diferentes stablecoins. Além disso, o Congresso pode considerar outros padrões para provedores de carteiras de custódia, como limitar suas afiliações com entidades comerciais ou dados de transações de usuários.
Em 31 de março de 2022, o senador Bill Hagerty apresentou "The Stablecoin Transparency Act" no Senado; o projeto de lei visa melhorar a transparência do mercado de stablecoin e definir padrões de reserva para ativos de reserva. O projeto de lei exige que os emissores de stablecoin (1) mantenham títulos do governo com vencimento inferior a 12 meses; (2) tenham acordos de recompra de títulos totalmente garantidos; e (3) tenham reservas lastreadas em dólares americanos ou outras moedas não digitais. precisa publicar um relatório mensal em seu site sobre os ativos de reserva auditados por terceiros mantidos por emissores de stablecoin.
Em 6 de abril de 2022, Pat Toomey, membro do Comitê Bancário do Senado dos EUA, anunciou o esboço de discussão da "Lei de Transparência de Reservas Stablecoin e Transações de Segurança Uniforme" (The Stablecoin TRUST Act). A minuta de discussão do projeto de lei propõe limitar os emissores de stablecoins de pagamento aos três tipos de instituições a seguir: (1) transmissores de dinheiro registrados pelo estado; (2) detentores de novas licenças federais projetadas especificamente para emissores de stablecoin; e (3) depositário segurado instituições e exigem pagamento de emissores de moeda estável para divulgar seus ativos de reserva, formular políticas de resgate e aceitar certificação periódica de contadores públicos certificados.
Em maio de 2022, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, declarou em uma audiência no Senado que as stablecoins são produtos de crescimento rápido e há riscos associados ao crescimento rápido. Ela também enfatizou que é muito importante que o Congresso dos EUA aprove a legislação sobre stablecoins e acredita que é "muito apropriado" que o Congresso aprove a legislação até o final de 2022.
Por outro lado, Gary Gensler, presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), disse recentemente ao Subcomitê de Serviços Financeiros de Apropriações da Câmara que, de acordo com a definição da SEC, muitas plataformas de negociação de criptomoedas estão negociando valores mobiliários, não commodities. Orçamento executivo da SEC para exigem que as plataformas de negociação de criptomoedas se registrem na SEC. Portanto, as plataformas de negociação de criptomoedas também devem prestar atenção ao revisar se as stablecoins serão identificadas como "títulos".
4SINGAPURA
A "Lei de Serviços de Pagamento" de Singapura, promulgada em 2019 e implementada em 28 de janeiro de 2020, inclui tokens de pagamento digital (Digital Payment Token, referido como DPT) e dinheiro eletrônico (e-money) na regulamentação; de acordo com a Lei, os serviços DPT e Os serviços de emissão de dinheiro eletrônico são atividades regulamentadas pela Lei de Serviços de Pagamento e precisam solicitar uma licença de provedor de serviços de pagamento.
O que é DPT
De acordo com a definição da Seção 2 da "Lei de Serviços de Pagamento", os tokens digitais com valor digital que atendem às seguintes características pertencem ao DPT nos termos da Lei: (1) expressos em unidades; (2) não denominados em nenhuma moeda, emissor Também não o vincula a nenhuma moeda; (3) é ou pretende ser um meio de troca para o público ou um grupo específico do público pagar bens ou serviços ou liquidar dívidas; (4) pode ser transferido, armazenados ou negociados eletronicamente; e (5) Satisfazer outras características especificadas pela Autoridade Monetária de Cingapura.
O que é dinheiro eletrônico
Com relação ao dinheiro eletrônico, a seção 2 da Lei de Serviços de Pagamento o define como qualquer valor monetário armazenado eletronicamente que seja (1) denominado em qualquer moeda ou vinculado a ela por seu emissor; (2) tenha (3) seja aceito por uma pessoa que não seja o emissor; (4) representa uma reivindicação sobre o emissor; mas não inclui qualquer pessoa originada e mantida em depósitos aceitos em Cingapura.
A Autoridade Monetária de Cingapura acredita que, como a taxa de câmbio entre moeda estável e curso legal não pode ser fixada, os detentores de moeda estável não precisam ter uma relação contratual com o emissor de moeda estável ou abrir uma conta com o emissor e não atendem aos requisitos exigências das características da moeda eletrônica e, portanto, não se qualificam como dinheiro eletrônico sob a Lei de Serviços de Pagamento.
A Autoridade Monetária de Cingapura afirmou ainda que examinará as características de stablecoins específicas caso a caso, de um ponto de vista neutro em tecnologia, para determinar as medidas regulatórias apropriadas. Na visão da Autoridade Monetária de Cingapura, USDC e USDT devem ser reconhecidos como DPT com base nas características atuais, portanto, a prestação de serviços DPT relacionados a esses dois tipos de stablecoins deve ser regulamentada pela Lei de Serviços de Pagamento e as licenças correspondentes devem ser solicitou.
Além disso, a Autoridade Monetária de Cingapura emitiu uma consulta pública em dezembro de 2019 para consultar o público sobre a interação entre moedas fiduciárias, moedas eletrônicas e criptomoedas (incluindo stablecoins) e os meios regulatórios apropriados para criptomoedas (especialmente stablecoins).
Recentemente, Ravi Menon, Presidente da Autoridade Monetária de Cingapura, expressou suas opiniões sobre a regulamentação das stablecoins em diferentes ocasiões. Ravi Menon expressou a urgência de resolver o problema da moeda estável, questionando a estabilidade da moeda estável vinculada ao curso legal, e se a moeda estável não obtiver apoio suficiente, será difícil imaginar que possa desempenhar o papel de moeda. Portanto, ele acredita que a chave para regular as stablecoins é garantir que as stablecoins possam ter suporte, que deve ser líquido e pode ser usado quando necessário.
Vale a pena notar que se a moeda estável oferecida ou emitida constituir um produto do mercado de capitais (produto do mercado de capitais) (como um valor mobiliário ou uma ação em um esquema de investimento coletivo) sob a Lei de Valores Mobiliários e Futuros, tal oferta ou emissão estará sujeita ao Regulamento da Lei de Valores Mobiliários e Futuros; os intermediários que auxiliam tais ofertas ou emissões (incluindo operadores de plataformas que fornecem plataformas para a oferta, emissão e/ou negociação da stablecoin e fornecem consultoria financeira relacionada aos intermediários da stablecoin) estarão sujeitos a requisitos de licenciamento e outros requisitos de conformidade de acordo com a Lei de Valores Mobiliários e Futuros e/ou a Lei de Consultores Financeiros.
5UE
O Comitê Executivo Europeu propôs um projeto de Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) em setembro de 2020, com o objetivo de estabelecer uma estrutura regulatória ampla e abrangente para todos os ativos criptografados, incluindo stablecoins. Para proteger os interesses dos consumidores e investidores e manter a integridade do mercado e estabilidade financeira.
Para "tokens de dinheiro eletrônico" (tokens de dinheiro eletrônico), ou seja, stablecoins vinculados a uma única moeda legal e usados para pagamento, aplicam-se os requisitos regulatórios atuais para dinheiro eletrônico. Se um emissor emitir tokens de moeda eletrônica, a MiCA estipula que o emissor deve ser um dos dois tipos de entidades autorizadas, ou seja, uma "instituição de crédito" autorizada pela Diretiva de Requisitos de Capital para o Setor de Serviços Financeiros ou uma "instituição de crédito" autorizada sob as "Instituições de Dinheiro Eletrônico" da União Européia autorizadas sob a Diretiva de Moeda. O emissor deve cumprir os requisitos operacionais relevantes da Diretiva de Dinheiro Eletrônico da UE e deve emitir um white paper e notificar suas autoridades competentes sobre o white paper. Para detentores de tokens, eles devem ter o direito de reivindicar uma compensação do emissor e, a qualquer momento, podem solicitar resgate igual ao valor nominal da moeda legal suportada pelo token, e esse direito de resgate deve ser declarado no white paper. Para o white paper do token, a MiCA exige que inclua: (1) o procedimento e as condições para exercer o referido direito de resgate; (2) as tecnologias relevantes e os padrões correspondentes nos quais a detenção, armazenamento e transferência do token são com base; (3) Todas as informações relevantes relacionadas à emissão de tokens pelo emissor ou permitindo que eles sejam negociados em plataformas de negociação de ativos criptografados; e (4) Riscos operacionais relacionados ao emissor, etc. O emissor também precisa investir os fundos recebidos em ativos seguros e de baixo risco, e a moeda denominada da propriedade investida deve ser a mesma moeda que a moeda legal que suporta o token para evitar riscos de moeda cruzada.
Em março de 2022, o Comitê de Assuntos Econômicos e Monetários do Parlamento Europeu votou para aprovar o projeto de especificação MiCA. Atualmente, o projeto de especificação MiCA será discutido no Parlamento Europeu, no Comitê Executivo Europeu e no Conselho Europeu.
Conclusão
Em todo o mundo, os países têm diferentes regulamentações sobre stablecoins e a legislação está em diferentes estágios. Agências reguladoras em vários países estão prestando muita atenção às stablecoins, e seus regulamentos também estão em constante evolução. Para instituições envolvidas em negócios relacionados, elas devem avaliar os riscos e as leis e regulamentos aplicáveis a qualquer momento e ajustar rapidamente seus modelos de negócios para cumprir os regulamentos relevantes sobre stablecoins e evitar possíveis riscos de conformidade.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Falando sobre o Regulamento Global de Stablecoin
Autor: Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, poemas de Chen Yu, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie e Chen Lu
Índice
O que são ativos criptografados e moedas estáveis
Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de stablecoins nos principais países e regiões do mundo
Conclusão
O que são ativos criptografados e moedas estáveis
O que são Criptoativos
Desde o nascimento do Bitcoin (Bitcoin) em 2009, vários tipos de ativos criptografados surgiram, como stablecoins, tokens utilitários e tokens não fungíveis, etc. O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) define um criptoativo como "um ativo digital privado que depende principalmente de criptografia e tecnologia de contabilidade distribuída ou tecnologias semelhantes".
O que é uma **** moeda estável
De acordo com a definição do FSB, uma stablecoin refere-se a "um ativo criptográfico que tenta manter um valor estável ao ser vinculado a um ativo ou pool de ativos específico". O Bank of International Settlements considera as stablecoins como "criptomoedas cujo valor está atrelado à moeda fiduciária ou a outros ativos".
Como uma subcategoria de criptoativos, as stablecoins estão gradualmente ganhando força. A característica mais distintiva das stablecoins em comparação com outros criptoativos é que eles são projetados para serem atrelados ou lastreados por moedas fiduciárias e/ou outros criptoativos. Com base nesse recurso, os participantes do mercado acreditam que as stablecoins podem ser mais fáceis de desenvolver em um método de pagamento amplamente aceito e/ou método de armazenamento de valor e, portanto, têm um maior potencial de serem aceitos pelo sistema financeiro global. Por sua vez, eles têm um impacto mais direto sobre o dinheiro e a atividade econômica. Em vista disso, o FSB insta os reguladores financeiros a se prepararem para a regulamentação das stablecoins, especialmente as stablecoins globais que podem ser mais amplamente utilizadas em pagamentos entre regiões.
De acordo com diferentes mecanismos de estabilização, as stablecoins comuns no mercado podem ser divididas aproximadamente em três categorias: (1) stablecoins centralizadas vinculadas a curso legal; (2) stablecoins com ativos criptografados sobre garantia; e (3) stablecoins baseadas em algoritmo de stablecoins.
1 Stablecoins centralizados atrelados a moedas fiduciárias (por exemplo, USD, GBP)
Os ativos de garantia de stablecoins atrelados a moedas fiduciárias (por exemplo, USD, GBP) são normalmente mantidos por um emissor centralizado, seja com um custodiante ou em uma conta bancária. Existe uma correspondência fixa entre ativos de apoio e stablecoins (por exemplo, 1 USD para 1 stablecoin). As stablecoins são criadas quando os ativos de apoio são enviados ao emissor. Quando o ativo de garantia é devolvido pelo emissor ao redentor, a quantidade correspondente de stablecoins é destruída. A fim de vincular o valor das stablecoins ao número de ativos de suporte, os emissores centralizados geralmente contratam empresas de contabilidade independentes ou instituições de auditoria para verificar regularmente os ativos de suporte na conta caucionada. Representantes de tais stablecoins são USDT e USDC.
2 Moeda estável para criptoativos com garantia excessiva
O segundo tipo de stablecoin é um stablecoin baseado em ativos no blockchain (ou seja, outros ativos criptografados) (também conhecido como fornecimento de "garantia" no mercado). Neste ponto, a garantia é mantida pelo contrato inteligente, por isso é descentralizado e transparente por natureza. Os usuários podem auditar o código e visualizar o valor total da garantia. Os usuários podem obter essas stablecoins depositando garantias e também podem depositar stablecoins novamente para recuperar a garantia. Como o valor dos ativos criptografados tende a flutuar muito, para que os contratos inteligentes mantenham os preços das moedas estáveis, os usuários geralmente precisam depositar garantias em excesso em uma proporção superior a 1:1. O representante desse tipo de moeda estável é o DAI.
3 Stablecoin baseado em algoritmo
As stablecoins baseadas em algoritmos geralmente não são respaldadas por 100% de ativos, mas usam outros métodos para tentar manter a estabilidade de uma correspondência fixa (por exemplo, 1 USD para 1 stablecoin). Quando o preço das moedas estáveis sobe, o algoritmo cria moedas mais estáveis, expande a oferta e reduz o preço; quando o preço das moedas estáveis cai, o algoritmo reduz o número de moedas estáveis, reduz a oferta e aumenta o preço, de modo que o preço das moedas estáveis seja relativamente estável. A essência das stablecoins algorítmicas é a descentralização: algoritmos, emissão e circulação de moeda e informações sobre transações são divulgadas no blockchain, e as informações no blockchain são difíceis de serem adulteradas. Representantes de tais stablecoins são UST, FEI e Basis.
Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de stablecoins nos principais países e regiões do mundo
Atualmente, os principais países e regiões do mundo têm diferentes posturas regulatórias sobre ativos criptografados (incluindo stablecoins), e as estruturas regulatórias e legislações correspondentes estão em diferentes estágios. A seguir, uma breve introdução aos últimos desenvolvimentos em Hong Kong, China, China Continental, Estados Unidos, Cingapura e União Européia. Este artigo espera fornecer aos leitores algumas referências e orientações gerais sobre a supervisão dos seguintes países e regiões.
1 Hong Kong, China
Em 12 de janeiro de 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu um documento de discussão sobre a extensão da estrutura regulatória de Hong Kong para stablecoins, convidando a indústria e o público a fornecer opiniões sobre o modelo regulatório para ativos criptografados e stablecoins. O documento de discussão expõe o pensamento da Autoridade Monetária de Hong Kong sobre o modelo regulatório para ativos criptografados, especialmente stablecoins usados para fins de pagamento. Espera-se que a Autoridade Monetária de Hong Kong elabore planos até julho do próximo ano para promulgar o novo regime regulatório até 2023/24.
A Autoridade Monetária de Hong Kong acredita que as stablecoins são cada vez mais vistas como um método de pagamento amplamente aceito, e o fato de seu uso ter crescido aumenta o potencial das stablecoins se integrarem ao sistema financeiro convencional. Na visão da Autoridade Monetária de Hong Kong, isso desencadeará implicações monetárias e financeiras mais amplas, tornando as stablecoins um foco de supervisão da Autoridade Monetária.
O documento de discussão analisa ainda sete categorias principais de riscos associados ao uso de stablecoins, incluindo riscos de estabilidade financeira, riscos de estabilidade de moeda, riscos de liquidação, proteção do usuário, crimes financeiros e riscos cibernéticos, conformidade internacional e arbitragem regulatória. A HKMA propõe oito questões específicas de discussão relacionadas a stablecoin para consideração do setor, descritas abaixo.
A Autoridade Monetária de Hong Kong apontou que é apropriado primeiro expandir o escopo da supervisão para cobrir stablecoins relacionadas a pagamentos, sem descartar a possibilidade de regulamentar outras formas de stablecoins. A HKMA espera que qualquer novo regime introduzido seja flexível o suficiente para poder ser estendido a outros tipos de stablecoins no futuro.
A Autoridade Monetária de Hong Kong propõe regulamentar uma ampla gama de atividades relacionadas a stablecoin, incluindo emissão, criação ou destruição de stablecoins; gerenciamento de ativos de reserva para garantir a estabilidade dos valores de stablecoin; verificação de transações e registros; armazenamento de chaves privadas usadas para acessar stablecoins; Resgate de stablecoins; transferência de fundos para liquidação de transações; e execução de transações em stablecoins.
A proposta da Autoridade Monetária de Hong Kong abrange principalmente quatro tipos de requisitos: (1) requisitos de autorização e prudenciais, incluindo recursos financeiros suficientes e requisitos de liquidez, etc.; (2) requisitos de elegibilidade para gestão e propriedade; requisitos de manutenção, gestão e sistema; e (4) requisitos de controle, governança e gerenciamento de riscos.
No documento de discussão, a Autoridade Monetária de Hong Kong disse que as empresas estrangeiras que oferecem atividades reguladas sob o novo regime regulatório em Hong Kong ou promovem ativamente essas atividades em Hong Kong devem constituir empresas em Hong Kong e solicitar uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong .
Se o mecanismo regulatório for implementado, terá um impacto significativo nas exchanges globais de criptomoedas que atualmente oferecem negociação de stablecoin de offshore para usuários em Hong Kong. Essas empresas enfrentarão a escolha de serem incorporadas em Hong Kong e solicitar uma licença ou interromper o comércio para usuários de Hong Kong.
A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que irá cooperar e coordenar com outros reguladores financeiros na definição do escopo de supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong, e também tentará evitar a arbitragem regulatória, incluindo áreas que podem ser reguladas por múltiplas instituições financeiras locais.
Embora a Autoridade Monetária de Hong Kong não tenha declarado expressamente que não exigiria que os emissores de stablecoin fossem regulamentados como instituições autorizadas pela Portaria Bancária, ela disse que esperava que os requisitos aplicáveis aos emissores de stablecoin se baseassem na estrutura regulatória SVF existente de Hong Kong. A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou ainda que certos emissores de stablecoin podem estar sujeitos a requisitos prudenciais mais rígidos devido ao seu impacto sistêmico.
A Autoridade Monetária de Hong Kong não descartou explicitamente a regulamentação de criptoativos que não são lastreados por ativos e afirmou que é necessário continuar monitorando os riscos apresentados por tais criptoativos.
A Autoridade Monetária de Hong Kong recomenda que os participantes existentes e potenciais no ecossistema stablecoin forneçam feedback sobre as propostas apresentadas no documento de discussão, observando que, nesse ínterim, continuará monitorando as atividades de instituições autorizadas relacionadas a criptoativos, implementando o desenvolvimento do sistema de licenciamento de valor armazenado.
Além disso, de acordo com a "Ordenação de Valores Mobiliários e Futuros" de Hong Kong, a menos que haja isenções específicas, a realização de atividades regulamentadas relacionadas a "títulos" (como transações de valores mobiliários, prestação de serviços para transações de valores mobiliários, consultoria em valores mobiliários, etc.) Licença de Hong Kong emitida pela Securities Regulatory Commission. Portanto, antes de conduzir negócios relacionados a stablecoins, análises e julgamentos específicos devem ser feitos sobre se as stablecoins envolvidas se enquadram no escopo de “títulos” de acordo com os regulamentos. Se a moeda estável envolvida constituir o escopo de "títulos" de acordo com o Securities and Futures Ordinance, os negócios relacionados à moeda estável serão considerados atividades reguladas, sendo necessário obter a licença correspondente emitida pelo Hong Kong Securities Regulatory Comissão com antecedência.
Vale a pena notar que, se a moeda estável tiver funções de pagamento tradicionais, as atuais ferramentas de pagamento de valor armazenado de Hong Kong e os métodos de supervisão do sistema de pagamento também devem ser considerados pelos operadores de moeda estável.
2 China Continental
A política regulatória da China continental sobre ativos criptografados começou em 5 de dezembro de 2013 com o "Aviso sobre prevenção de riscos de Bitcoin" emitido pelo Banco Popular da China e outros cinco ministérios e comissões. Em 4 de setembro de 2017, sete ministérios e comissões, incluindo o Banco Popular da China, emitiram o "Anúncio sobre a prevenção de riscos de financiamento da emissão de tokens", ou seja, a proibição 94. O anúncio estipula claramente que qualquer organização ou indivíduo não deve se envolver ilegalmente no negócio de câmbio entre moeda legal e tokens, "moeda virtual", não deve comprar ou vender tokens ou "moeda virtual" como contraparte central e não deve ser um token ou "moeda virtual" "Moeda virtual" fornece preços, intermediação de informações e outros serviços.
Em junho de 2021, o Banco Popular da China entrevistou alguns bancos e instituições de pagamento sobre a questão da especulação em transações de "moeda virtual", exigindo que cumpram efetivamente suas obrigações de identificação do cliente e não forneçam abertura de conta, registro, negociação, compensação, liquidação e outros produtos para atividades ou serviços relacionados, e não deve realizar ou participar de atividades comerciais relacionadas a "moeda virtual".
Em 8 de julho de 2021, Fan Yifei, vice-governador do Banco do Povo da China, apontou ao responder ao plano nacional de levar provedores de serviços relacionados a "moeda virtual" no briefing regular de política do Conselho de Estado em 8 de julho , 2021. , moedas digitais privadas (incluindo várias chamadas stablecoins lançadas) têm riscos potenciais de ameaçar a segurança financeira e a estabilidade social; ao mesmo tempo, elas também se tornaram ferramentas de pagamento para algumas atividades econômicas ilegais e de lavagem de dinheiro, stablecoins para alguns organizações comerciais, especialmente as globais Stablecoins podem trazer riscos e desafios para o sistema monetário internacional, sistema de pagamento e liquidação, etc. Após manifestar sua preocupação com o assunto, o banco central também deixou claro que tomará algumas medidas.
Em 24 de setembro de 2021, dez ministérios e comissões, incluindo o Banco Popular da China, emitiram o "Aviso sobre como prevenir e lidar com o risco de exagero em transações de moeda virtual", ou seja, o Aviso 924. Comparado com a proibição 94, o aviso 924 afirmava claramente que as "atividades comerciais relacionadas" dos cinco tipos de moeda virtual a seguir são "atividades financeiras ilegais": (1) realização de negócios de câmbio legal e de moeda virtual, e a troca negócios entre moedas virtuais; (2) atuar como uma contraparte central para comprar e vender moeda virtual; (3) fornecer intermediários de informações e serviços de preços para transações de moeda virtual; (4) financiamento de emissão de token; e (5) transações de derivativos de moeda virtual, etc. Tendo em vista que as stablecoins emitidas por algumas instituições comerciais discutidas neste artigo são uma das moedas virtuais definidas no Aviso 924, as "atividades comerciais relacionadas" relacionadas às stablecoins se enquadram no escopo de "atividades financeiras ilegais" e são proibido pelo Aviso 924.
3 EUA
Em 18 de junho de 2019, o Facebook lançou o white paper Libra, mas o projeto rapidamente atraiu a atenção dos órgãos reguladores. Os reguladores estão preocupados com uma série de questões, incluindo como impedir que o Libra seja usado por criminosos para fins de lavagem de dinheiro e como impedir que o Libra apresente riscos à estabilidade financeira.
Em novembro de 2021, o Grupo de Trabalho do Presidente dos EUA sobre Mercados Financeiros, o FDIC e o Escritório de Revisão Geral da Moeda dos EUA divulgaram em conjunto um relatório sobre stablecoins. Para abordar os riscos das stablecoins baseadas em pagamento, o relatório recomenda que o Congresso dos EUA legisle rapidamente para garantir que as stablecoins baseadas em pagamento e seus acordos relacionados sejam regulamentados sob uma estrutura federal unificada e abrangente para preencher a lacuna atual entre as stablecoins em termos de mercado integridade, proteção ao investidor e lacunas legislativas em financiamento ilegal, etc., e trabalhará para abordar as seguintes preocupações importantes: (1) A fim de evitar o problema de corridas de moeda estável, a legislação deve estipular que todos os emissores de moeda estável devem ser depositários segurados instituições financeiras e as instituições depositárias e holdings (2) para mitigar os riscos do sistema de pagamento, a legislação deve ser feita para sujeitar os provedores de carteira de custódia à regulamentação federal apropriada; e (3) para lidar com riscos sistêmicos e riscos de concentração de poder econômico, a legislação deve exigir que as stablecoins cumpram as restrições de atividade que limitam a afiliação com entidades comerciais. Os reguladores devem ter autoridade para impor padrões para facilitar a interoperabilidade entre diferentes stablecoins. Além disso, o Congresso pode considerar outros padrões para provedores de carteiras de custódia, como limitar suas afiliações com entidades comerciais ou dados de transações de usuários.
Em 31 de março de 2022, o senador Bill Hagerty apresentou "The Stablecoin Transparency Act" no Senado; o projeto de lei visa melhorar a transparência do mercado de stablecoin e definir padrões de reserva para ativos de reserva. O projeto de lei exige que os emissores de stablecoin (1) mantenham títulos do governo com vencimento inferior a 12 meses; (2) tenham acordos de recompra de títulos totalmente garantidos; e (3) tenham reservas lastreadas em dólares americanos ou outras moedas não digitais. precisa publicar um relatório mensal em seu site sobre os ativos de reserva auditados por terceiros mantidos por emissores de stablecoin.
Em 6 de abril de 2022, Pat Toomey, membro do Comitê Bancário do Senado dos EUA, anunciou o esboço de discussão da "Lei de Transparência de Reservas Stablecoin e Transações de Segurança Uniforme" (The Stablecoin TRUST Act). A minuta de discussão do projeto de lei propõe limitar os emissores de stablecoins de pagamento aos três tipos de instituições a seguir: (1) transmissores de dinheiro registrados pelo estado; (2) detentores de novas licenças federais projetadas especificamente para emissores de stablecoin; e (3) depositário segurado instituições e exigem pagamento de emissores de moeda estável para divulgar seus ativos de reserva, formular políticas de resgate e aceitar certificação periódica de contadores públicos certificados.
Em maio de 2022, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, declarou em uma audiência no Senado que as stablecoins são produtos de crescimento rápido e há riscos associados ao crescimento rápido. Ela também enfatizou que é muito importante que o Congresso dos EUA aprove a legislação sobre stablecoins e acredita que é "muito apropriado" que o Congresso aprove a legislação até o final de 2022.
Por outro lado, Gary Gensler, presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), disse recentemente ao Subcomitê de Serviços Financeiros de Apropriações da Câmara que, de acordo com a definição da SEC, muitas plataformas de negociação de criptomoedas estão negociando valores mobiliários, não commodities. Orçamento executivo da SEC para exigem que as plataformas de negociação de criptomoedas se registrem na SEC. Portanto, as plataformas de negociação de criptomoedas também devem prestar atenção ao revisar se as stablecoins serão identificadas como "títulos".
4 SINGAPURA
A "Lei de Serviços de Pagamento" de Singapura, promulgada em 2019 e implementada em 28 de janeiro de 2020, inclui tokens de pagamento digital (Digital Payment Token, referido como DPT) e dinheiro eletrônico (e-money) na regulamentação; de acordo com a Lei, os serviços DPT e Os serviços de emissão de dinheiro eletrônico são atividades regulamentadas pela Lei de Serviços de Pagamento e precisam solicitar uma licença de provedor de serviços de pagamento.
O que é DPT
De acordo com a definição da Seção 2 da "Lei de Serviços de Pagamento", os tokens digitais com valor digital que atendem às seguintes características pertencem ao DPT nos termos da Lei: (1) expressos em unidades; (2) não denominados em nenhuma moeda, emissor Também não o vincula a nenhuma moeda; (3) é ou pretende ser um meio de troca para o público ou um grupo específico do público pagar bens ou serviços ou liquidar dívidas; (4) pode ser transferido, armazenados ou negociados eletronicamente; e (5) Satisfazer outras características especificadas pela Autoridade Monetária de Cingapura.
O que é dinheiro eletrônico
Com relação ao dinheiro eletrônico, a seção 2 da Lei de Serviços de Pagamento o define como qualquer valor monetário armazenado eletronicamente que seja (1) denominado em qualquer moeda ou vinculado a ela por seu emissor; (2) tenha (3) seja aceito por uma pessoa que não seja o emissor; (4) representa uma reivindicação sobre o emissor; mas não inclui qualquer pessoa originada e mantida em depósitos aceitos em Cingapura.
A Autoridade Monetária de Cingapura acredita que, como a taxa de câmbio entre moeda estável e curso legal não pode ser fixada, os detentores de moeda estável não precisam ter uma relação contratual com o emissor de moeda estável ou abrir uma conta com o emissor e não atendem aos requisitos exigências das características da moeda eletrônica e, portanto, não se qualificam como dinheiro eletrônico sob a Lei de Serviços de Pagamento.
A Autoridade Monetária de Cingapura afirmou ainda que examinará as características de stablecoins específicas caso a caso, de um ponto de vista neutro em tecnologia, para determinar as medidas regulatórias apropriadas. Na visão da Autoridade Monetária de Cingapura, USDC e USDT devem ser reconhecidos como DPT com base nas características atuais, portanto, a prestação de serviços DPT relacionados a esses dois tipos de stablecoins deve ser regulamentada pela Lei de Serviços de Pagamento e as licenças correspondentes devem ser solicitou.
Além disso, a Autoridade Monetária de Cingapura emitiu uma consulta pública em dezembro de 2019 para consultar o público sobre a interação entre moedas fiduciárias, moedas eletrônicas e criptomoedas (incluindo stablecoins) e os meios regulatórios apropriados para criptomoedas (especialmente stablecoins).
Recentemente, Ravi Menon, Presidente da Autoridade Monetária de Cingapura, expressou suas opiniões sobre a regulamentação das stablecoins em diferentes ocasiões. Ravi Menon expressou a urgência de resolver o problema da moeda estável, questionando a estabilidade da moeda estável vinculada ao curso legal, e se a moeda estável não obtiver apoio suficiente, será difícil imaginar que possa desempenhar o papel de moeda. Portanto, ele acredita que a chave para regular as stablecoins é garantir que as stablecoins possam ter suporte, que deve ser líquido e pode ser usado quando necessário.
Vale a pena notar que se a moeda estável oferecida ou emitida constituir um produto do mercado de capitais (produto do mercado de capitais) (como um valor mobiliário ou uma ação em um esquema de investimento coletivo) sob a Lei de Valores Mobiliários e Futuros, tal oferta ou emissão estará sujeita ao Regulamento da Lei de Valores Mobiliários e Futuros; os intermediários que auxiliam tais ofertas ou emissões (incluindo operadores de plataformas que fornecem plataformas para a oferta, emissão e/ou negociação da stablecoin e fornecem consultoria financeira relacionada aos intermediários da stablecoin) estarão sujeitos a requisitos de licenciamento e outros requisitos de conformidade de acordo com a Lei de Valores Mobiliários e Futuros e/ou a Lei de Consultores Financeiros.
5 UE
O Comitê Executivo Europeu propôs um projeto de Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) em setembro de 2020, com o objetivo de estabelecer uma estrutura regulatória ampla e abrangente para todos os ativos criptografados, incluindo stablecoins. Para proteger os interesses dos consumidores e investidores e manter a integridade do mercado e estabilidade financeira.
Para "tokens de dinheiro eletrônico" (tokens de dinheiro eletrônico), ou seja, stablecoins vinculados a uma única moeda legal e usados para pagamento, aplicam-se os requisitos regulatórios atuais para dinheiro eletrônico. Se um emissor emitir tokens de moeda eletrônica, a MiCA estipula que o emissor deve ser um dos dois tipos de entidades autorizadas, ou seja, uma "instituição de crédito" autorizada pela Diretiva de Requisitos de Capital para o Setor de Serviços Financeiros ou uma "instituição de crédito" autorizada sob as "Instituições de Dinheiro Eletrônico" da União Européia autorizadas sob a Diretiva de Moeda. O emissor deve cumprir os requisitos operacionais relevantes da Diretiva de Dinheiro Eletrônico da UE e deve emitir um white paper e notificar suas autoridades competentes sobre o white paper. Para detentores de tokens, eles devem ter o direito de reivindicar uma compensação do emissor e, a qualquer momento, podem solicitar resgate igual ao valor nominal da moeda legal suportada pelo token, e esse direito de resgate deve ser declarado no white paper. Para o white paper do token, a MiCA exige que inclua: (1) o procedimento e as condições para exercer o referido direito de resgate; (2) as tecnologias relevantes e os padrões correspondentes nos quais a detenção, armazenamento e transferência do token são com base; (3) Todas as informações relevantes relacionadas à emissão de tokens pelo emissor ou permitindo que eles sejam negociados em plataformas de negociação de ativos criptografados; e (4) Riscos operacionais relacionados ao emissor, etc. O emissor também precisa investir os fundos recebidos em ativos seguros e de baixo risco, e a moeda denominada da propriedade investida deve ser a mesma moeda que a moeda legal que suporta o token para evitar riscos de moeda cruzada.
Em março de 2022, o Comitê de Assuntos Econômicos e Monetários do Parlamento Europeu votou para aprovar o projeto de especificação MiCA. Atualmente, o projeto de especificação MiCA será discutido no Parlamento Europeu, no Comitê Executivo Europeu e no Conselho Europeu.
Conclusão
Em todo o mundo, os países têm diferentes regulamentações sobre stablecoins e a legislação está em diferentes estágios. Agências reguladoras em vários países estão prestando muita atenção às stablecoins, e seus regulamentos também estão em constante evolução. Para instituições envolvidas em negócios relacionados, elas devem avaliar os riscos e as leis e regulamentos aplicáveis a qualquer momento e ajustar rapidamente seus modelos de negócios para cumprir os regulamentos relevantes sobre stablecoins e evitar possíveis riscos de conformidade.