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O Goldman Sachs’ ETF ganha exposição ao Bitcoin através de ETFs ligados, evitando participações directas enquanto acompanha os movimentos de preço.
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A estratégia de covered-call gera rendimento, mas limita os ganhos em alta durante fortes ralis do Bitcoin.
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O pedido de registo sinaliza um aumento da concorrência à medida que as principais empresas expandem produtos de investimento cripto centrados no rendimento.
O Goldman Sachs apresentou um prospecto na terça-feira junto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (U.S. Securities and Exchange Commission) para lançar um ETF de rendimento com foco em Bitcoin, um novo passo na expansão dos seus produtos de cripto. O fundo proposto não manteria Bitcoin directamente. Em vez disso, pretende proporcionar exposição através de produtos negociados em bolsa (exchange-traded products) já existentes ligados ao Bitcoin, gerando rendimento com base em estratégias com opções.
**Estrutura do Fundo Entra em Mudança **
O pedido descreve uma estrutura em que pelo menos 80% dos activos líquidos acompanharão instrumentos ligados ao Bitcoin. Estes incluem ETFs de Bitcoin à vista (spot) e derivados associados a esses fundos. No entanto, o Goldman Sachs evita deter Bitcoin por si, colocando o veículo uma camada afastado do activo.
Este desenho contrasta com produtos da BlackRock e da Fidelity, que detêm directamente Bitcoin. Em vez disso, a abordagem do Goldman reflecte ganhos e perdas decorrentes de produtos negociados em bolsa subjacentes. Como resultado, o desempenho depende tanto dos movimentos do preço do Bitcoin como dos instrumentos ligados ao ETF.
A Estratégia com Opções Introduz Rendimento e Concessões
Para gerar rendimento, o fundo planeia vender opções de compra (call) sobre produtos negociados em bolsa ligados ao Bitcoin. Esta estratégia permite ao fundo recolher prémios pagos pelos compradores. No entanto, também limita os ganhos potenciais durante ralis fortes do preço.
O Goldman afirmou que o nível de overwrite poderia variar entre 40% e 100% da exposição ao Bitcoin. Se os preços subirem para além dos níveis de strike das opções, o fundo teria perdas nessas posições. Consequentemente, os retornos na subida poderão permanecer limitados, apesar do aumento dos preços do Bitcoin.
A Concorrência Aumenta no Mercado de ETFs de Bitcoin
O pedido surge num momento em que a concorrência se intensifica entre as principais empresas financeiras. Em particular, a Morgan Stanley lançou recentemente o seu próprio produto de ETF de Bitcoin à vista. Entretanto, a BlackRock apresentou mais cedo este ano uma estrutura semelhante centrada em rendimento.
De acordo com o analista da Bloomberg Eric Balchunas, a estrutura do Goldman é diferente devido a escolhas regulatórias. O fundo utiliza o Investment Company Act of 1940, exigindo uma subsidiária nas Cayman Islands. Esta configuração ajuda a gerir restrições à detenção directa de mercadorias.
O movimento do Goldman segue uma mudança na estratégia de exposição da empresa ao sector cripto. A firma reduziu no trimestre passado a detenção combinada em ETFs de Bitcoin e Ethereum em 39,4%. No entanto, aumentou a exposição a ETFs ligados a XRP nas posições institucionais.
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