Cash-and-carry não é apenas arbitragem: escolhemos a estratégia de lucro no mercado de criptomoedas

Em condições de mercado de criptomoedas volátil, quando os preços podem permanecer em queda durante longos períodos, os investidores enfrentam a questão de procurar formas alternativas de obter rendimento. O que é o cash-and-carry é uma dúvida que interessa tanto a iniciantes quanto a traders experientes, que procuram fontes de lucro independentes da tendência. Existem duas estratégias principais de arbitragem que permitem obter rendimento independentemente da direção dos movimentos de preço: cash-and-carry e carry trade.

Como funciona o cash-and-carry: arbitragem entre spot e derivativos

O cash-and-carry é uma estratégia baseada na diferença de preço entre comprar um ativo cripto no mercado spot e vender simultaneamente um contrato futuro do mesmo ativo. O mecanismo funciona assim: o investidor assume uma posição longa (compra o ativo) e abre imediatamente uma posição curta no futuro. Se houver diferença de preço entre esses dois instrumentos, é possível obter lucro com essa discrepância.

Um exemplo prático explica a essência: suponha que você compre 1 BTC por 65.000 dólares. Ao mesmo tempo, vende um contrato futuro do mesmo BTC por 67.500 dólares. Quando o contrato futuro chega ao vencimento, realiza a posição. O resultado final é um lucro fixo de 2.500 dólares, independentemente de como os preços de mercado da criptomoeda evoluam nesse período.

Além dos futuros, podem ser utilizados opções como segundo derivativo, embora os futuros permaneçam os instrumentos mais populares para essa estratégia. Isso porque os mercados futuros operam em plataformas mais confiáveis e reguladas, onde as garantias de execução das operações são maiores do que em outros mercados tradicionais.

Carry trade através de taxas de juros: abordagem alternativa de rendimento

O carry trade é uma abordagem diferente de arbitragem, que veio da indústria financeira tradicional para o setor de criptomoedas. Este método não se baseia na diferença de preços, mas no diferencial de taxas de juros oferecidas por diferentes credores e plataformas de depósito.

A lógica do carry trade é simples: toma-se um empréstimo a uma taxa de juros baixa (por exemplo, de um banco tradicional) e investe-se em um instrumento que oferece maior retorno. Na prática, o participante de arbitragem lucra com a diferença entre a taxa de empréstimo e a taxa de depósito.

Para ilustrar: se um banco americano oferece empréstimos a 5% ao ano, e certas plataformas de criptomoedas prometem 15-18% de lucro ao investir USDT ou USDC, a estratégia torna-se clara. O investidor pega um empréstimo no banco, transfere os fundos para stablecoins e os investe na plataforma cripto. Após o período, paga o empréstimo e os juros ao credor, ficando com a diferença entre o rendimento obtido e os juros pagos.

A escolha de stablecoins (USDT, USDC) para essa estratégia não é por acaso. Como estão atreladas ao dólar americano, eliminam o risco de variação de preço, ao contrário de outras criptomoedas que podem desvalorizar-se significativamente, consumindo toda a potencial lucratividade da diferença de taxas.

Riscos e realidade: por que não existe lucro garantido e sem riscos

Apesar da atratividade teórica de ambas as estratégias, a realidade prática é muito mais complexa. Nenhum participante do mercado está interessado em oferecer condições de lucro sem risco, e o mercado ajusta-se rapidamente.

No cash-and-carry, há custos adicionais que podem reduzir ou eliminar completamente o lucro: taxas de armazenamento do ativo, taxas na plataforma, custos de financiamento da posição. Grandes discrepâncias entre o preço spot e o futuro são raras, o que significa que o valor absoluto do lucro potencial costuma ser modesto.

Para o carry trade, o principal risco é a confiabilidade da plataforma cripto. Históricos de falências de plataformas (como a FTX) mostraram que promessas de altos retornos frequentemente escondem riscos sérios de gestão e podem resultar na perda total dos fundos. Além disso, as taxas de juros, tanto no setor bancário tradicional quanto nas plataformas cripto, estão em constante mudança, podendo tornar a estratégia deficitária a qualquer momento.

Comparação entre cash-and-carry e carry trade: o que escolher

O cash-and-carry oferece maior segurança, pois envolve negociações em bolsas de futuros reguladas, com padrões de confiabilidade mais elevados. Contudo, a rentabilidade costuma ser menor, pois as oportunidades de arbitragem são rapidamente neutralizadas pela concorrência entre traders e sistemas algorítmicos.

O carry trade potencialmente pode gerar retornos mais altos, mas exige uma seleção cuidadosa da plataforma e monitoramento constante de sua saúde financeira e reputação. É necessário não apenas analisar as taxas de juros, mas também compreender fatores geopolíticos e macroeconômicos que influenciam as variações dessas taxas em diferentes países.

Na prática, o carry trade é mais utilizado por bancos e investidores institucionais, que dispõem de acesso a informações em tempo real, capitais maiores e capacidade de reagir rapidamente às mudanças. Para traders de varejo, essa estratégia pode ser arriscada.

Recomendações práticas e conclusão

Ao considerar ambas as estratégias, é importante lembrar que o cash-and-carry é uma opção mais conservadora, com resultados previsíveis, embora baixos. O carry trade oferece números mais atrativos, mas exige avaliação cuidadosa dos riscos e monitoramento constante.

Antes de implementar qualquer uma dessas estratégias, acompanhe de perto a situação econômica de diferentes países e as condições oferecidas pelas plataformas de criptomoedas. Verifique a reputação da plataforma, seus mecanismos de proteção e seu histórico operacional.

Lembre-se: lucro garantido e sem riscos nos mercados financeiros não existe. Qualquer estratégia descrita requer gestão ativa, análise detalhada e compreensão de que as condições podem mudar a qualquer momento.

As informações apresentadas neste material não constituem recomendação de investimento individual. A opinião dos autores pode divergir de recursos analíticos e de especialistas independentes.