Os “Sete Magníficos” estão a liderar a bolsa dos EUA para novos máximos históricos; após a reavaliação das avaliações, o rácio P/E já voltou a um nível razoável?

Recentemente, o mercado acionista dos EUA voltou a atingir máximas, impulsionado sobretudo por uma forte recuperação das acções de grande tecnologia. Embora, neste momento, a economia global esteja a enfrentar tensões geopolíticas no Médio Oriente e pressões inflacionistas, o índice S&P 500 continua a demonstrar resiliência, apoiado pelos gigantes da tecnologia. Desde o final de Março de 2026, a capitalização bolsista total dos «Sete Magníficos» recuperou significativamente, compensando parte das quedas anteriores, e o múltiplo P/E também voltou a um nível mais razoável após esta vaga de queda.

Os «Sete Magníficos» lideram o mercado e voltam a atingir novas máximas

Desde que, no final de Março de 2026, o índice S&P 500 atingiu o fundo, o sector tecnológico tornou-se a locomotiva do mercado. Num período em que se acompanha o índice das «sete maiores empresas tecnológicas», a subida foi de 20%, revertendo a trajectória de queda de 17% verificada a partir do pico de Outubro do ano passado. De acordo com dados da Bloomberg, estas sete empresas adicionaram cerca de 4 biliões de dólares de capitalização bolsista ao mercado em poucas semanas. Investidores institucionais indicam que parte deste avanço corresponde a operações de «retoma atrasada» (follow-up) do dinheiro, com os investidores institucionais a reajustar as suas posições em resposta às mudanças do mercado, o que impulsionou o desempenho global do índice. O forte regresso das grandes acções de tecnologia impulsionou o índice S&P 500 e o índice Nasdaq a atingirem novas máximas na semana passada.

Vento contra na economia macro e alocação defensiva

Apesar de o sector tecnológico estar a ter um desempenho notável, os fundamentos das empresas não mudaram de forma significativa a curto prazo. As tensões geopolíticas no Médio Oriente continuam a constituir uma ameaça potencial ao desenvolvimento da economia global. Além disso, preços da energia elevados tornam a pressão inflacionista persistente, testando as políticas dos bancos centrais de vários países. Perante a incerteza da economia global, os gigantes da tecnologia, apoiados por fluxos de caixa robustos e pela sua posição dominante no mercado, acabaram por se tornar activos defensivos para os investidores procurarem retornos estáveis.

Reavaliação das avaliações e expectativas de lucros futuros das empresas

Após a vaga de vendas anterior, as avaliações das grandes empresas de tecnologia já voltaram a níveis mais razoáveis. Excluindo valores extremos da Tesla, o múltiplo P/E previsto para os actuais sete gigantes tecnológicos é de cerca de 24x, abaixo dos 29x registados no final de Outubro do ano passado, e apenas um pouco acima dos 21x do índice S&P 500, com base no seu múltiplo P/E actual. Por exemplo, no caso da Microsoft, o P/E previsto caiu para 23x, abaixo da média dos últimos dez anos. As previsões do mercado apontam para uma taxa de crescimento dos lucros de 19% este ano para os sete gigantes, superior aos 17% dos restantes componentes do S&P 500, indicando que a sua capacidade de gerar lucros no longo prazo tem sustentação.

Pressão nos investimentos em capital (CapEx) relacionados com a IA e validação do retorno do investimento

A principal preocupação do mercado actualmente está na enorme despesa de capital (CapEx) na área da inteligência artificial (IA). As estimativas indicam que o CapEx conjunto em 2026 da Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta deverá subir para 618 mil milhões de dólares, acima dos 376 mil milhões de dólares em 2025. Os investidores continuam a acompanhar de perto quando é que a taxa de retorno do investimento (ROI) destes investimentos elevados passará a ser visível de forma concreta. No entanto, à medida que as empresas implementam tecnologias de IA para melhorar a eficiência interna e essa melhoria é validada numa fase inicial, alguns intervenientes do mercado consideram que este tipo de despesa é justificável e que os lucros actuais das operações existentes fornecem margem de segurança suficiente.

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