Acabei de perceber quantos traders mais recentes são apanhados de surpresa pelo que acontece logo após um grande movimento de lucros. Você compra uma call pensando que a ação vai disparar, ela dispara, mas de alguma forma a sua opção ainda está a perder dinheiro. Essa é a ação do IV crush, e é brutal se não a perceberes a tempo.

Aqui está o que acontece com a volatilidade implícita – basicamente, é o que o mercado está a precificar para movimentos esperados. Antes dos lucros, os prémios das opções ficam caros porque os market makers estão a incluir proteção contra oscilações massivas. Eles estão a precificar a volatilidade muito acima do que ela realmente pode ser. Depois, os lucros chegam, a ação move-se, e de repente toda essa incerteza desaparece. Mesmo que a ação suba como tu previu, o valor da opção despenca porque as expectativas de volatilidade simplesmente colapsaram.

Já vi isto acontecer inúmeras vezes. Digamos que a AAPL está a $100 no dia anterior aos lucros e um straddle está avaliado em $2 – isso significa que o mercado espera talvez uma variação de 2%. Compara isso com a TSLA a $100 com um $15 de straddle, o que indica que os traders esperam uma oscilação de cerca de 15%. Diferença enorme no que o mercado realmente está a precificar em termos de volatilidade. Se venderes esse straddle da TSLA antes dos lucros e a ação não se mover 15%, estás a lucrar. Mas se estás comprado e esperas esse grande movimento, é melhor que ele realmente aconteça ou o IV crush vai arruinar a tua posição, mesmo que a direção esteja certa.

A verdadeira armadilha é não entenderes a volatilidade histórica versus o que está a ser precificado. O VIX dispara antes de eventos importantes, os preços das opções ficam inflacionados, e depois, assim que o evento passa, o IV contrai-se fortemente. É aí que o crush acontece. Descobri que olhar para os movimentos históricos de lucros de uma ação em comparação com o que o IV atual está a precificar é onde realmente está a vantagem. Às vezes o mercado está a precificar demais o movimento, outras vezes está a subprecificar.

Um padrão que notei: quando o SPY está a cair e o VIX a disparar, as opções também entram em modo de crush. O prémio do medo desaparece rapidamente assim que o pânico de venda termina. É aqui que as oportunidades se escondem, se entenderes o ciclo.

Resumindo – antes de entrares em qualquer operação de opções em torno de lucros ou anúncios importantes, verifica o que o IV está realmente a precificar. Compara com os movimentos históricos. É assim que evitas ser apanhado de surpresa por um IV crush. Os traders que fazem dinheiro de forma consistente não são aqueles que preveem a direção da ação perfeitamente, são aqueles que entendem como funciona a precificação da volatilidade e negociam de acordo.