Acabei de notar algo que tem deixado os traders bastante preocupados esta semana. Blue Owl Capital anunciava a venda de 1,4 mil milhões de dólares em empréstimos para gerar liquidez em um de seus fundos de crédito privado, e imediatamente os analistas começaram a fazer conexões desconfortáveis com o que aconteceu há quase duas décadas. As ações da Blue Owl caíram cerca de 14% nos últimos dias e estão quase 50% abaixo do ano anterior. Mas o interessante é que outros gigantes do capital privado como Blackstone, Apollo Global e Ares Management também sofreram quedas notáveis. Para quem viveu a crise de 2008, isso traz lembranças que prefeririam esquecer.

Em agosto de 2007, dois fundos de hedge da Bear Stearns colapsaram após perdas massivas em valores garantidos por hipotecas subprime. Ao mesmo tempo, o BNP Paribas congelou retiradas em vários fundos porque literalmente não conseguia avaliar os ativos hipotecários americanos. Os mercados de crédito pararam. A liquidez desapareceu. O que parecia um problema isolado transformou-se na crise de 2008 que conhecemos. Mohamed El-Erian, ex-diretor da Pimco, lançou a pergunta que todos se fazem: será este o nosso momento 'canário na mina de carvão' semelhante a agosto de 2007? Apontou que há riscos sistêmicos, mas provavelmente não na mesma escala daquela crise.

Agora, o que tudo isso significa para o Bitcoin? Aqui é onde fica interessante. A curto prazo, quando o crédito fica apertado, os ativos de risco sofrem, incluindo o BTC e as criptomoedas em geral. Veja o que aconteceu em 2020 com a crise da Covid: o Bitcoin caiu quase 70% em poucas semanas. Mas a resposta foi massiva. A Federal Reserve injetou trilhões de dólares na economia, e o Bitcoin passou de menos de 4 mil dólares para mais de 65 mil dólares em aproximadamente um ano.

A sequência de 2007-2008 foi semelhante: estresse inicial no crédito, negação na bolsa, contágio bancário, e depois intervenção massiva dos bancos centrais. Se a Blue Owl for realmente o primeiro dominó a cair, como sugerem alguns analistas, poderíamos ver o crédito privado substituir as hipotecas subprime como o gatilho. E se isso levar a outra intervenção dos bancos centrais, bem, isso historicamente tem sido altista para o Bitcoin.

Aqui está o que é fascinante: o Bitcoin nasceu diretamente da crise de 2008. Satoshi Nakamoto, o misterioso criador, estava desencantado com governos e bancos centrais que podiam criar trilhões de dólares com poucos cliques. A visão era criar dinheiro digital que permitisse pagamentos diretos entre pessoas sem intermediários financeiros ou intervenção estatal. Uma alternativa direta ao sistema que acabara de colapsar.

O primeiro bloco do Bitcoin, o Bloco Gênesis de 3 de janeiro de 2009, incluía uma manchete do Times de Londres: 'Chancellor on brink of second bailout for banks.' Naquele dia, o Bitcoin era praticamente sem valor e poucos o conheciam. Dezoito anos depois, possui uma capitalização de mercado superior a $1 trilhões.

Claro, o Bitcoin hoje é diferente. Já não é anti-estabelecimento; faz parte do sistema. Os maiores gestores de ativos o consideram essencial nas carteiras. Os fundos negociados em bolsa o oferecem ao público geral. Alguns governos até o compram para suas reservas estratégicas. O preço atual ronda os 77,43 mil dólares.

A questão é se o problema da Blue Owl indica outro ciclo de alta para o Bitcoin. Se este evento acabar sendo o 'canário' que prevê outra crise significativa semelhante à de 2008, então o sistema financeiro global pode enfrentar um despertar desconfortável. E o Bitcoin, independentemente de como evoluiu nestes 17 anos, pode acabar sendo exatamente o que foi criado para ser: a solução.