Acabei de descobrir algo bastante impressionante sobre a indústria espacial. Existe uma empresa chamada Voyager Technologies que está prestes a abrir capital, e eles afirmam que podem construir uma estação espacial totalmente operacional por menos de $4 bilhões. Para colocar isso em perspetiva, a Estação Espacial Internacional levou 13 anos, 15 países e aproximadamente $100 bilhões para ser construída. Portanto, a diferença de custos aqui é bastante significativa.

A Voyager está a trabalhar num projeto chamado Starlab, e posiciona-o como uma substituição para a ISS envelhecida. A empresa acabou de apresentar o seu prospecto S-1 publicamente na semana passada, após ter apresentado inicialmente de forma confidencial em fevereiro. O que é interessante é que o Starlab não é apenas um conceito teórico - é uma das quatro propostas concorrentes que a NASA realmente financiou.

Deixe-me explicar a estrutura da parceria, pois é bastante sólida. A Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi do Japão e MDA Space do Canadá são todos parceiros de capital nesta iniciativa. A Voyager detém 67% da joint venture, com a Airbus a possuir 30,5% e os restantes a terem participações menores. Hilton e Northrop Grumman também estão envolvidos como parceiros estratégicos. A SpaceX foi contratada para lançar tudo na Starship em 2029.

Aqui é onde a vantagem de custo da estação espacial realmente fica clara. O design da Voyager usa um habitat metálico comprovado que, supostamente, pode ser implantado e atingir a capacidade operacional numa única missão Starship. Um módulo substitui cerca de 45% do volume pressurizado do segmento americano. Duas missões de lançamento substituiriam praticamente toda a parte operacional do lado americano da ISS. E eles estimam o custo total de construção e lançamento entre $2,8 e $3,3 bilhões.

Do ponto de vista financeiro, é aqui que fica interessante. A Voyager arrecadou $144,2 milhões em receitas durante 2024, um aumento de 6% em relação a 2023. A NASA é o maior cliente, representando cerca de 25,6% dessa receita. O governo concedeu-lhes $217,5 milhões para desenvolver uma substituição da ISS, sendo a maior parte já paga. Além disso, ganharam aproximadamente $800 milhões em contratos totais e Acordos de Ação Espacial com o governo dos EUA.

Mas aqui está o problema - atualmente estão a operar com prejuízo. Registaram uma perda líquida de $65,6 milhões em 2024, e espera-se que essas perdas aumentem à medida que aceleram o desenvolvimento. Provavelmente não alcançarão a rentabilidade até 2029, quando o Starlab for realmente lançado e começar a operar. No seu balanço, têm cerca de $175,5 milhões em caixa, o que explica por que o IPO é necessário para financiar o projeto.

Do ponto de vista de investimento, isto é claramente um território especulativo. Estamos a falar de uma empresa com receitas relevantes, mas sem lucros atuais, e avaliações projetadas na faixa de $2 a $3 bilhões. Isso implica uma relação preço-vendas de cerca de 13,6x na extremidade inferior. Para contextualizar, basicamente está a apostar que este projeto de estação espacial terá sucesso e começará a gerar receitas a partir de 2029. Se estiver a considerar isto, deve estar confortável com o risco de atrasos, estouros de custos ou outras complicações. É um tipo de investimento em que é preciso entender bem no que está a entrar.