Acabei de perceber algo que coloca os investidores de retalho numa posição surpreendentemente forte em comparação até com os melhores do mercado. Tenho pensado no histórico de Warren Buffett com a Berkshire Hathaway, e enquanto todos focam naquele retorno incrível de 5,5 milhões por cento ao longo de 60 anos, há um detalhe que a maioria das pessoas deixa passar.

O próprio Buffett admitiu isso em 1994, quando disse aos acionistas de forma direta: não esperem que os retornos futuros correspondam ao que fizemos no passado. E ele tinha razão. Aqueles ganhos anuais monstruosos—como os +129% em 1976 ou +102% em 1979—aconteceram há décadas, quando a Berkshire ainda era relativamente pequena. O retorno médio de 19,9% de 1965 a 2024 parece ótimo no papel, mas a verdadeira magia foi carregada de início.

Aqui é que fica interessante. Buffett mesmo reconheceu numa entrevista de 1999 que o tamanho é, na verdade, uma grande desvantagem para os retornos de investimento. Ele disse algo como: ter muito dinheiro prejudica o desempenho. Com 1 milhão de dólares, ele poderia garantir retornos anuais de 50%. Mas com 380 bilhões de dólares em dinheiro à disposição? Isso muda completamente o jogo.

A matemática é brutal para os fundos gigantes. Digamos que a Berkshire encontre uma joia de pequena capitalização e transforme uma posição de 100 milhões de dólares em 1 bilhão. Isso é um lucro de 900 milhões de dólares. Parece enorme, mas para um fundo desse tamanho? Mal mexe na balança. Para um investidor de retalho, esse mesmo ganho percentual é um dinheiro que muda vidas.

Depois há a questão regulatória. Se a Berkshire quisesse comprar mais de 5% de uma empresa promissora de pequena capitalização, precisaria preencher um Schedule 13D junto da SEC. Divulgação pública, dores de cabeça regulatórias, toda a burocracia. Investidores de retalho? Zero atritos aí.

Portanto, se estás a investir com menos de alguns milhões de dólares, tens na verdade uma vantagem estrutural que Warren Buffett provavelmente invejaria. Podes mover-te mais rápido, manter-te discreto e alocar capital em oportunidades menores que podem gerar retornos desproporcionais.

Se queres exposição a esse universo de pequenas capitalizações sem precisar escolher ações individuais, algo como as Vanguard Small Cap Index Admiral Shares (VSMAX) vale a pena considerar. Ela detém mais de 1.300 ações, com uma capitalização média de mercado de cerca de 10 mil milhões de dólares, e a taxa de despesa é praticamente nula, a 0,05%. O rácio P/E está em 20,8, o que representa uma desconto sólido de 33% face ao S&P 500 neste momento. Desde 2000, tem uma média de 9,21% ao ano, o que é bastante sólido para um fundo diversificado.

A grande lição? A vantagem do Warren Buffett não é que ele seja mais inteligente do que os outros—é que o tamanho acaba por se tornar uma limitação. Se tens capital para investir e estás disposto a procurar oportunidades de pequena capitalização, estás a jogar um jogo onde as probabilidades podem, na verdade, estar do teu lado.