Tenho pensado em qual dos principais players de nuvem faz mais sentido para investidores em IA neste momento, e honestamente, a comparação entre Alphabet e Amazon é mais complexa do que a maioria das pessoas percebe.

Vamos começar com a Amazon. Sim, a AWS é enorme e cresce rapidamente — 35,5 bilhões de dólares em receita trimestral com um crescimento de 23,6% ano a ano não é algo para se desprezar. A divisão de nuvem é na verdade onde a Amazon realmente lucra também, arrecadando 12,4 bilhões de dólares em lucro operacional contra apenas 11,6 bilhões de dólares de todo o seu negócio de comércio eletrônico, que é muito maior em termos de receita bruta. Essa é a principal ideia: a divisão de varejo tradicional da Amazon é enorme, mas com margens estreitas. O comércio eletrônico gerou $177 bilhões no último trimestre, mas quase não superou a AWS em lucratividade. E agora a Amazon planeja gastar $200 bilhões em infraestrutura de IA neste ano, o que é... agressivo. Alguns analistas estão ficando nervosos com essa taxa de queima.

A situação da Alphabet é fundamentalmente diferente. A publicidade do Google Search e YouTube é uma verdadeira máquina de dinheiro — estamos falando de 95,8 bilhões de dólares em receita de anúncios no último trimestre, de um total de 113,8 bilhões, e eles obtiveram 40,1 bilhões de dólares de lucro com isso. Essa é a margem que a maioria das empresas sonha em ter. Enquanto isso, o Google Cloud está tentando alcançar, mas fazendo movimentos sérios: 17,6 bilhões de dólares em receita trimestral ( com um aumento de 47% ano a ano ), com uma margem operacional saudável de 30%. Entre as melhores empresas de computação em nuvem atualmente, o Google Cloud conquistou uma posição de terceiro lugar real, com 13% de participação no mercado global.

Aqui é onde fica interessante: a Alphabet também está gastando bastante em IA — até 1 bilhão de dólares projetados para o ano. Mas, como seu negócio principal de publicidade gera margens de lucro tão absurdas, eles ainda vão ser positivos em fluxo de caixa livre. A Amazon? Morgan Stanley projeta um fluxo de caixa livre negativo de $185 bilhões para o ano. Isso dá uma vantagem estrutural enorme para a Alphabet.

Ambas as empresas estão apostando fortemente em IA, e ambas têm infraestrutura de nuvem legítima que importa para o setor. Mas, se você olhar para qual dessas empresas de computação em nuvem tem os melhores fundamentos para sustentar esse investimento enquanto ainda devolve valor aos acionistas, a vantagem da Alphabet com seu diferencial em publicidade dá a ela uma vantagem real. A matemática simplesmente funciona melhor para eles.