Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção no setor farmacêutico. A Merck tem estado silenciosamente a conquistar resultados, apesar do que pareciam ser ventos contrários bastante difíceis no ano passado. As ações deles subiram 46% nos últimos doze meses, o que, honestamente, parece contraintuitivo dado os desafios que enfrentaram.

Aqui está o ponto - sim, a franquia da vacina contra o HPV deles sofreu um impacto e todos estão preocupados com o cliff de patente do Keytruda em 2028. Mas se realmente olharmos para o que está a acontecer, a narrativa em torno desta ação é muito mais subtil do que as análises de pessimismo sugerem.

O Keytruda continua a ser o medicamento contra o câncer mais vendido do mundo, e isso não vai mudar da noite para o dia. Claro, concorrentes como o ivonescimabe estão a chegar perto - houve aquela vitória em testes diretos em pacientes com câncer de pulmão. Mas aqui está o que a maioria das pessoas não percebe: a Merck acabou de obter aprovação para uma formulação subcutânea. Isso é uma mudança de jogo. Mais rápido, mais fácil de administrar, mesma eficácia. É o tipo de inovação incremental que mantém uma franquia relevante mesmo quando as patentes começam a expirar.

A verdadeira história, no entanto, é o que a Merck está a construir além do Keytruda. Eles não estão apenas a esperar pelo cliff de patente. O Winrevair para hipertensão arterial pulmonar já está a gerar mais de 1 bilhão de dólares por ano. A vacina contra pneumonia Capvaxive está a gerar números sólidos. E o pipeline deles tem coisas realmente interessantes - incluindo o que pode ser uma inovação revolucionária no mercado de vacinas contra a gripe.

Esta é, na verdade, uma estratégia farmacêutica clássica: desenvolver novos produtos, diversificar fontes de receita, manter os lucros durante as transições. É entediante, mas funciona.

Para investidores de rendimento, é aqui que fica interessante. O dividendo deles cresceu 93,8% na última década, e a taxa de payout está em 45,1% - o que significa bastante espaço para aumentos futuros. O rendimento atual é de 2,8%, o que supera a média de 1,2% do S&P 500. Isso é rendimento real num mercado onde o rendimento escasseia.

Sim, o Keytruda enfrenta concorrência. Sim, o cliff de patente é real. Mas a Merck mostrou que sabe como navegar por essas questões. Eles têm o fluxo de caixa, o pipeline e o histórico de dividendos para fazer desta uma aposta legítima a longo prazo, especialmente se se importar realmente em receber para possuir as suas ações.