Acabei de encontrar algo que Terry Smith escreveu e que tem rondado na minha cabeça. Você sabe, o investidor britânico com quem todos comparam Warren Buffett? Ele basicamente está a soar um alarme sobre para onde os mercados estão a encaminhar-se, e é bastante preocupante.

Aqui está a coisa - nas últimas décadas, temos visto uma mudança massiva em direção aos fundos de índice passivos. As pessoas investem dinheiro em rastreadores de índice de baixo custo, o que parece inteligente à primeira vista. Taxas mais baixas, exposição ao mercado, simples. Mas Smith está a apontar que essa mudança criou um problema real que a maioria dos investidores não está a pensar.

Quando o capital entra em fundos passivos, não se preocupa com avaliação ou qualidade da empresa. Simplesmente compra o que estiver no índice. Isso significa que as maiores empresas ficam ainda maiores, e o mercado torna-se cada vez mais concentrado. Um gestor de investimentos pode olhar para uma ação a negociar a 387 vezes lucros e achar que é insano possuí-la, mas se ela tiver um peso enorme no índice e ele não a possuir, corre o risco de ter um desempenho inferior ao seu benchmark. O risco de carreira entra em jogo. Então, eles compram mesmo assim.

O resultado? Os preços das ações estão a ficar completamente desconectados do que as empresas realmente valem. As entradas em fundos de índice criam uma procura inelástica por ações, a oferta também é inelástica já que as empresas fazem recompra de ações, e de repente as avaliações estão a ser esticadas de maneiras que não refletem a realidade. Smith chama a isso de lançar as bases para um grande desastre de investimento. Quando o sentimento muda e o dinheiro sai, ele acha que poderemos ver uma correção severa que dure mais do que as crises anteriores.

Agora, aqui está o que é interessante. A resposta de Smith a tudo isso não é complicada. O seu manual é basicamente a mesma filosofia que Warren Buffett tem defendido há décadas. Comprar boas empresas. Não pagar demais. Não fazer nada.

É quase surpreendentemente simples, mas os dados apoiam isso. Empresas com altos retornos sobre o capital próprio, lucros estáveis e baixa dívida têm historicamente superado o mercado mais amplo, enquanto sofrem menos com a queda quando as coisas ficam feias. Não vais superar todos os anos - até a Berkshire Hathaway teve anos em que ficou atrás do S&P 500 - mas ao longo de períodos de 10 anos desde 1999, ações de qualidade têm consistentemente proporcionado melhores retornos totais.

A parte genial é que essa estratégia realmente oferece uma proteção contra o cenário exato que Smith teme. Se a concentração em fundos passivos acabar por se desfazer mal, empresas de qualidade a negociar a avaliações razoáveis devem resistir melhor do que as mega-cap distorcidas que mais se beneficiaram do fluxo de fundos de índice.

Smith admite que não sabe exatamente quando ou como isso vai acontecer. As suas palavras foram bastante diretas: Não tenho ideia, exceto para dizer que será mau. Mas o ponto é, não precisas de ficar preso nesse desastre. A abordagem de Warren Buffett - focar nos fundamentos, disciplina na avaliação e paciência - ainda funciona. Sempre funcionou.