Acabei de ver novamente a história de Do Kwon e, honestamente, o caso todo é surreal. O património líquido deste tipo supostamente ultrapassou $3 mil milhões no seu auge, mas o colapso da Luna e da UST eliminou $45 mil milhões de valor em apenas uma semana. Deixe-me explicar o que aconteceu, na realidade, aqui.

Do Kwon surgiu do nada, pelo menos na perspetiva da maioria das pessoas. Empreendedor sul-coreano, com licenciatura em Ciências da Computação pela Stanford, trabalhou como engenheiro de software na Apple e na Microsoft antes de entrar no mundo cripto. Em 2018, fundou a Terraform Labs, e conseguiram angariar mais de $50 milhões junto de investidores importantes, incluindo algumas das maiores exchanges e firmas de venture capital do setor.

Todo o projeto foi construído em torno desta stablecoin algorítmica “revolucionária” chamada UST, supostamente atrelada ao dólar. O mecanismo era simples no papel: os tokens LUNA apoiariam a UST e manteriam o peg. Parece elegante, certo? Só que é aqui que as coisas ficam estranhas. A equipa de Kwon literalmente fabricou dados de transações na sua rede. Espelharam transações falsas de Chai para parecer que havia adoção real e tráfego legítimo. Quando as pessoas perguntavam sobre isso, o próprio Kwon sugeriu criar “transações falsas que pareçam reais” e prometeu “tentar o meu melhor para que não seja possível distingui-las”. Isto não é um bug; é uma desinformação intencional.

Antes do colapso, Kwon estava tão confiante — ou talvez apenas arrogante — que literalmente apostou $1 milhões de Luna para que não caísse abaixo de certos níveis. Chegou até a oferecer apostas de que a UST não perderia o seu peg. O tipo estava a jogar o seu próprio jogo e a pôr as pessoas a acreditar.

Mas então chegou maio de 2022. O Anchor Protocol, que estava a oferecer yields absurdas para depósitos em UST, começou a cortar taxas. As pessoas começaram a retirar o dinheiro. O mecanismo de queima e cunhagem que era suposto manter a UST estável? Era lento e cheio de falhas, com exchanges a pausar levantamentos. À medida que mais UST era convertida em LUNA, a oferta de tokens disparou, destruindo o preço. O peg da UST ao dólar continuou a piorar, e tudo desmoronou em poucos dias.

Ao olhar para o património líquido de Do Kwon e para o ciclo de hype em torno da Luna, isto é um caso paradigmático de como um fundador carismático, algum marketing inteligente e um mecanismo fundamentalmente falhado podem criar uma catástrofe de $45 mil milhões. A experiência da stablecoin algorítmica falhou de forma espetacular, e milhares de investidores de retalho foram destruídos.