Uma questão interessante que está a ser discutida neste momento nos círculos financeiros: a que é que o dólar está realmente ligado em 2026? Se olharmos para a história, tudo fica mais claro.

Durante muito tempo, pareceu que a que o dólar estava ligado era ao ouro. Desde 1944, após a Бреттон-Вудской конференции, o dólar foi a âncora do sistema monetário global graças ao padrão-ouro. Mas isso não durou muito. Já em 1973, os americanos perceberam que o sistema estava com falhas e desvincularam o dólar do ouro. Ao todo, 29 anos.

E depois? Os EUA precisavam de uma nova âncora para o dólar para manter a sua dominação. E encontraram-na no petróleo. Em 1974, com o apoio da ОПЕК, o dólar tornou-se a moeda dos pagamentos do petróleo. O ouro negro substituiu o ouro amarelo. Uma jogada genial, diga-se de passagem.

Mas já passaram 50 anos. A economia mundial está a mudar, a geopolítica está a deslocar-se, surgem formas alternativas de fazer pagamentos e as moedas digitais estão a ganhar peso. A ligação do dólar ao petróleo já não é tão fiável como antes. A ОПЕК não é totalmente controlada por Вашингтон, como em 1974.

Então, a que é que o dólar está agora ligado? Se observarmos com atenção, podemos notar uma tendência interessante. Os EUA mantêm taxas de juro elevadas, aumentam a dívida pública e, aparentemente, o dólar começa a assentar não tanto no petróleo, mas na própria dívida americana. Isto cria um ciclo fechado: os elevados rendimentos da dívida dos EUA atraem capital mundial, a procura por dólares aumenta e o dólar fortalece-se. Reforço mútuo.

O problema é que esta ligação só funciona enquanto o mundo acreditar na estabilidade da dívida americana e estiver disposto a financiá-la. Isto significa que, na prática, os aliados e outros países estão a pagar pelo apoio a este sistema através da inflação e da reavaliação dos seus ativos denominados em dólares.

Dito de forma simples, em vez de o dólar estar ligado a um ativo real, todo o resto do mundo passa a ser a âncora do dólar. E isto funciona enquanto não surgir uma alternativa séria. Se aparecer um sistema monetário concorrente ou se o sistema começar a dar sinais de falha, todo o mecanismo pode desmoronar.

Devagar, mas está a acontecer. O dólar vai-se desligando gradualmente do petróleo e não está claro no que se apoiará a seguir. Alguns falam numa transição para um sistema monetário multipolar; outros esperam o aparecimento de novas âncoras. O tempo dirá se a estrutura atual aguentará ou se haverá uma transição para um novo nível do sistema monetário. É um processo longo, mas a tendência é evidente.