Como é que a situação entre os EUA e o Irã se assemelha agora? Como se de um lado alguém estivesse a falar de “hoje mesmo fazer as pazes”, enquanto do outro lado alguém levanta o punho ainda mais alto. Diplomatas transitam por Teerão a negociar, mas o Pentágono anuncia movimentos de reforço e mobilização de tropas; quanto mais perto fica o “prazo de cessar-fogo” de 21 de abril, mais o mercado parece estar a jogar um jogo de apostas emocionais: o S&P atinge recordes, ativos de risco recuperam, e as criptomoedas também ficam animadas. A questão é — isto é realmente o amanhecer, ou apenas uma ilusão antes da tempestade?

Primeiro, esclareçamos o conflito central: se as negociações podem ou não acontecer, não depende de “quem quer dar a mão”, mas sim de encontrar uma solução que ambos possam justificar internamente em relação a limites de enriquecimento de urânio, restrições às atividades nucleares e relaxamento de sanções. Os interesses económicos são, claro, um catalisador — ninguém quer preços do petróleo descontrolados, inflação a regressar, ou fuga de capitais. Mas não devemos ignorar o outro lado: reforço de tropas, dissuasão, declarações de linhas vermelhas, tudo são fichas na mesa de negociações. Muitas vezes, quanto mais perto do prazo, maiores são as ações, o que na verdade indica que ambos estão a testar-se mutuamente com apostas mais altas.

A lógica do otimismo antecipado do mercado também não é complicada: aposta no “cenário mais confortável” — acordo, queda do preço do petróleo, alívio na pressão inflacionária, expectativas de redução de juros mais firmes, continuação do aumento dos ativos de risco. Mas o erro mais comum do mercado está exatamente aí: antecipar o que ainda não aconteceu. Quando todos falam de uma negociação bem-sucedida, e o preço já incorpora essa expectativa, na hora de concretizar-se, é bem provável que aconteça uma “realização de lucros”: não necessariamente uma inversão de tendência, mas uma correção de curto prazo, uma realização de lucros, quase sempre. Por outro lado, se as negociações não avançarem como esperado ou surgirem notícias de confrontos inesperados, o mercado muda instantaneamente para outro cenário: preços do petróleo sobem, o dólar fortalece-se, ativos de risco recuam em massa — e você verá “o mesmo grupo de pessoas a passar de otimistas a assustadas na mesma velocidade”.

Como se posicionar durante uma fase de oscilações? Vou dar uma “tríade” de estratégias mais práticas, que não buscam uma resposta definitiva, mas sim maior estabilidade:

Primeira camada: manter dinheiro em caixa / manter munições.
Durante a volatilidade, o mais valioso é a liquidez. Não encha completamente a carteira, deixe espaço para reagir a movimentos inesperados, assim evita ser forçado a vender por emoções.

Segunda camada: separar posições principais e satélites.
Posições principais: foco na defesa — ativos de grande capitalização, dinheiro em caixa, configurações de baixa volatilidade, com o objetivo de resistir às oscilações;
Posições satélites: foco na ofensiva — ativos temáticos, ativos com potencial de resiliência, usando posições pequenas para explorar expectativas. Separar “querer ganhar mais” de “não querer perder muito” ajuda a manter a tranquilidade.