A SGX Regco Propõe Regras Obrigatórias de Divulgação da Remuneração do CEO para Empresas Cotadas em Singapura

O regulador financeiro de Singapura, SGX Regulation (SGX Regco), a 22 de abril, propôs exigir que as empresas cotadas divulguem, nos seus relatórios anuais, os fatores utilizados para determinar a remuneração executiva, colmatando uma lacuna significativa de transparência no mercado. Atualmente, mais de 60 por cento das maiores empresas cotadas não divulgam publicamente o desempenho e os indicadores financeiros que determinam a remuneração dos seus diretores executivos, segundo a SGX Regco. Esta falta de transparência cria uma lacuna de informação entre as empresas e os investidores que pode corroer a confiança dos investidores e impedir que os acionistas façam julgamentos informados sobre o desempenho da empresa e da gestão.

Divulgação Obrigatória de Indicadores de Desempenho

Ao abrigo das regras atuais, as empresas apenas têm de divulgar a remuneração dos diretores e do diretor executivo (CEO) nos seus relatórios anuais, uma exigência imposta em 2023 para exercícios financeiros que terminem a 31 de dezembro de 2024 ou após essa data. No entanto, os fatores que determinam a remuneração dos executivos têm uma influência direta no comportamento da gestão e na tomada de decisões corporativas.

A proposta da SGX Regco exigiria que as empresas divulgassem os fatores utilizados para determinar a remuneração executiva, que poderiam incluir a rendibilidade total para os acionistas e o retorno sobre o capital próprio, bem como métricas operacionais e de sustentabilidade, como as taxas de entrega atempada, a satisfação dos clientes e os níveis de emissões. As empresas cotadas teriam de explicar a ligação entre os indicadores escolhidos e os objetivos de criação de valor a longo prazo, tendo em conta a sua estratégia e circunstâncias.

O requisito proposto de divulgação não se aplicaria aos diretores não executivos, que normalmente são remunerados com honorários fixos, uma vez que não estão envolvidos na gestão quotidiana da empresa nem na execução da sua estratégia.

“As divulgações insuficientes podem criar riscos tanto para as empresas como para os mercados de capitais, na medida em que aumentam as perceções de risco de governação, enfraquecem a confiança dos investidores e agravam a assimetria de informação”, disse o Sr. Lee Wei Hock, responsável pela área de assurance em Singapura na EY. “Quando as divulgações sobre remuneração explicam como os incentivos apoiam o crescimento sustentável, a gestão do risco e a disciplina de capital, ajudam os investidores a avaliar melhor a qualidade da gestão e o potencial de desempenho futuro.”

A SGX RegCo disse que a sua proposta surge depois de os investidores terem demonstrado um forte interesse em “compreender os indicadores que determinariam essa remuneração e a forma como esses indicadores se relacionam com os objetivos de criação de valor a longo prazo da empresa”.

Política de Dividendos Transparente

Além das divulgações sobre remuneração, as empresas também terão de definir a sua política de dividendos, mostrando como tencionam utilizar os lucros para criar valor para os investidores. A SGX Regco disse que uma “percentagem significativa de emitentes” decidiu não divulgar a sua política de dividendos, o que pode minar a confiança dos investidores e contribuir para descontos de avaliação persistentes.

O regulador acrescentou que a nova regra proposta não impõe que um dividendo tenha de ser pago, nem prescreve qualquer abordagem específica para dividendos, rácios de payout ou metas quantificadas. No entanto, as empresas que atualmente não têm uma política de dividendos fixa seriam obrigadas a adotar e divulgar uma. Os emitentes também seriam obrigados a explicar as razões para qualquer desvio face à sua política de dividendos.

O Sr. David Gerald, presidente e diretor executivo da Securities Investors Association (Singapore), disse que a nova regulamentação ajudará os investidores a compreender melhor como os conselhos equilibram a reinversão, as necessidades de capital e os retornos aos acionistas. “Os investidores procuram agora informação clara e consistente que vai além de resultados passados para explicar como as empresas gerem os riscos, executam a estratégia e criam valor a longo prazo. Divulgações de elevada qualidade podem ajudar os investidores a avaliar melhor a resiliência, a capacidade de adaptação e a ambição da empresa, e sinalizam responsabilização por parte dos líderes da organização e preparação num ambiente complexo.”

Relações Obrigatórias com Investidores

Ao abrigo da proposta, as empresas cotadas devem divulgar e manter uma política de relações com investidores para facilitar uma comunicação regular bidirecional com os investidores. Estas atividades de envolvimento também têm de ser listadas nos seus relatórios anuais.

As empresas terão ainda de manter um sítio Web que funcione como uma plataforma centralizada e facilmente acessível para informação e documentos-chave voltados para os investidores, como relatórios anuais e atas de assembleias gerais anuais. Os emitentes são igualmente incentivados a divulgar, nos seus sítios Web, feedback significativo dos investidores e a forma como esse feedback foi incorporado na tomada de decisões.

O Sr. Ong Hwee Li, diretor executivo da SAC Capital, observou que as lacunas atuais na área de relações com investidores teriam de ser colmatadas para que as novas regras funcionem. “Atualmente, não existe qualquer exigência para os emitentes se envolverem com empresas de relações com investidores ou contratarem pessoal dedicado para desempenhar essas funções. Como tal, apenas os emitentes maiores têm tipicamente equipas de relações com investidores, uma vez que dispõem de uma base mais ampla de investidores institucionais e de uma maior necessidade de comunicação consistente com investidores em comparação com empresas mais pequenas.”

Cronograma de Implementação e Reformas Mais Abrangentes

Uma melhor divulgação da remuneração esteve entre um conjunto de propostas que a SGX RegCo apresentou para consulta pública, que também incluía a divulgação obrigatória para políticas de dividendos e a implementação de plataformas de relações com investidores. A fase de consulta terminará a 22 de maio e as novas regras deverão ser implementadas faseadamente a partir de 1 de janeiro de 2027, afetando os relatórios anuais apresentados em 2028.

O regulador disse que as suas propostas visam elevar os padrões de divulgação e levar as empresas a focarem-se mais na criação de valor para os acionistas. Isto irá complementar o conjunto mais alargado de medidas para revitalizar o mercado de ações de Singapura, como a iniciativa $30 million Value Unlock, que oferece dois subsídios para ajudar as empresas a melhorar a sua estratégia corporativa e a reforçar as suas relações com investidores.

O diretor executivo da SGX RegCo, Tan Boon Gin, disse: “O nosso trabalho enquanto reguladores é promover a transparência, incentivar as melhores práticas e impulsionar a disciplina de mercado. Vemos estas regras como um empurrão para que tanto os conselhos como os acionistas pensem mais sobre a criação de valor e criem uma base para o envolvimento bidirecional.”

O Sr. Lee disse que o impacto das propostas dependeria, em última análise, da qualidade e da intenção por trás destas divulgações. “As divulgações das empresas devem explicar claramente como as decisões de governação apoiam a criação de valor a longo prazo, a disciplina de capital e o desempenho sustentável, e não apenas cumprir requisitos mínimos de divulgação.”

O Sr. Ong acrescentou que a consistência nos esforços de desempenho e nas relações com investidores reforça a credibilidade ao longo do tempo. “Quando os emitentes são consistentes tanto no desempenho como nos esforços de relações com investidores, isso reforça a credibilidade ao longo do tempo. Esta consistência constrói a confiança dos investidores, o que pode apoiar uma confiança mais forte por parte dos investidores. Os emitentes beneficiam de avaliações melhores no longo prazo.”