Bitmine: relatório trimestral — o rendimento do staking de ETH cresce 7x, mas a descida do preço leva a uma perda de 3,8 mil milhões de dólares num trimestre

A Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) o relatório financeiro trimestral 10-Q em 14 de abril, divulgando a sua situação financeira até 28 de fevereiro de 2026. Apesar de o rendimento de staking ter crescido de forma significativa, a queda do preço do ETH levou a perdas não realizadas de 3,78 mil milhões de dólares, com um prejuízo líquido de 3,82 mil milhões de dólares no trimestre.

Crescimento de receitas em 7 vezes, mas perdas ainda mais surpreendentes

As receitas do trimestre da Bitmine aumentaram de 1,52 milhões de dólares no período homólogo do ano anterior para 11,04 milhões de dólares, mais de 7 vezes, impulsionadas principalmente pelo rendimento de staking de ETH (10,20 milhões de dólares). No entanto, o crescimento das receitas foi totalmente absorvido pelas perdas não realizadas provocadas pela queda do preço do ETH.

项目 Q1 FY2026（截至 2/28） 上年同期 營收 $1,104 萬 $152 萬 數位資產未實現虧損 -$37.8 億 — 淨虧損 -$38.2 億 — 六個月累計未實現虧損 -$90.2 億 —

Balanço: ativos de 9,89 mil milhões de dólares, dos quais 8,8 mil milhões são ativos digitais

Até 28 de fevereiro, o total de ativos da Bitmine era de 9,89 mil milhões de dólares, dos quais 8,81 mil milhões de dólares correspondem a ativos digitais (incluindo 4.473.459 ETH e 195 BTC). Caixa e equivalentes de caixa: 880 milhões de dólares. O capital próprio dos acionistas era de 9,86 mil milhões de dólares, com cerca de 538 milhões de ações emitidas.

O que é de notar é que o último comunicado da Bitmine (até 12 de abril) mostra que as participações em ETH aumentaram para 4.874.858 unidades, cerca de mais 400.000 unidades do que os números do relatório de final de fevereiro, continuando a estratégia cumulativa de “Alchemy of 5%”.

Da mineração para a gestão do tesouro em ETH

O relatório 10-Q revela claramente a direção da transformação da estratégia da Bitmine: a transição de um negócio de mineração intensivo em capital para a gestão de longo prazo do tesouro em ETH, receitas de staking e serviços no ecossistema de Ethereum. A receita de staking (cerca de 310 milhões de dólares anualizados) está a tornar-se na principal fonte de receitas da empresa, mas ainda não é suficiente, por enquanto, para compensar as variações contabilísticas de perdas e ganhos causadas pela volatilidade do preço do ETH.

Implicações para os investidores

O 10-Q da Bitmine mostra claramente a dualidade da “estratégia de tesouraria cripto”. Do ponto de vista das receitas, o staking gera fluxos de caixa estáveis e em crescimento; mas do ponto de vista dos ativos, a concentração das participações em um único ativo faz com que o valor contabilístico dependa fortemente do preço do ETH. As perdas não realizadas acumuladas de 9,02 mil milhões de dólares em seis meses são quase do tamanho da totalidade dos ativos da empresa — o que significa que, quando o preço do ETH cai 1%, os ativos contabilísticos da Bitmine encolhem em quase 100 milhões de dólares.

Isto está em linha com os mesmos riscos estruturais enfrentados pela estratégia de tesouraria em Bitcoin da Strategy (ex-MicroStrategy): no mercado em alta, os ganhos contabilísticos são impressionantes; no mercado em baixa, as perdas também são igualmente severas. A diferença é que a Bitmine tem, pelo menos, receitas de staking como amortecedor, enquanto as participações da Strategy em BTC não geram quaisquer fluxos de caixa.

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