Tenho analisado ações de dividendos recentemente, e há uma comparação interessante que vale a pena discutir entre duas opções populares de rendimento. Ares Capital tem atraído muita atenção com esse rendimento futuro de 9,9%, mas honestamente, estou começando a questionar se é sustentável.

Aqui está o ponto sobre a Ares — como uma corporação de desenvolvimento de negócios, ela financia empresas de mercado médio que não conseguem facilmente acessar empréstimos bancários tradicionais. O portfólio é sólido, com 603 empresas e cerca de 29,5 bilhões de dólares em ativos, principalmente empréstimos garantidos. Mas aqui é onde fica complicado. Esses empréstimos de taxa flutuante estão diretamente ligados às taxas do Fed, e já vimos o Fed cortar seis vezes em 2024 e 2025. Isso está pressionando os lucros de verdade. O EPS deles caiu de 2,68 dólares em 2023 para 1,86 dólares em 2025, o que na verdade está abaixo do dividendo futuro de 1,92 dólares. Isso é um sinal de alerta para a sustentabilidade.

Enquanto isso, tenho observado a Realty Income, e ela parece mais atraente para mim neste momento. Eles possuem mais de 15.500 propriedades comerciais nos EUA e na Europa, e têm inquilinos sólidos como 7-Eleven e Dollar General. O dividendo mensal também é um ponto positivo — a maioria dos REITs paga trimestralmente, mas a Realty tem aumentado seus pagamentos 133 vezes consecutivas desde que abriu capital em 1994. Esse tipo de consistência é o que gosto de ver.

A taxa de ocupação permaneceu acima de 96% ao longo de toda a história, o que demonstra muito sobre a qualidade de suas propriedades e gestão. Mesmo quando alguns inquilinos mais fracos enfrentaram fechamento de lojas, os mais fortes continuaram expandindo e preenchendo as lacunas. O rendimento futuro deles é de 5,1%, que é menor que o da Ares, mas aqui está a diferença principal: ele é realmente apoiado pelos fundamentos deles. Esperam que os fundos ajustados de operações cresçam entre 1% e 2%, chegando a 4,25-4,27 dólares por ação em 2025, cobrindo confortavelmente o dividendo de 3,22 dólares.

Então, sim, a Ares parece barata a 10 vezes o lucro futuro, mas a Realty Income a 15 vezes o AFFO trailing parece uma melhor relação de valor quando se considera a sustentabilidade. À medida que as taxas de juros continuam caindo, os REITs geralmente se beneficiam mais do que as BDCs porque a aquisição de propriedades fica mais barata e a demanda dos inquilinos permanece forte. Por isso, acho que a Realty Income é a jogada de rendimento mais inteligente neste momento, especialmente se você estiver preocupado com cortes de dividendos no futuro.