O mercado global de açúcar enfrenta pressão sustentada à medida que os principais produtores aumentam a produção

A indústria global de açúcar está a enfrentar uma pressão significativa de baixa nos preços, com participantes do mercado que vão desde grandes empresas de produção até comerciantes internacionais a enfrentarem obstáculos devido ao aumento dos excedentes de oferta. Os futuros do açúcar mundial NY de março #11 caíram 0,02 (-0,14%), enquanto o açúcar branco do ICE de Londres de março caiu 1,60 (-0,39%), prolongando uma tendência de declínio que levou o açúcar NY a atingir um mínimo de 2,5 meses e o açúcar de Londres a um mínimo de 5 anos. Esta fraqueza sustentada reflete um desequilíbrio fundamental entre oferta e procura que se espera que persista até 2026.

Previsões de Produção Recorde Remodelam a Dinâmica da Oferta Global de Açúcar

Várias organizações de previsão revisaram para cima as suas estimativas de excedentes, pintando um quadro de baixa para os comerciantes de açúcar e empresas de produção. A Green Pool Commodity Specialists projeta um excedente global de açúcar de 2,74 MMT para 2025/26, com um excedente adicional de 156.000 MT esperado em 2026/27. A StoneX adotou uma postura ainda mais cautelosa, prevendo um excedente global de açúcar de 2,9 MMT para 2025/26. A divergência nestas estimativas destaca a complexidade das cadeias de abastecimento globais, onde decisões de produção de grandes empresas de açúcar em diferentes regiões criam efeitos cumulativos no mercado.

A Covrig Analytics inicialmente chamou atenção com a sua avaliação de dezembro, revisando para cima o excedente global de açúcar de 2025/26 de 4,1 MMT para 4,7 MMT. No entanto, a firma prevê um excedente mais estreito de 1,4 MMT para 2026/27, sugerindo que preços enfraquecidos podem eventualmente desencorajar a produção entre empresas concorrentes de açúcar. Entretanto, a comerciante de commodities Czarnikow posicionou-se para um excesso sustentado, estimando um excedente de 8,7 MMT para 2025/26 — uma previsão notavelmente agressiva em comparação com outros participantes do mercado.

Brasil: Potência de Produção em Meio à Pressão do Mercado

A indústria de açúcar do Brasil encontra-se no centro da dinâmica do mercado global, com previsões de produção continuamente revistas para cima por organizações-chave. A Conab, agência oficial de previsão de safra do Brasil, estima uma produção de açúcar de 45 MMT para 2025/26 — um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior, atingindo níveis recorde. Os dados de janeiro da Unica confirmaram que a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul até dezembro aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, para 40,222 MMT, com as taxas de moagem de açúcar subindo para 50,82% em 2025/26, contra 48,16% em 2024/25, indicando que as empresas brasileiras de açúcar estão a priorizar a produção de açúcar em detrimento do etanol.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) corrobora esta trajetória, prevendo uma produção recorde de 44,7 MMT para o Brasil em 2025/26. No entanto, a consultora Safras & Mercado introduz um ponto de viragem crítico: prevê que a produção do Brasil em 2026/27 diminuirá 3,91%, para 41,8 MMT, com as exportações de açúcar a cair 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT. Esta previsão de declínio sugere que, embora a pressão atual sobre os preços do açúcar persista, um alívio futuro no mercado poderá surgir à medida que a produção se normalizar entre as empresas brasileiras de açúcar.

Crescimento das Exportações da Índia Intensifica a Competição no Mercado

As usinas de açúcar da Índia representam o segundo maior agrupamento de produção mundial, e recentes mudanças políticas alteraram drasticamente a dinâmica da oferta global. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) relatou em janeiro que a produção de açúcar da Índia de 2025/26, de 1 de outubro a 15 de janeiro, aumentou 22% em relação ao ano anterior, atingindo 15,9 MMT. Em novembro, a ISMA aumentou a sua estimativa de produção para toda a temporada de 2025/26 para 31 MMT, contra 30 MMT anteriormente — um aumento de 18,8% impulsionado por condições favoráveis de monção e expansão da área de cultivo de açúcar.

O FAS do USDA projeta um crescimento ainda mais robusto, prevendo uma produção da Índia de 35,25 MMT para 2025/26, um aumento de 25% em relação ao ano anterior. Criticamente, a ISMA reduziu a sua estimativa de açúcar destinado à produção de etanol na Índia para 3,4 MMT, contra uma previsão anterior de 5 MMT, liberando capacidade de exportação. O governo indiano autorizou exportações adicionais após o secretário de alimentos indicar permissão para que as usinas exportem quantidades além da quota de 1,5 MMT estabelecida para a temporada de 2025/26. Esta reversão de política — a Índia introduziu quotas de exportação em 2022/23 para proteger os abastecimentos internos — sinaliza uma postura agressiva de exportação por parte das empresas de açúcar indianas, procurando descarregar inventários.

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) identificou o aumento da produção da Índia como um dos principais fatores para a previsão de excedente global de 1,625 MMT para 2025-26, após um déficit de 2,916 MMT em 2024-25. A disposição da Índia em exportar tornou-se um obstáculo estrutural para os preços internacionais do açúcar, uma vez que as empresas concorrentes no Brasil, Tailândia e outras regiões enfrentam compressão de margens devido ao aumento da oferta global.

Trajetória de Crescimento da Tailândia em Meio à Competição Regional

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial e segundo maior exportador, também está a expandir a sua presença. A Thai Sugar Millers Corp projetou em outubro que a colheita de açúcar de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT. O FAS do USDA oferece uma previsão um pouco mais conservadora de 10,25 MMT para a produção de 2025/26, ainda assim representando um crescimento sólido de 2% em relação ao ano anterior.

A expansão da Tailândia reflete tendências globais mais amplas, onde empresas de açúcar de várias regiões estão a perseguir uma produção mais elevada, criando um mercado de exportação cada vez mais competitivo e limitando o poder de fixação de preços.

Implicações Macroeconómicas para os Participantes do Mercado

O relatório bianual de dezembro do USDA quantificou a dimensão do desequilíbrio: a previsão de produção global de açúcar para 2025/26 é de 189,318 MMT, um aumento de 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde, enquanto o consumo global de açúcar humano deve aumentar apenas 1,4%, para 177,921 MMT. As stocks finais globais de açúcar estão previstas a diminuir 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT, mas esta modesta redução de inventário oculta um excesso estrutural de oferta. A ISO prevê um aumento de 3,2% na produção global de açúcar em 2025-26, para 181,8 milhões de toneladas, confirmando que o crescimento da oferta supera a expansão da procura.

Para as empresas de comércio de açúcar, firmas de produção e negócios orientados para exportação, este ambiente de elevados níveis de oferta e preços restritos representa um ponto de inflexão crítico no mercado. Os excedentes de vários milhões de toneladas previstos pelos previsores sugerem que a pressão persistirá até que os incentivos à produção diminuam o suficiente para reequilibrar a oferta. A divergência entre o excesso de oferta de curto prazo (2025/26) e as projeções de excedente moderado (2026/27, com 1,4 MMT) sugere que apenas um período sustentado de compressão de margens restaurará, no final, o equilíbrio nos mercados globais de açúcar.