Sempre achei que as ações de energia de tubulação estavam subvalorizadas pelo mercado. Recentemente, ao analisar alguns dados, percebi que este setor possui uma espécie de atributo natural de resistência ao risco.

A lógica central é bastante simples: as empresas de médio curso (ou seja, aquelas que operam oleodutos, gasodutos e instalações de armazenamento) têm um modelo de receita completamente diferente do upstream de exploração e produção ou do downstream de refino. Elas garantem receitas através de contratos de longo prazo, praticamente não sendo afetadas pelas oscilações do preço do petróleo. É por isso que as ações de tubulação podem oferecer fluxos de caixa tão estáveis.

Notei que atualmente há algumas empresas neste setor que se destacam especialmente. A Kinder Morgan opera uma rede de 82.000 milhas de oleodutos na América do Norte, com a maior parte da receita proveniente de contratos take-or-pay, que possuem uma estrutura naturalmente resistente ao risco. A Williams Companies também é bastante interessante, focada no transporte e processamento de gás natural, com uma rede de tubulações que cobre mais de 33.000 milhas, o que significa que ela consegue atender a 30% da demanda de gás natural nos Estados Unidos. Além disso, há a MPLX e a Enbridge, sendo que a primeira possui fluxo de caixa estável em ativos de energia e logística de médio curso, enquanto a segunda possui uma das maiores redes de oleodutos de petróleo bruto do mundo.

Por que vale a pena prestar atenção agora? Alguns motivos. Primeiro, o preço do petróleo está atualmente acima de 80 dólares por barril, o que deve incentivar as empresas upstream a aumentarem os investimentos em exploração e produção, elevando a demanda pelo transporte por tubulação. Em segundo lugar, essas empresas possuem reservas de projetos bastante robustas, com muitos projetos avaliados em dezenas de bilhões de dólares prestes a entrarem em operação, garantindo crescimento para os próximos anos. Por fim, seus dividendos apresentam uma taxa de retorno bastante atraente, muito superior à média do setor de energia.

Do ponto de vista de valuation, também é interessante. Com base no EV/EBITDA, o múltiplo de mercado atual para este setor é de 12,71 vezes, abaixo das 20,12 vezes do S&P 500, o que o torna relativamente barato. Além disso, no último ano, essas ações tiveram uma valorização de 19,8%, embora não tenham acompanhado o avanço de 28,1% do S&P, mas superaram o setor de energia, que cresceu 9,8%.

Para ser honesto, o modelo de negócio baseado em taxas fixas das ações de tubulação, que oferece estabilidade de fluxo de caixa, é realmente uma ótima opção para investidores que buscam segurança financeira ao invés de altos riscos e altos retornos. Especialmente num contexto de aumento de investimentos em infraestrutura e demanda energética ainda forte, o potencial dessas ações de pipeline continua bastante promissor.